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深度研究——5G之光纤光缆,甄选四大龙头企业

 龙潭玉蝶 2020-03-21
深度研究——5G之光纤光缆,甄选四大龙头企业

光纤光缆是一种通信电缆,由两个或多个玻璃或塑料光纤芯组成,这些光纤芯位于保护性的覆层内,由塑料PVC外部套管覆盖。沿内部光纤进行的信号传输一般使用红外线。

本文从新基建——5G基础建设的核心器件之光纤光缆出发,深度剖析了光纤光缆行业的国内外竞争格局,和未来行业走向的4大关键词,甄选行业内4家龙头上市公司,希望能一举廓清未来一年投资大势。

光纤光缆的产业链如下图:(资料来源:长江证券研究所)

深度研究——5G之光纤光缆,甄选四大龙头企业

产业链上游——光纤预制棒:通过高纯硅等原材料制作而成,光纤预制棒对光纤的质量和性能起着决定性的作用,是技术难度和利润最高的环节,被业内誉为光纤产业“皇冠上的明珠”

产业链中游——光纤:将光纤预制棒经涂料和拉丝等工艺加工成光纤;

产业链下游——光缆:将光纤进行护套成缆处理制成光缆。

下图为光纤产业的价值链:(数据来源:WIND)

深度研究——5G之光纤光缆,甄选四大龙头企业

可以看到:光纤预制棒、光纤、光缆的利润占比大概为:70%:20%:10%;掌握光纤预制棒生产工艺的厂商在产业链中拥有绝对话语权。

1.全球竞争格局:

光纤光缆基本上是整个5G细分领域当中,最为特殊的行业了,竞争格局稳定,即便是全球的生厂商数量也非常有限。目前,全球光纤光缆生产企业基本上有20多家

下图为光纤光缆全球竞争格局:(数据来源:《中国光通信最具竞争力企业》)

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全球的龙头企业是美国的康宁,占据市场份额为16.3%;全球前10强企业中,中国企业上榜的共有5家,分别是长飞光纤(占市场份额12.7%)、亨通光电(占份额9.3%)、富通光纤(占7.8%)、烽火通信(占6.9%)、中天科技(占6.3%)

全球前十强企业,总共占据了市场近90%的份额,整个竞争格局非常稳定。

以目前来看:全球龙头康宁和国内厂商的差距本身就比较小,而且受益于5G基建潮和中国通信行业的崛起,未来这五家公司的全球市场份额还将会继续提升。

2.国内竞争格局,四大龙头——长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信

关键词1:国产化程度非常高;

下图为光纤光缆全球产能分布图:(数据来源:CRU)

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可以看到:全球有将近6成的产能都分布在中国,而且,目前国内光纤光缆的自给率已经非常高,近几年基本上都在8成以上。

关键词2:,行业竞争集中,稳定性非常高;中小企业生存空间小;

国内五强:长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信、富通集团占据了77.2%的市场份额,目前这六家企业均已具备光棒生产能力,实现了对光纤预制棒——光纤——光缆的纵向一体化。

深度研究——5G之光纤光缆,甄选四大龙头企业

(数据来源:《5G时代光传送网技术白皮书》)

关键词3:市场需求依赖于运营商的基础投入,以招投标模式为主;

一个行业只有具备高度集中性和稳定的竞争态势,也可能衍生出下游设备商的招标模式,光纤光缆市场就是如此,整体市场的需求非常依赖于运营商的基础投入。(数据来源:WIND)

深度研究——5G之光纤光缆,甄选四大龙头企业

关键词4:周期性行业,本轮景气受益于5G,预计景气度将持续2年左右。

光纤光缆虽然身处在通信行业,但本身市场的竞争特性和行业现状,更加类似于传统行业,受下游应用领域的景气度影响非常大,有明显的淡季和旺季(以年度计算)。本轮受益于5G的基建潮,预计景气度将维持2年左右。

以2019年中,5G先头基础建设开始,预计行业景气度将维持到2021年中。

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