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岁末年初，一场突发公共卫生事件改变了中国人几千年的春节习俗，全国各地在疫情的影响下都变得不再热闹，一同冷清的还有我们的经济活动。西贝餐饮董事长贾国龙接受采访称：“西贝莜面村春节前后一个月时间将损失营收7至8亿元。倘若疫情没有及时遏制，西贝账面现金再加上银行贷款，也撑不过3个月时间。” 外婆家餐饮集团创始人吴国平也表示：“企业有8000名员工需要养活，每月工资成本约为6000万元，租金两三千万元，相当于每天天一亮，就要支出250万元。” 截至2020年2月21日，国家层面判断此次疫情的拐点尚未到来。各地管控措施并未取消，复工时间屡屡延迟，企业均面临人员、房租等固定成本的支出，如何克服现金流困顿？本文根据近期国家各部门制定的相关政策，梳理了企业潜在的融资途径，希望能够为有需要的企业提供一些帮助。 一、银行融资路径 除去银行贷款，对于大部分的中小企业而言，企业资产大多是固定资产、应收账款以及库存商品。在目前的环境下，中小企业要增加流动资金，亦可将应收账款变现，根据29号文的规定，结合当前的情况，中小企业通过向银行（或者其他合格保理商）申请保理融资也是有效获取资金的途径之一。 二、债券融资 （一）公司债 根据29号文第（十九）项的规定：“对募集资金主要用于疫情防控以及疫情较重地区金融机构和企业发行的金融债券、资产支持证券、公司信用类债券建立注册发行‘绿色通道’。” 上述文件明确了对于疫情防控相关企业及受疫情影响较严重地区的企业发行债券可以通过“绿色通道”加快审批、发行。上海证券交易所根据29号文件，发布《关于全力支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情相关监管业务安排的通知》（上证函〔2020〕202号），再次明确：对注册地在湖北等疫情严重省（区、市）的企业及债券募集资金用于疫情防控相关领域的，建立发行服务绿色通道，切实做好疫情防控融资服务工作。 根据搜狐财经统计，截至2月20日，共有43只企业“疫情防控债”发行，累计规模超260亿元。从发行主体的类型来看，多为疫情防控相关领域企业，以及受疫情影响较重领域企业。 （二）企业债 根据《企业债券管理条例》（2011）第五条的规定：“企业债指企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。” 适用的主体是在中国境内具有法人资格的企业在境内发行的债券，也就是说，凡是具有法人资格的企业只要符合法定的条件就可以成为合格的发债主体。2020年2月8日，国家发展改革委办公厅印发《国家发展改革委办公厅关于疫情防控期间做好企业债券工作的通知》（发改办财金〔2020〕111号），在29号文的基础上，进一步支持疫情地区和疫情防控企业的债券融资需求。放宽了部分限制因素，主要规定有： 1. 支持企业债券募集资金用于疫情防控相关医疗服务、科研攻关、医药产品制造以及疫情防控基础设施建设等项目。 2. 允许企业债券募集资金用于偿还或置换前期因疫情防控工作产生的项目贷款。 3. 鼓励信用优良企业发行小微企业增信集合债券，为受疫情影响的中小微企业提供流动性支持。允许债券发行人使用不超过40%的债券资金用于补充营运资金，同时将委托贷款集中度的要求放宽为“对单个委贷对象发放的委贷资金累计余额不得超过5000万元且不得超过小微债募集资金总规模的10%”。 4. 对于自身资产质量优良、募投项目运营良好，但受疫情影响严重的企业，允许申请发行新的企业债券专项用于偿还2020年内即将到期的企业债券本金及利息。 （三）资产支持票据ABN/资产支持证券ABS 在29号文之后，2020年2月3日中国银行间市场交易商协会发布《关于进一步做好债务融资工具市场服务疫情防控工作的通知》，2020年2月7日，交易商协会公布《债务融资工具注册发行“绿色通道”——疫情防控债十问十答》，就上述文件中的规定进行具体解释。鼓励金融机构积极发挥创新产品优势。发挥资产支持票据（ABN）等结构化产品的优势作用。鼓励和支持具备良好盈利能力及偿债能力的企业通过注册发行双创专项债务融资工具、并购票据等创新产品，募集资金通过投债联动的模式，为疫情时期暂时遇到困难的中小企业提供资金支持，解决流动性困难。 2020年2月13日，市场首单疫情防控ABN“华电国际电力股份有限公司2020年度第一期绿色定向资产支持票据（ABN）”成功发行。2020年2月21日，市场首单民营企业疫情防控资产支持票据（ABN），杭州优行科技有限公司成功完成2020年度第一期绿色定向资产支持票据（疫情防控债）簿记。 此外，若企业存在符合规定的企业资产或债权，亦可通过资产支持证券（ABS）的方式进行融资，2020年2月14日，中交集团所属二航局在上交所簿记发行全市场首单疫情防控资产支持证券(ABS)。当前政府主管部门、交易所及协会对疫情防控相关的资产支持票据/证券均持明确支持态度。 三、股权融资 （一）境外IPO 鉴于境内IPO对于发行企业严苛的审核标准及当前排队的情况，受影响较大的企业通过境内IPO融资“远水无法解近渴”，并且受影响较大的餐饮企业受限于行业限制在境内上市融资更为艰难。考虑到境外资本市场审核的速度及对餐饮行业无特别限制，此次突发事件影响最大的品牌连锁餐饮企业可以考虑在香港或新加坡的资本市场发行股票融资。参考海底捞登录香港资本市场的时间，从递交发行申请到挂牌交易，约四个月即发行成功。 （二）股权激励 股权激励，本质是通过股份给予员工工资薪酬以外的报酬。当前情况下，如果通过其他渠道都无法获取纾困资金，中小型公司更适合采用股权激励的方式渡过难关。一方面，此类型的公司由于属于智力或人力密集型企业，通常主要的成本是人工成本；另一方面，这类型的公司的发展需要稳定的经营管理团队。通过实施股权激励，一方面可以有效的降低企业的人工成本，帮助企业顺利渡过难关；另一方面也有利于企业今后的团队稳定，有利于企业的长远发展。 （三）吸引股权投资基金 对于创业类的公司而言，亦可在市场上寻求引入专业股权投资基金。根据29号文第（十九）项的规定：“证券市场自律组织对拟投资于防疫相关医疗设备、疫苗药品生产研发企业的私募股权投资基金，建立登记备案‘绿色通道’，切实提高服务效率。” 因此，与防疫相关的生物类企业可以在市场上寻求引入相关私募股权投资基金，此类私募股权投资基金的备案、登记可通过绿色通道，备案登记效率更高。对于与防疫相关的科技类初创企业而言，此时引入相关专业的私募股权投资基金是获取纾困资金的最佳途径。 四、利用政府制定的政策获取帮扶资金 The End |
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