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$天润乳业(SH600419)$小仓位持有大约半年，碰到这次配股，根据（公司给证监会对回函），看了不少更细节的资料。梳理下我对这个公司的看法，相比各位乳业巨头来说这是一家创业公司。 根据（规模）这本书的结论，无论是一个社会、一个城市还是一个公司，规模总能带来边际效应的递减，如一个城市扩大一倍也不会需要再增加一倍的警力，所以只需要观察这个城市的基本框架是否完善，城市如何扩大都不会带来更严重都社会治理、安全等问题，这也是投资小公司的最大诱惑。 我认为天润的基本框架已搭建完毕，且以投资者的眼光看，优势明显。 一是营销网络基本成型，覆盖面较低，增长空间大。 二是研发能力较强，时不时的推出令人惊喜的产品，发现细分市场的眼光敏锐。 三是产品力具有优势且是直接面对客户的食用性产品，导致以产品赚口碑的机会较高，广告投资较少，感觉天润和其他地方乳业一样都更懂年轻人，而不像大型乳业公司更懂父母辈。 四是花钱比较克制，专注低成本的推广方式。 五是网上销售成绩突出，公司旗舰店jd和淘宝的关注人数上升速度极快，印证第三点优势和第一点问题。个人网购过几次他家产品的经验，总体还不错，冷链运输挺靠谱。 六是奶源地远离内陆并不完全是劣势，我认为即有广告优势也有发展优势，比如一带一路。 七是当前规模下的毛利不错。 八是估值还算合理。 九是刘让，一个资深的畜牧业专家，优势是公司安全生产可靠性相对较高（比如瘟疫，对股东来说是致命），也能认识到自己的能力边界，能放手让年轻人去做营销。是我喜欢的那种理工男领导，务实理性。 综上，基础框架还算完善，销售网络继续铺开，成本下降会很明显，套句芒格的话，我相信成功过的人更有机会获得成功，当前这个管理层还算年轻，也成功过。 其实还是有些缺点的，但我觉得都是行业共性，作为投资者眼中的缺点可能就是，管理层与公司利益没有深度勾连，其他都是小问题。 以上是我的简单思考，觉得可以长期持有看看，这次配股也值得参与。
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