技术图表：黄金白银比见顶了吗？铂族金属带来启示

自上周飙升至1700美元上方以来，金价已经回落超过200美元，因投资者纷纷抛售黄金套现。而对避险时期更为敏感的白银市场下跌幅度远超黄金，自约19美元的近期高点已跌逾三分之一，并触及12美元以下的2009年1月以来低点。这使得黄金与白银之比突破120，创出历史新高。

Hecht Commodity Report的Andrew Hecht表示，尽管白银相对黄金处在近代史上的最低水平，在当前环境下，价格异常的情况可能会持续，金银比或将升至更高水平。

Hecht称，均值回归有时可能是市场中的一股强大力量。而在避险时期，一切都难以预料，寻找均值回归机会可能会让市场参与者陷入困境。他认为，虽然白银相对于黄金处于最便宜的水平，但这并不意味着它很快就会反弹。当这些市场偏离历史规范发展时，就没有规则可言。“我们已经见证了铂金价格可能出现的极端和长期异常波动。”

3月16日铂金价格跌至2002年以来的最低水平564美元，该金属较今年1月高位已下挫逾40%。当前环境下，铂金与黄金之间的价格差已经明显高于铂金本身的价格。

Hecht指出，在一个市场偏离长期常态的例子中，铂金很好地说明了在当前环境下，均值回归应该不在考虑范围内。

同为铂族金属的钯自2月末创下的纪录高点2883美元也下跌超过四成。铂和钯被用于汽车尾气催化转换器，由于汽车行业的衰退，这两种金属的需求遭到打击。

目前钯金相对于铂金的溢价接近865美元，接近历史高位。二者价差偏离了长期正常水平。

Hecht称，对于当前情况，最好的比较对象是2008年，但2020年疫情的影响看起来更加严重。

季度图表显示，2018年银价自21.185美元跌至8.40美元低点下跌超过60%。2019年9月银价交投于19.54美元的高位；类似的跌幅将令银价下挫至7.80美元。

在Hecht看来，寻找底部不仅仅是挑战。他预计，在当前环境下，白银ETF（SLV）可能跌至8.4美元以下。他认为，在波动如此剧烈的白银市场，未来几个月和几年缩减购买规模可能是最佳方法。

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