应该心满意足了，但这种中庸之道并不符合人的本性。
投资人的立场很少保持客观、理性、中立、稳定。首先，投资人表现出高度的乐观主义、贪
婪、风险忍受、信任，这些心理和情绪所导致的行为是争抢着高价买入，推动资产价格上涨，
但潜在的收益随之下滑，风险提高。后来，由于某种原因，也许是一个引爆点一下子炸开了，
投资人心理和情绪发生大转变，他们变得悲观、恐惧、风险规避、怀疑，这样的心理和情绪
所导致的行为是争抢着低价卖出，由此引发资产价格下跌，潜在收益随之提高，风险随之降
低。值得注意的是，这些现象中的每一组现象往往是按照同一个步调发生的，而且从一个极
端到另外一个极端的摆动幅度，往往超过按正常推理所得出的波动幅度。其中有一件非常疯
狂的事情：在现实世界中，我们对事物的评价会在两个极端“非常好”和“不是那么好”之
间摆动。但是在投资界，我们的感觉钟摆所摆动的两个极端是“好到完美无缺”和“坏到无
可救药”。钟摆从一个极端摆到另一个极端，在摆动弧线“幸福的中心点”几乎不作停留，
只是一晃而过，即使是在中心点附近的合理区间内，摆动的时间也相当短。人们的情绪首先
是完全否定，后来是彻底投降，之后又变成完全肯定。
在钟摆摆动到极端时，会出现有一个良性循环或者恶性循环的过程。事件大多数都是利好的，
心理和情绪也是乐观的，那么那些负面的变化往往会被忽视，对每个事件人们都从有利的
方面来解读，经常认为事情不可能转变成坏事。人们预期将来会好上加好的理由，听起来非
常有道理；过去的约束和正常水平遭到人们忽视，或者被人们找理由合理地规避了；任何
一个人如果提出美好未来的实现存在一些限制因素，就会受到大家的鄙视，被人看作一个
缺乏想象力的老古董。大家都认为，未来赚钱的潜力是无限的。资产价格上涨，反过来又鼓
励更加乐观的乐观主义。
那些卓越投资高手能够抵抗得住外部的影响，保持情绪上的平衡，理性地采取行动，既看到
有利的事件，又看到不利的事件，在考虑这些事件的时候保持冷静客观，在分析这些事件的
时候不带感情色彩。但是真相是有时候，兴奋和乐观的心理和情绪会导致大多数投资人看待
事物过于积极。有时候投资人心情抑郁，情绪悲观，会让他们只看到坏事件，解读这些事件
的时候也会只往坏的方面想，做消极悲观的解读。拒绝跟着感觉走，不过于情绪化，是投资
成功的一个关键因素。
通常情况下，这些两极分化，不管是两极中哪个极端主导，事实都是很容易被观察到的。这
种现象对于投资人来说的意义，对于那些客观的观察者来说，应该是很明显的。但是，之所
以市场钟摆摆动到一个极端或另一个极端的情形会发生，是因为大多数市场参与者的心理和
情绪朝着同一个方向移动，就像羊群成群结队地一起跑一样，这个道理很简单。
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