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先聊两句市场。。 最近美股大跌，为啥美元还很坚挺？这次美股猝不及防急速下坠，国外投资人都是加杠杆的，得抓紧兑美元追加保证金，俗称回国救火。所以美元的需求增加了，短期自然就升值了。 另外，早上美国那边紧急降息，谁能想到美元利率现在居然是0了，这次真长见识了。。 我觉得这招棋下的不太灵光，明明现在首要任务是抗疫，结果美联储放水能有啥用，美元又不能当口罩。见到这个情况，华尔街的投资人又吓尿了，早上美股期货指数又向下熔断。。 刚才盘中还出现了一个乌龙指： 生产阿华田的英联食品，盘中直接跌了近100%，谁能在那个时候买到1股，一天净赚16万倍。。 这个现象侧面也反映了，现在国外有些资本都在不计成本夺路而逃，流动性也比较紧张。。 最近A股和港股出现了跟跌，主要原因也是外资们急忙砍仓回美国去了，因此出现了流动性问题，真是躺着也中枪，这跟基本面没太大关系。等美股稳了，一切该怎么走还会怎么走。 如果跟随市场追涨杀跌，没有一盏明灯，现在肯定会纠结和迷茫。 股市就这样，短期股价总是随机波动，赚钱简单但不容易，需要有强大的心脏。这来源于对企业内在价值的认识，如果对企业一无所知，最终都会在过山车的上下摇摆中，随时就被甩下去。 所以，我平时都很少看盘，我主要还是盯着手上持有的这些生意。只要在大盘悲观区间买，未来几年他们的经营路径，还有他们当下的价值，我心里有数，股价短期再怎么演变，那不是我能决定的事情。 我能决定的是，命运掌握在自己手里，尽可能买那些没有竞争风险的企业，而不是买高估的概念股，随着企业内在价值的提升，未来价格肯定是会反馈的，这也是我的坚定不移的信仰。。 我总是说生意、生意、生意，而不是说股票，也是要尽可能避免被市场影响。做事情还是要抓主要矛盾，与其被短期波动影响，不如把时间花在研究多几门生意上。只要生意找对，市场波动就变成了朋友，因为它总是给好生意提供了好报价。 你邻居的农场因为有其他原因要折价卖出，你不能傻傻的也把自己的农场折价卖掉呀。 话糙理不糙。 ...... 巴菲特一直在悄悄吸入航空股，今天聊聊。。 2月末，股神花了4530万美元增持了美国第二大航空公司——达美航空，这是他第九大重仓股。 早些年巴老在航空股上吃过大亏，买的 “美国航空”在1995年亏掉了75%，说再也不买带轮子的公司了。 最近有小伙伴说，要学习巴菲特，抄底中国的航空股。 这有没有可行性？我们来拆解下。。 他并不是因为Y情才买航空股，对美国的航空公司感兴趣是在2016年。 老爷子之所以大举买进，下注的是整个美国航空行业，他说这个行业在未来会给他带来不错的回报。 截止2019年末，手上持有美国四家最大的航空公司，市值约102亿美元，这四家分别是：达美航空、西南航空、美联航和美国航空。 今年，美股和航空公司股价波动巨大： 此刻，如果是比惨大赛，大家应该“幸灾乐祸”，股神比我们惨多了。。 有人算了一笔账，近一个月浮亏30多亿美元，股神接受采访时表示：尽管现在很糟糕，人类进步被打断不会停止，他并不会卖掉航空股。 我们羡慕大咖们在投资上获得了巨额收益，殊不知他们都曾经历过很多个“至暗时刻“，宝剑锋从磨砺出，梅花香自孤寒来。 航空股，适不适合抄作业？ 不妨先放一起对比下： 这张图，可以直观感受到：美国航空股目前是「低PE+高ROE」，而我们的航空股刚好相反「高PE+低ROE」。 现在中国的航空公司，跟美国之前的航空业，没太大差别。赚钱很不容易，没有品牌效应，竞争异常激烈。 但美国航空公司这些年行业格局发生了变化，赚钱容易了，这值得我们深挖，这或许是国内航空业未来要走的路。 1、行业格局。 过去20年，美国航空业最大的变化就是行业整合了，美国现在四大航空公司兼并了其他航空公司，行业结构由高度分散变成了寡头垄断，他们四家的市场份额占了全美总市场份额的70%。 