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咱们反复介绍的九毛九在上市当天大涨50%+，不知道各位小伙伴们收益如何？ 今天主要聊关于港股打新的机制问题，关于九毛九的投资逻辑今天就不再赘述了，参阅前文就好： 在此次九毛九的打新中，我们的小助手用三个账户各中了一手。虽然她开盘就卖了，离收盘的高点还差了10%的涨幅，但每一手赚个3000多，三个账户一共小一万的盈利对她来说也还算满意了~ #以她为案例，是因为今天这篇科普文主要是针对甲组的个人投资者。关于乙组和国际配售的科普，会再单拉一篇文章# 这样的机会，平均下来，大概每月会有一次。 那么问题来了，为什么港股几乎天天都有好几家新公司上市，但值得打新的机会平均下来只有每月一次呢？ 图：光在这两天，就有十家企业在港股上市。但不是每一家都能取得九毛九这样的当日涨幅。 别着急，问题要一步步来，今天一定让大家一文读懂港股打新的奥秘。 首先，要想理解哪些港股值得打新、以及如何中签，就得先了解港股新股的配售机制。 1. 国际配售 vs 公开发售 有何不同？ 香港新股一般会分为国际配售和公开发售两部分。 通常来说， 90%的股票会在国际配售配发。保荐人和包销商都是投行或券商。他们会把股票配发给比较有实力的基金、机构或高净值个人（资产起码得在3000w以上）; 剩下的10%才是公开发售，给所有投资者（主要是个人）去认购。 下图是九毛九招股书上的预发行股票的数目、分布、以及保荐人介绍： 2.超额认购 但是， 如果公开发售很火热，就会从国际配售回拨份额给公开发售。（具体机制我会在下文的4.部分具体阐述） 比如说，当新股超额认购100倍以上，则回拨50%到公开发售。如此，国际配售和公开发售就会变成各50%。 这样一来，机构投资者的国际配额大幅减少（90%->50%），个人投资者的份额反而增加了4倍（10%->50%）。 典型案例：我们前两期反复推荐的九毛九 （非恰饭.推荐：对于经常打新的朋友，这里给大家安利一下香港本土的捷利交易宝App。包括富途在内的不少券商的源数据都是用的它家的。以上数据图也是它家做的。） 3.甲乙组 在新股份额被拆成 国际配售 和 公开发售 两部分之后，这还没完，公开发售 还能再分两半。 （'小白'读者请别慌，请坚持读下去，下面我会画张一看就懂的示意图） 公开发售会分为甲、乙两组，正常情况下，两组股份数量分别占公开发售总股数的50%。 甲乙组是以500万为临界点对新股认购用户做的分组，认购总金额≤500万港元的，就属于甲组(小散)；认购总金额>500万港元的，就属于乙组(大户)。 当然了，有的公司可能会不分甲乙组。比如说，如果某IPO公司的总市值才四个亿的话，那它想分组也分不了（如下图，小学数学算一下）。 4.顶头槌（此部分可跳过） 什么是“顶头槌”？ 指新股最大可申购的那一档。 根据规定，认购新股股份数目，最多只是公开发售数目（未计回拨）的一半，业界称之为「顶头槌」，意为最顶，不能再多。一般情况下，乙组认购最多股份的投资者会被会被归纳到“顶头槌”。 认购顶头槌所需资金规模有大有小(认购金额=申购价上限*认购股数)。少的只要五百多万，多的需要十数亿的资金，比如小米，申购顶头槌需要12亿，马爸爸可能一时都拿不出来这么多现金来。 对一般投资者来说，只需要留意：顶头槌的申购数量通常反映了新股的热度。 再说一遍，前面那张九毛九的打新数据汇总图的红字部分，都是重点。 5.回拨机制 回到1~3部分所提到的回拨机制上来。 前文有说，根据申购的热度，公开发售与国际配售的部分存在一个互相回拨的机制： I. 如果公开发售部分认购不足，则未被认购的部分将回拨到国际配售； II. 如果国际配售部分认购不足，则企业通常会(被迫)选择推迟上市，若强行回拨至公开发售，则会引起市场恐慌。 III. 当公开发售部分超额认购时，若超购倍数： a.低于15倍，最多可回拨至20%，且需下限定价； b.介于15~50倍，则公开发售部分比例由10%回拨至30%，即国际配售部分由90%减至70%； c.