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每个公司，不同人看的角度不同。有人看A角度，有人看B角度，悬空标的，多几个角度看看确实会看得全面、且少盲点。我就从个人角度看下华东医药未来可能会碰到的压力，希望就观点本身相互探讨、互相精进。 华东医药跟济川一样，都是经营很优异，几年内看都很好的公司。它们就是我们之前有提到的“对眼前关注的比较好的公司”里面做得最好的公司之一。但从长期来看，有一点硬伤就是它的“局”还没布出来；或者说，等它现有业务感受到压力时，再去全面布局，可能就会晚了。从这一点上来说，华东跟通化东宝也比较类似。就是现在很好很好-从业务、营收、利润层面，但是唯一缺憾是它的“局”布的太晚了些。晴天是修补屋顶的好时候，到阴雨密布的时候再去修屋顶会比较难受。华东业务利润那么舒服的时候，没有好好的布未来的局，这可能会是一个麻烦事儿。 华东现有的产品，压力后面几年会出来的。 首先是阿卡波糖。阿卡波糖注定在未来几年会碰到压力，这里有两个主要因素：第一个，糖尿病会向新型降糖药切换，这个趋势是不可逆的。因为老药太老了，效果什么的都会差一些。大家用老的5年后需打胰岛素，用新的可以十年才打胰岛素，肯定就慢慢切过去了。这是个时代升级的必然趋势；第二个，在这个必然趋势内，我们可能说有个时间的问题，这个升级趋势离我们还比较远。但就近期，它可能还有个问题就是关于阿卡波糖的价格。原来阿卡波糖格局好，有它特殊的历史背景，后面切换过去之后，几家之间竞争会加剧。比如说药品降价，政策未来会不会引导降价，我觉得这个概率不低。阿卡波糖被国家压价几乎是跑不掉的。我们没有看具体的国外的价格，但相对于国外，应该还是挺贵的。背后原因就是价格竞争是不充分的，因为原来只有四家。但如果政策或医保介入进来，这个价格体系就有点风险。所以，对于阿卡波糖，一个是价格（近期），一个量（远期），两者都有风险。 然后，百令胶囊就是辅助用药，虫草嘛。就是用医保去买虫草。很难说哪天医保会不会在这款辅助药上下刀子，只能说百令迟早有一定的风险点。 还有吗替麦考酚酯，也是类似情况。吗替麦考酚酯现在竞争格局挺好的，但是这些东西竞争会加剧，更何况BE等对于华东来说，并不是特别领先。 华东现在在买医美，但医美这个领域是非常高变的。 就估值来说，华东比通化东宝好，因为它从来没有产品线，大伙也没给它过高的预期。这也是华东的好处。但长期来看中长期逻辑相对弱一些。所以个人觉得，$华东医药(SZ000963)$ 那几块存量业务压力还是挺大的，这个压力随着时间会慢慢变大的。 （文中提到的股票名称仅供逻辑分析展示，不构成推荐或持仓暗示。） |
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