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等待: 就是他们高傲啊 等待: 你们可能会因为自己在学员区里引以为荣 等待: 因为我们拥有共同的价值观 等待: 至少我很认真的跟大家讲关于价值观的东西 等待: 但你是不是想不出，持有哪只股票，并以此为荣的。 等待: 我上午让大家看巴菲特的信，你们都看了吧 等待: 当你看完了之后，如果你是巴菲特公司的股东，你就会以此为荣。 等待: 但我们的上市公司，离我们很远 等待: 好啦，我讲一下巴菲特的信 等待: 巴菲特的信，是昨天刚出来的，，我看了新浪的翻译版和网易的翻译版 等待: 大家看巴菲特的这个收益 等待: 去年标准普尔500，涨了30%，，巴菲特的公司只涨了10%，，跑输20% 等待: 这是第一个数据 等待: 想一想为什么会这样 等待: 他的信说明了一些原因 等待: 首先，他的仓位并不重， 等待: 这封信应该是最直接的面对死亡接班人的问题了 等待: 一种是主动防范风险，，一种是被动 等待: 这些年巴菲特都很保守，， 等待: 验证我之前说的推论 等待: 巴菲特的公司是很注重风险防控的，， 等待: 他会主动降低股票的持股比例 等待: 握有大量现金，，有两个目的 等待: 其一，年岁已高，芒格也是一样。 等待: 如果他们去世里，现金能降低巴菲特公司的波动率风险 等待: 其次，美国股市已经涨到了，他们没有安全边际的位置 等待: 不管什么原因吧 等待: 巴菲特提高了风险控制方面的操作 等待: 这是这次股东信我们得到的一个结论 等待: 第二个相对重要的是，美国会计行业的GAAP新规 等待: 因为我不是会计出身，，所以我并不知道这个规定是什么，，但从巴菲特的言论里看，，好像是 等待: 如果没有卖出股票，，不应该计算损益 等待: 但新规按持股市值的增加或减少来计算 等待: 我不知道这么理解对不对 等待: 第三件事，讲的是留存收益的力量 等待: 这件事之前，，巴菲特的年符合收益是20% 等待: 标准普尔500，是10% 等待: 巴菲特的收益率是27440倍 等待: 标普的收益率是197倍 等待: 这就是复利的力量 等待: 而复利的力量，，来在于留存收益的好公司 等待: 所以你看第三段的时候，，要注意这个问题 等待: 一家稳健的工业企业，实际价值会以复利的形式不断增长，，这句话是核心 等待: 第四，是对收购企业的三个标准 等待: 第一个标准是ROE，对吧，，不多说，，咱们说的很多了 等待: 净资产收益率，，放在了首位哦 等待: 第二个标准是能干而诚实的管理者 等待: 第三个是合理的价格 等待: 咱们先说第一个，，净资产收益率，ROE 等待: 这是巴菲特看公司最重要的财务指标，，我们天时选股里，，唯一的财务指标 等待: 所以这块应该消除大家的担心了吧，，你想，，巴菲特，，也看这个 等待: 你看的和巴菲特看的一样 等待: 其次，，管理者需要能干并且诚实 等待: 这个我以前也说过，，企业用人，，人品好能力强首选 等待: 人品好，能力不强，，可以用，，也可以调岗，，也许调岗之后能力就强了 等待: 人品不好，，能力不好，，不用，，也简单 等待: 能力很强，，但人品不好，，对企业就是灾难 等待: 所以当一个人人品不好，，你最好期待他是个能力很差的，，能理解不？ 等待: 但下面巴菲特说了，，首选的是100%控股的 等待: 也就是说管理者为职业经理人 等待: 这就是刚才我为什么说，，我们在这个方面是不足的 等待: 如果你不给点股份，，他会认为你不尊重他 等待: 但职业经理人就是职业经理人 等待: 给是东家想的开，不给也是正常的 等待: 所以如果巴菲特一样，，我们收购一家公司，，百分之百的控股，，然后期待原有的公司经理人，，能够有能力还诚实，，貌似有点难啊 等待: 你们能理解我说的意思不 等待: 这也许是中美文化差异 等待: 第三，即便净资产收益率高，，经理人诚实能干，，还要择时。 等待: 择时哦，， 等待: 合理的价格，，就是择时 等待: 咱们2月4日的择时，，难道不是买一个合理的价格么 等待: 这是第四个事 等待: 第五件事，，巴菲特例出了 等待: 持股市值前十大的公司名称，，持股比例，，持股成本和现在市值 等待: 这个非常难得，，尤其是公开持股成本 等待: 你们看这个构成 等待: [图片] 等待: [图片] 等待: 几乎都是价值类的 等待: 而价值类的，，金融有占了大多数 等待: 苹果应该算即价值也算成长 等待: 可口可乐应该是消费类的，，我说过，，消费类的，，不用分价值和成长。 等待: 但价值类的占据了巴菲特多年的主体持股 等待: 如果我们的股市越来越成熟，，起到主力军的应该是价值而非成长 等待: 你们能从巴菲特的信里得到这个信息么 等待: 这是第五件事 等待: 我们再说第六件事 等待: [图片] 等待: [图片] 等待: [图片] 等待: 第六件事，，通过业绩事实来证明，，股票的收益，，相当靠谱，， 等待: 从这件事引发的思考 等待: 按中国投资者做短线的思维，，根本不适用 等待: 再靠谱的，，你做短线都没啥关系 等待: 第七件事 等待: 关于死亡 等待: 美国报纸挺直接啊，，直接问如果你们死了，，我应该讣告上怎么写你。 等待: 巴菲特举例这个，，你们知道为什么不 等待: 就是直面股东的担心，，你死了做为你公司的股东，，怎么办！？ 等待: 但巴菲特这几年风控重于受益，，其实已经在安排后事了。 |
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