 1987年，在历经五年的牛市之后，美国股市急转直下，市场哀嚎一片。 愁云惨淡之际，可口可乐总裁基奥突然发现，有人在巨量买入公司股票！ 基奥感到十分震惊，“股市大跌，居然有人还敢买入这么多？” 购买者，正是巴菲特。 巴菲特的这次购买花了2亿美元，如今，它变成了150亿美元。 他说： “我买的不是股票，而是一个公司的未来。拥有一只股票，期待它明天早晨就上涨是十分愚蠢的。” 01 美股迎来大考，巴菲特早有准备 此刻的美国，流传着这样一句话： “华尔街上都是无人认领的手机，而他们的主人都在天台排队。” 在新冠疫情和石油暴跌两大“黑天鹅”的叠加暴击下，美股再次进入黑暗时刻。 早在3月9日，美股三大指数就全线低开，美国标普指数跌破7%，触发了第一层熔断机制。 这里说一下美股的熔断机制。熔断机制于1987年10月美股股灾后推出，即在市场触及到7%及以上的跌幅时，市场会触及第一级的停盘需求，且暂停交易15分钟时间，旨在给陷入恐慌下跌的市场一针稳定剂；当市场跌幅触及13%时，市场再次暂停交易15分钟；当美股再次恢复交易、市场出现20%的跌幅时，就会触发第三级熔断，整个市场提前结束交易。  光触发第一层熔断，美股一开盘市值就蒸发了3万亿美元，约合人民币21万亿元。 这也是美股熔断机制推出以来，第二次发生熔断，可谓见证历史。此前真正触发熔断仅有一次：1997年10月27日，道琼斯工业指数暴跌7.18%，收于7161.15点，创下自1915年以来最大跌幅。 在短暂拉升后，美股继续下跌。时至今日，美国正式进入熊市，道琼斯指数自高峰以来已经下跌超过20%。 美股一震动，全球都受影响，如今的全球市场一片绿哀。  万众哀嚎，也有人在偷笑，因为他们早有预料。 无论是桥水还是巴菲特，都在去年11月开始，选择陆续抛售股票资产“现金为王”。 去年11月底，全球第一大对冲基金桥水（Bridgewater）预测今年股市到3月时会迎来下跌，并押注超过10亿美元。这一把，桥水赚了差不多300亿美金。 而巴菲特，也在早几个月前就将股票转为现金。 去年11月，由巴菲特创立的伯克希尔公司正面临着自2009年以来最严重的业绩不佳问题。彼时，巴菲特经多轮股票抛售，已手持创纪录的1220亿美元现金。折合人民币差不多9000亿。 这个数字是什么概念呢？ 约等于股神在美股持仓前五大股票的总和。  当时有很多分析师质疑巴菲特：“囤积这么多现金，是不是太多虑了？” 连伯克希尔的长期股东、Wedgewood Partners的首席投资官罗尔夫（David Rolfe）也在2019年末全部清仓了伯克希尔的股票。罗尔夫说，“巴菲特错过了这个辉煌的牛市”。 尽管备受质疑，但事实再一次证明，巴菲特是对的。 不得不佩服，姜还是老的辣。 02 巴菲特的投资逻辑 去年囤着大量现金时，巴菲特并没有解释他要用这些现金来做什么。 但在今年的公开信中，巴菲特再次强调了，他买入新企业的3个标准： 1、它们的净有形资本必须取得良好回报； 2、它们必须由能干而诚实的管理者管理； 3、它们必须以合理的价格买到。 在价格方面，巴菲特的理念一直没变。 此前有一个指标，叫做巴菲特指标，它指的是股市总市值与GDP的比例。 在巴菲特看来，这个比例是最能体现股市估值的有效指标之一。 全球宏观观察家加里·埃文斯，在去年10月份，发布了一份巴菲特指标走势图。  从图上来看，目前美股市场的估值确实挺高的，几乎回到了2000年互联网泡沫时的高点。 放眼望去，市场估值普遍过高，标的都太贵了。 这样看来，巴菲特持有大量现金很重要的一个原因就是： 买不到便宜的股票，宁可错过牛市，也坚决不满仓参与。 多年以来，巴菲特一直恪守着这条原则。 股票市场上，靠运气赚一两个月或许很容易，但要赚几十年，就得有扎实的功力。 自上个世纪70年代开始，每隔10年，巴菲特就有一次经典操作。 1974年，美国经济走向低迷，标普500指数暴跌26%，道指暴跌40%。在华尔街投资者观望之际，巴菲特逆市买入“华盛顿邮报”股票。到1985年底，即在10年后，本次抄底的收益率近21倍。 1987年8月到10月，美股再次出现暴跌。之后，巴菲特开始大量买入可口可乐。到1997年，巴菲特持有的可口可乐股票市值上涨到133亿美元，盈利超10倍。 2003年，911事件余波叠加非典疫情爆发，全球股市再度低迷。巴菲特连续7次增持中石油港股股票，并成为中石油第二大股东。到了2007年，他又以约12港元价格抛售股票，获利近40亿美元。 2007年--2008年，次贷危机演变为全球金融海啸，道指从14198.1点最低跌至6469.95点，跌幅高达54%。在投资者纷纷抛售股票时，巴菲特分别向高盛、通用电气注资50亿美元、30亿美元。短短半年之内，高盛和通用电气股价翻倍，巴菲特在半年狂赚100亿美元。 2018年，标普500指数在年初创下2872点历史新高，随后两周内最低跌至2532点，跌幅近12%。随即，巴菲特大幅增持苹果公司股票，累计持有2.52亿股。仅一年后，苹果股价飙升了87%，创下10年最佳表现。巴菲特再次赚得盆满钵满。 这正是：在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧。  这一次，当华尔街的天台被挤满时，巴菲特手握巨量现金，像一个老猎手，在等待着猎物并伺机而动。 03 何时该出手？ 在股票市场上，如何平衡心态，把握更好的时机？ 坦白说这很难。巴菲特举过一个例子： “6个弹孔的左轮手枪里，只有一颗子弹，让你对着自己的脑袋开枪，给100万美元，你干吗？” 很多人摇头说，我不干。因为一旦失败，代价惨重。  但在现实生活中很多人都会这么干，这就是人性。 回到开头的问题，这一次美股为什么狂跌不止？ 最直接的原因，当然是石油暴跌和疫情蔓延。但这两个都是短期的小概率事件，从根源来说，还是美股的泡沫太大了。 美股牛气十年一路昂扬，看似风光实则高处不胜寒。从2008年以来，以科技变革为驱动的生产力提升速度远远赶不上美股的上扬速度。 这样来看，美股远没有到底部，还会继续下跌！  那么，什么时候才是抄底的好时候？ 我只能说，别急。纵观股市的历史，高手往往都是死于抄底！ 那我们要等到什么时候？ 等巴菲特出手！ 巴菲特开始大肆抄底之日，就是你出手之时。 无数过往已经证明了这一点。很多时候，推演出结论并不需要完全知道整条推导的链条，研究明白该领域研究最透彻的那个人，跟着他做就可以了。 当然，前提是你能守住现金流并撑到那一天。 对市场上大部分人来说，成为巴菲特很难，但我们至少可以记住他说的两条原则： 1.不要去人多的地方。 2.人们之所以挣不到钱，是因为不愿意慢慢挣钱。 要学会做时间的朋友。  |
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