寡头竞争格局提高了他们的经营效益，四家航空公司也越发注重自身盈利能力的提高和股东回报了。 中国的家电行业也类似，全行业只剩下格力和美的两家巨头，属于竞争出来的寡头，具备垄断效应。 在20世纪90年代，巴菲特分享过他的核心理念，投资就是找免受竞争的公司，其实就是我们经常讲的：垄断。 这个我周三晚上，发个视频给大家看看。那是巴菲特最精华的演讲，我过去也从中收获了很多财富，值得反复学习。 接下来说说美国航空业巨变的第二个原因。 2、创建枢纽机场。 这个我们也有： 枢纽机场，就是确立一个枢纽城市，大家统一在那儿中转。 我给大家画个图，以我们的英雄城市武汉为核心，红色就是有枢纽中心的线路，蓝色就是没有枢纽中心的线路： 枢纽中心存在的意义，减少了航线数量的同时提高了运载率，这大大提升了航空公司的运营效率，也提升了规模效应。 这点子来自联邦快递创始人的博士毕业论文，为什么快递行业运营效率很棒？跟踪物流信息就会发现，各地区都有枢纽中心。 我们坐飞机的时候，就没这么强大的枢纽概念了。。比如在广东，我有很多的选项，可以从广州、深圳、香港出发。 目前我们的枢纽机场，不及美国枢纽机场的网络效应强大，他们通过中转，用更少的航路，到更多的地方。 经过这一系列改革，美国航空业的经营效率出现明显提升，这样企业的盈利自然也就跟上了。 所以说，巴菲特抄底航空，不是因为低估。。 主要是这些公司的竞争优势出现了，并且运营效率明显提升，长期给股东带来可观的投资回报。 目前我们四大航空公司市占率也不低，但运营效率不如现在的美国航空公司。当然目前没做好，不代表以后做不好，未来这一块，确实也是值得我们去跟踪的。 另外，美国航空业，还有一个杀手锏。。这属于隐蔽资产，我估计也是巴菲特盯上的一个重要原因。 3、隐蔽资产：会员卡的创新。 航空公司的会员，一般比较优质，他们和各大银行合作，会员卡就是各银行信用卡，鼓励客户多消费，可以兑换里程。 四大航空公司大约2成的营业收入，来源于这块业务，利润率可以达到55%左右。在这个机制的作用下，航空公司和银行都有利可图，而且消费者也开心，各方都是共赢。 利润率高+收益稳定，这块业务估值明显会给的很高。如果拆分单独上市，又是一块造福股东的大肉。巴菲特无疑也是带着望远镜看这块业务，价值会迟到，但不会缺席。 综上，以上是美国航空行业发生的变化。对于我们国内投资人，未来如果想投资航空业，不妨用这个角度来跟踪中国的航空公司。。 中短期，Y情或者油价对航空业的影响，这我都没太多研究。我主要还是看生意的经营效率和未来的增值价值。 长期可以参照以上思路去跟踪： 等行业格局就发生改变，出现寡头效应，并且运营效率提高了，反映在财务数据上就是个拐点：ROE大幅提升，PE逐渐走低。 那个时候，或许就是不错的击球点。 … 市场跌了买什么，绝对不是在打折一瞬间决定的，心中要有一个自选池，池子养的都是优质公司。等打折的时候，扫一眼就知道哪家折扣到位了，买到就是赚到。 池子里养什么股，什么价格才值得出手，这都是平时深入研究琢磨出来的。投研千日，用枪一时。 巴菲特曾叮嘱过投资人：你不能根据今天的头条新闻来买卖你的股票。如果它给你一个机会去买你喜欢的东西，而且你能以更便宜的价格买入，那你就是幸运的。 股神最近还出击了银行，继续加仓了。关于银行板块，后面我们结合A股的银行，继续一起探讨和学习，提升投资认知。 最后送各位一句话：股市很复杂，黑天鹅、灰犀牛层出不穷，没有什么意外，意外本来就是市场的一部分。 学会接受，学会适应，学会淡然。 祝大家幸福健康，投资顺利 【行业系列】 【2020年，市场系列】 |
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