 去年笔者的武道老师，让我去独立开个武馆试试，打发一下业余时间，笔者以为老师开玩笑呢，老师却说，宇光你可以去市面上的跆拳道馆参观一下，就会建立自信了。然后，笔者真的跑了几个跆拳道馆，在旁边观摩了一下，然后，就想起了星爷电影里，断水流大师兄的经典台词。。。。。  看了几个网上财经的课程、直播，嗯，不禁升起了同样的感受。 去伪存真吧，像“牛市教人做回购”的，幼儿园级别的错误，就不用批判了，笔者先挑了两个很有迷惑性的，分两次批判吧，分别是“基金定投好！”和“买ETF比买股票好！” 其实，基金定投，和ETF比股票好，有一定市场，是有原因的，分别对应了个人投资者在过去几轮牛熊下来的两大体验： 择时难，和，选股难。 基金定投，和，ETF，看似，解决了这两个问题，实际上，并没有。 这次，我们先仔细聊聊，为什么，基金定投，只是看上去，好像，解决了择时难的问题，下次，我们再聊ETF。 先看看，基金定投为啥这几年火了？ 因为过去A股个人投资者体验太差了。   我们先看上图，其实，大多数人认为A股不如美股，是一个很大的偏见，历史上看，标普500指数的年收益率，平均来看，差不多在10%左右，而万得全A的收益率超过15%，A股的指数涨幅是超过美股的。（上证十年三千点，是另外一个误区，上证指数的编制有很大的问题，把两桶油拿掉的话，也超过四千五了，美股指数的编制，是有淘汰机制的，表现太差的股票，会被指数剔除） 为什么A股的投资者体验会比较差呢？我们看下表就能清楚了。  假设我们无差别的开始计算持有股市的收益率，什么叫无差别。以持有6个月期为例，就是每个月都计算一次起点，把有历史以来的所有的持有六个月的收益，汇总来看，同样的，我们也考察，持有1年、3年、5年、10年的效果。 美股和A股对比，我们发现，的确，美股的持有体验更好，持有期限越长，获得正收益的概率就更大，即使只持有6个月，仍有接近70%的概率，是正收益的。但是A股就不一样了，A股由于短期波动太大，只有时间足够长，超过5年以上，才有可能较大概率获得正收益。（为什么是5年？可能刚好需要跨过一轮牛熊周期。） 所以，本质上，长期持有A股，跨越牛熊，抹平牛熊的择时，才能大概率在A股挣到钱。那么，对很多人来说，没办法做到一直持有，怎么办？ 这个时候，很多投资者就听到了“基金定投“这个解决办法。 听上去很好，看上去也很妙，定期，定额，投资基金，这样从长期看，平均买入指数，没有了择时的误差，这总能长期享受股市增长，基金收益了吧？甚至还有进阶版的基金定投策略，比方说市场整体估值多少倍以下，就多投一点，多少倍以上，就少投一点的定投策略，看上去，好像更像价值投资，长期获利的样子了。 下面，笔者给您详细分析一下，为什么以上想法是伪命题？ 一个完整的投资策略，不能只包括买入，必须包括卖出！ 所有只教您买，不教您卖的“老师“，都是假“老师”！ 基金定投，通过平均买入的手段，解决了买入择时的问题，但股票市场一个永恒的，甚至难死明星基金经理，难死各路高手的，最难题，“什么时候卖出”，并没有解决。笔者看了网上形形色色的所谓“基金定投”的卖出方法，止盈方法，真是忍不住的笑出了猪叫。 1，先看一个某乎平台上的热门答案，收益15%至20%止盈大法。作者煞有介事的用表格教网友，在基金组合累计浮盈满15%以后，开始止盈的操作。 这个策略其实没有降低组合的波动（贝塔），实际上是没有考虑A股特有性质的“牛市规避大法”！用她的策略，您可以完美的躲开每一轮牛市， 因为在熊市里定投，您的浮盈到不了20%，等好容易浮盈快速达到20%的时候，往往是牛市第一波行情的时候，这个时候让您全部止盈，不是完美避开牛市吗？！ 