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领涨的创业板,可投资的相关ETF品种分析

 追梦文库 2020-03-21

截止2020年3月19日,沪港深三地市场经历了一轮过山车,创业板指2020年以来的表现依然有5.38%的正收益,而跌幅最大的是港股的恒生中国企业指数,跌幅超过20%。

领涨的创业板,可投资的相关ETF品种分析

创业板表现这么好,对于喜欢用ETF来投资的人来说,选择一个好的创业板类别的ETF是很有必要的。经常看我文章的朋友都知道,笔者喜欢通过ETF来参与权益市场投资。ETF的好处主要有以下几点:

1. 通过指数投资分散了个股的风险,过去咱们是做一个上市公司的投资,现在改成一揽子上市公司集合的投资。即可以理解为还是在参与上市公司的投资,买卖操作和买股票一样,只是ETF是一揽子个股的集合。

2. 场内交易ETF,没有印花税,无论你是做高频交易的量化投资者,还是喜欢日内做T享受交易快感的散户,通过ETF交易,频繁的买卖可以省去不少的印花税费用。

3. 与投资股票相比,投资ETF从个股研究转变成行业或产业链研究,某种程度上来说,是一种自上而下的投资。举例:我虽然不知道未来新能源汽车产业链中哪家公司能够获得超额收益,但是我知道新能源汽车产业链会是未来几年核心投资的机会。因此,ETF本身是工具,了解每一只ETF的设计理念,熟练运用,在合适的时机投资才是我们关心的。

笔者梳理了目前市场上投资创业板领域的已上市的相关ETF,一共14只,按规模排序如下。

领涨的创业板,可投资的相关ETF品种分析

可以看出,目前市场投资创业板的ETF大多以跟踪399006即创业板指为主,规模最大的是易方达的创业板ETF(159915),规模超过150亿;除此以外,华安基金旗下的创业板50ETF(159949)跟踪的是创业板50指数(399673),最新的规模也达到了74亿。

2019年,华夏基金在前期已经上市创业板ETF基础上,另外发行了2只创业板的Smart Beta ETF,分别是跟踪创业蓝筹(399295)指数的创蓝筹ETF(159966)和跟踪创成长(399296)指数的创成长ETF(159967),非常符合时下投资者对成长和蓝筹公司区分的工具设计。

以上市场共计有4类创业板领域的指数编制,这些指数的表现很大程度会决定跟踪指数的相关ETF的表现,因此观察和了解这些创业板领域指数的编制,能够更好的帮助我们了解指数的特点,为我们在不同市场环境下的投资提供思路。笔者将以上4个指数进行对比,同时,笔者了解到最近市场也同步发行了新的创业板相关的ETF,分别是国寿安保发行的创精选88ETF(跟踪指数:399291)和招商基金发行的创业大盘ETF(跟踪指数:399293),也一并纳入对比分析。

领涨的创业板,可投资的相关ETF品种分析

注:2020年至今数据是截止2020年3月19日数据;在一定期限内对比业绩最好的涨跌幅值做标红处理。

从表格中你会发现,除了创业板指以外,其他的在创业板领域涉及的相关指数在不同年份的业绩表现是不一的,比如创成长指数在2013年涨幅超过100%,而2014和2015年创精选88指数的表现连续两年折桂;在2018年金融去杠杆市场大跌的环境中,以蓝筹股为代表的创业蓝筹指数更加抗跌。这些指数的不同业绩表现背后,是其指数设计的原理不同导致的结果。我们来逐个的简要分析:

(1) 创业板指:剔除最近半年日均成交金额后10%的创业板股票后,按日均总市值从高到低选择前100只股票构成成分股。

成分股数量:100只。

(2) 创业板50:考察选样空间股票(创业板50指数从创业板指数的100只样本股中选样)最近6个月的日均成交金额,选取排名靠前的50只股票组成指数成分股。

成分股数量:50只。

(3) 创成长(创业动量成长):指数先通过市值法选择前30%的股票(日均自由流通市值),然后通过成长因子(收入增长、利润增长、息税前利润增长)、动量因子两个维度对上市公司进行筛选。

成分股数量:50只。

(4) 创业蓝筹(创业低波蓝筹):指数先通过市值法选择前30%的股票(日均自由流通市值),然后通过盈利因子(毛利率、净利率)、会计稳健因子(总应计盈余、净营运资产)、投资稳健因子(总资产增长率)、违约风险因子(债务覆盖率)和低波动(波动率、beta、残差波动率)五个维度对上市公司进行综合筛选。

成分股数量:50只。

(5) 创精选88:指数剔除质押比例超过70%的公司和商誉占净资产比例超过100%的公司后,按日均总市值从高到低排列,选择101-188的股票构成成分股。

成分股数量:88只。

(6) 创业大盘:指数剔除质押比例超过70%的公司、商誉占净资产比例超过100%的公司、过去3年经营性现金流均为负的公司、剔除停牌时间过长的股票后,按日均总市值从高到低排列,选择前50只股票构成成分股。

成分股数量:50只。

通过指数选样的方式对比,我们可以看出:

1. 上述6个指数编制中,创业板指、创业板50指数、创精选88指数和创业大盘指数总体上都是市值法筛选个股;而创成长和创业蓝筹指数是通过因子选股,是Smart Beta指数。

2. 创业板指数是纯市值法选股,创业板50指数在创业板指数选股基础上,增加流动性(日均成交额)考量;从数据上看出,在流动性相对较差的2016-2018年,创业板50的表现弱于创业板指,而在市场流动性充裕,投资人更偏好小盘股投资的2019年,创业板50指数表现更优。

3. 创业大盘指数和创精选88指数在市值法筛选个股之前,对创业板公司长期诟病的质押、商誉等问题做了筛选和剔除,一个选择市值前50的公司构成组合,一个选择101-188公司构成组合。

很多人第一反应是前50的公司指数肯定更好啊,但是从结果上看,创精选88指数在个别年份的表现更好!2014-2015年创业板的牛市中,受到流动性溢价,创精选88指数连续两年获得指数涨幅榜冠军,2020年以来,创业板阶段性走出牛市行情,截止3月19日,创精选88指数的表现也是最优的。2016-2018是创业板调整的时间,大盘公司因业绩保障相对更加抗跌,所以我们可以看到创业大盘指数在2016-2018不仅表现优于创精选88指数,也强于创业板指。所以,未来投资人如果判断创业板有调整,可以选择创业大盘进行配置;而当市场流动性充裕,A股整体业绩回暖,创精选88指数的弹性和表现或许更优。

4. 创业蓝筹指数因为更关注基本面的信息,且采用低波的方式投资,因子整体表现上体现为在下跌的行情中更抗跌,在上涨的市场中表现也不逊色于其他指数。

2019年,创蓝筹指数上涨51.20%,是唯一涨幅超过50%的相关指数,也大幅跑赢了太多主动管理型基金。真的印证了一句话,牛市买指数就好了。不过,Smart Beta指数并非一定smart,量化指标得到的结果只是反映过去,并不能体现未来的业绩优势,他需要我们基于因子本身特点,通过判断未来市场的风格来选择特定的因子做投资。如果投资者对创业板未来的表现有自身的判断,比如确定成长因子强于基本面因子,那么或许相比创业蓝筹指数,选择创成长指数会有更好的投资回报。

当然,在对创业板市场进行投资的时候,除了考虑上述各指数的编制外,对于投资的ETF品种的交易流动性也需要纳入考量范围,毕竟交易的活跃与否也会影响我们参与场内ETF交易的体验。

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