介于50~100倍，公开发售部分回拨至40%，即国际配售部分减至60%； d.超过100倍，回拨至50%。 6.认购倍数 认购倍数有多重要？ 一图胜千言。 从上图可知，从概率上来说，港股打新的确就是越火越涨，超额认购倍数得100倍起。 超购50倍都没达到的新股，要么没人要/开盘跌，要么小票/(zhuang)控盘涨，正常人很少参与。 要知道，港股的破发率是很高的（下图）。 这也是为何在本文开头时说到：港股几乎每天都有好几家公司上市，但真正值得大家参与的打新机会，平均下来也就一个月一次。 7.融资打新 那么，既然认准了哪类热门股能打新赚钱，但又该如何提高自己的中签率呢？ 这才是本文最关键的问题。 香港是用“认购愈多，分配愈多”的机制，若要提高中签率，最简单粗暴的办法就是增加资金。 券商大都会提供5~10倍的孖展（保证金），融资的年化利率约3%。就是你出金10万，券商借你40万，共可认购50万，假设最终中签率是25%，就相当于你拿10万出来大概率能分到12.5万的股票。 8.一手中签率 但是，港股的中签率跟A股有所不同。 港股会先力求先保证一人中一手。先让大家都分到一手股票，然后再按照比例递减的机制去分配（下图），不让参与者空手而回。 因此，我们可以看到很多港股上市公司的'一手中签率'都是100%。 即使是超额认购637倍的九毛九，其'一手中签率'也达到了25%。若算上券商提供的廉价杠杆，几乎每个账户都会必中一手九毛九。 同样，也是由于港股中签率的递减规则，多户头申请会比一个户头申请的综合中签率要高。 这也给了不少券商销售忽悠大户多开账户的由头。 9.多户申购（Bug） 参与A股打新时，每个身份证只能认购一次，不管你有几个券商，都不能二次申请，从而保证市场公平。 从明面规则上看，港股打新也是如此，即一个身份证只能打新一次。 但是，由于香港居民身份证号码只有8位数，而大陆居民身份证有18位数，而香港证交所的IT系统无法识别超过8位数的身份证件。由于这个超级Bug，导致大陆投资者就可以一个人开多个港股账户打新（虽然是违规的！）。 所以，那些专业玩港股打新的羊毛党，几乎都是人手多账户申购。 我身边就有人手持上百个账户，每年200万元的投入，基于上文介绍的港股特征，每年能赚回100%的收入。 但是，这个漏洞迟早会被填上的。由于多账户打新是违规的，虽然目前不怎么查，但一旦查到就会进黑名单。进这之后，不仅之后很难再参与香港金融市场，甚至是连入境HK都难了，除非你真的很爱喝茶。 身边已有实例，我没有乱说。 如果你实在想要多账户打新，那么只能用盈透系的券商账户。因为整个盈透体系在香港证监会是一个大账户，定位不到客户个人。目前盈透系券商能打新的，只有三家盈透全披露经纪商（也许还有些我不知道的小券商）。 免得大家说这篇科普文是恰饭软文，我就不说这三家的名字了。大家可以自己去打听。 10. 大道甚夷，而民好径 「取势、明道、优术」，是李嘉诚给长江商学院的校训。 相比起那些'坐上火箭的大趋势'，以及'价值投资的大路正道'来说，港股打新只是一个挣小钱的'术'，而铤而走险地利用规则漏洞更是一种'邪术'。 相比起靠'邪术'来刷存在感，我们更愿意坚持正道来与大家分享投资机会。即使这意味着会丢掉90%的流量。 （这也是为何我们写了这篇：“我用80亿美金，换了一个教训”） 毕竟，我们是追求收益的投资人，又不是追求流量的媒体人。而且，我也有一定的财富自由，不需要靠吸引羊毛党读者来赚这点快钱。 我们在公众号上分享实地调研过后的市场机会，目的是为了吸引更多的投资人来拍砖，以此扫清我们的知识盲点、矫正自己的押注方向。 大家的每一次留言拍砖，都是对我们的一次鼓励。如果大家还愿意分享给更多投资人的话，我们更是会加倍感激。 希望能在大家的帮助下，你我一起坐上下个十年的财富火箭。 （在公号的下拉菜单中有博主的个人微信，欢迎大家来私信提意见~） -End- |
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