辛辛苦苦在五年熊市积累的筹码，在牛市1浪的时候，倒得干干净净，然后在漫长的主升浪里，再一点一点捡回来，最后平均持仓成本差不多四千五百点，成为未来十年市场的中枢，未来三年熊市的高点，再也不能解套。 2，也有的策略，指出，定期投资嘛，那就定期卖出。。。。。笔者真的怀疑提出这个方法的人，是否具备正常人的思维能力。哦，每个月定期买入，再定期卖出？给基金公司贡献申购赎回费吗？好吧，那就每个月定期买入，每年定期卖出？看着有点意思？2008年，2018年，从头到尾，平均建仓，然后年底，最低点，一刀割掉！？下一年再继续？ 这依然没有正面解决问题，而是在糊弄问题。 3，有读者和笔者交流，我才知道，现在还有推荐窄基主题的定投，什么定投5G，定投新能源的。。。真的是更加无语了，每一轮牛市的牛头都不一样，上一轮牛市的龙头，这轮牛市大概率和它没有关系，所以让个人投资者定投本轮牛市的风口基金，真的是非常有问题的投资策略。既然定投，就更应该选宽基指数，切记不能买入当下热点，切记！切记！ 所以，我们最后发现，定投买入的美好，只存在理论里，书本上，和脑袋中，放到实战里，哪怕是历史复盘，结果都会惨不忍睹，因为这些理论都是纸上谈兵之策，没有经过实战检验。因为完整的实战策略，好的买入系统只占整体两到三成的重要性，好的卖出占了三到五成！（还剩三成是什么？是更多人容易忽视的换手和交易成本！） 当然，笔者千万不是要您放弃定投，退回到指数择时的策略里去，买卖择时已经是被证明还不如定投的策略，因为如果定投是拿半边脸让市场打的话，买卖择时就是两边脸都给市场去打，错误率妥妥的翻一倍。 对于平时并没有放很多时间研究市场的大部分普通投资者，在买入的时候，选择定投策略，可能的确是大家能做的最好选择了，那么卖出的时候该怎么办呢？ 其实对于止盈，真的不存在任何条件下都行之有效的系统，今早还和老同事讨论，因为笔者曾经有2008年，2015年的逃顶战绩，最近一次也是2020年提示创业板2280该有震荡了。老同事问我，市场顶部有特征吗？我实话实说地告诉她，没有特征，所谓的牛市，就是让你怀疑一切理论，怀疑一切估值系统，怀疑一切技术分析的时候，所有的技术指标都钝化再钝化， 市场明明处在情绪亢奋里，不理性的交易中，怎么可能有理性的指标来预测？笔者众多的择时指标，历史上看，也只有差不多一半是用在左侧的，一半是用在右侧的，能刚好算准最高点的？对不起，笔者不相信这种东西的存在。我们能做到2007年，5800以上减仓，2015年，5000以上减仓，已经是成功了。 模糊的正确，比精准的错误，要重要！ 也正因为如此，笔者认为，基金定投是个很难让个人投资者长期赚取满意收益的策略，因为它只解决了买入择时的问题，并没有解决卖出择时的。 那么对于普通投资者，到底应该怎样长期理财呢？怎样才能长期享受到股票市场的长期增长呢？  其实，之前笔者在之前的，均衡基金和资产配置的文章里已经详细说明过了，感兴趣，想长期打造属于自己的资产配置系统的读者，可以移步去看看。一句话归纳，就是要么找到靠谱的均衡型产品，买卖都不择时，有钱就买，花钱就卖，长期均衡产品的一个要求就是任意时间点买入后，最大回撤不能超过10%，持有半年以上，基本都是赚钱的，长期来看，牛市能赚钱，熊市不亏钱。或者，动手能力强的读者，可以通过复制笔者的股债商品均衡组合，长期也能达到这个效果。  |
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