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液化石油气（LPG）期货在昨天上市，开盘首日大跌，出乎很多研究员的意料，但更出乎投资者意料的是今天涨停了，很多昨天赚钱的投资者今天可能要爆仓了。 对于新品种来说，没有历史数据，很多技术分析的手段都没啥用处，于是我们潮讯课堂特地邀请了光大期货的朱金涛老师来为我们分享一下LPG的基本面情况，希望能够帮到大家。 以下内容为老师ppt分享，结论在底部，更多内容可以回看朱老师的直播视频。 液化石油气（Liquid Petroleum Gas, 简称LPG）是经高压或低温形成的液化气体，从油气田、炼油厂或乙烯厂石油气中开采、提炼获得。主要成分是丙烷、正丁烷、异丁烷，含有少量的乙烷、大于碳5的有机化合物和不饱和烃（如丙烯、丁烯）等。LPG在“高压”、“低温”状态下以液态进行存储，在常温常压条件下经气化后使用。液化石油气主要来源于油气田的伴生气体及炼油的副产品，主要的化学组成包括碳三(丙烷、丙烯)、碳四(丁烷、丁烯的同分异构体)。下游需求来看，主要分为两块：一方面是燃料。在民用、餐饮、工业燃烧领域广泛应用。另一方面是化工原料。主要用于生产汽油添加剂、丙烯。LPG是液化石油气，NGL是天然气凝析液，LNG是液化天然气。LPG主要成分是丙烷。
2019年全球LPG供应量为3.3亿吨，同比增长2.97%，近10年以来年均增长3%左右。全球LPG供应来源以油气田伴生气为主。全球LPG供应来源主要为油气田伴生气和炼厂副产气两个渠道，其中65%为油气田伴生气，35%来源于石油炼制副产品。伴随着美国页岩气革命兴起，2010年以来页岩气副产品丙烷产量显著增加，导致北美地区LPG供应量大幅提升，产量占比由2010年的20%上升到2019年的27%。LPG新增产能主要来自美国，未来中东以及澳大利亚预计也将有新增产能。2014年起液化石油气总体呈现快速增长态势，2019年液化石油气消费量已达到3.18亿吨，较2008年增长约40.7%。未来液化石油气需求量有望继续增加，形成燃料与化工用途并重的增长态势。分区域来看，全球液化石油气主要消费区域集中于亚洲。亚洲消费占比全球的45%，当中包括中国在内的东亚地区是需求增量的主要来源。液化石油气总体看可分为燃料和化工用途，而燃料用途可进一步区分为民用、工业用、汽车用等用途。从消费结构看，化工用途的消费占比逐渐提升，但从占比来看石油液化气仍然以用于燃烧为主。
2.5 全球供应和消费区域的不平衡带动LPG的全球贸易中东和北美的供应过剩进一步提高,作为最重要的消费区域亚太需求增速维持在5%以上，将承接大幅的美国与中东LPG出口，其需求缺口预计到2020年达到6534万吨。目前全球每年LPG的贸易量超过1亿吨，美国因页岩气的开采，LPG产量快速增长，LPG出口量大幅上升，成为第一大出口大国。亚洲地区为净进口地，主要为中日韩以及印度，并且随着深加工的发展，进口量将进一步上升。全球LPG供应与需求处于上涨的趋势，但长期处于供应过剩的状态，主要因为LPG是石油气田的伴生气以及炼厂的副产品，随着石油开采的提高以及炼厂产能的扩建，LPG产量不可避免的逐渐提升，同时化工用气需求的大幅增加带动LPG总体消费的上涨。我国LPG产量稳步增长，2019年LPG产量4135万吨，同比提高8.83%，产量总体维持在较高的增速。其中LPG产量最高的省份为山东省，占比34%，其次为广东（11%）、辽宁、江苏、浙江等地。从炼厂产量分布来看，地方炼厂产能达到42%，三桶油占比为51%。2019年中国原油加工量6.52亿吨，新增原油加工量约4800万吨，同比增幅7.95%。LPG收率为6.34%，与上年基本持平，但是高于过去5年的平均水平6.0%。伴随国内炼厂LPG自用量提高、LPG化工用途的逐步兴起，LPG净进口量强劲增长，2019年进口量增加至2068万吨。分种类来看，我国进口的LPG主要成分为丙烷，液化丙烷进口占比高达70%以上。同时，LPG进口量增长明显高于国内LPG产量的增长，对外依存度已经由2010年的13%增长到2019年的33%。我国LPG进口主要来源于中东和北美，来自阿联酋、美国、卡塔尔、科威特与沙特的LPG进口占比较高。进口主要集中于华南、华东、华北地区，三地总占比达99%。中国出口LPG数量较少，2019年出口140万吨，仅为进口量的7%左右。中国2019年表观消费为6069万吨，同比增长8.6%。我国LPG消费主要集中在华北、华东和华南，三地占比达69%。在消费地区中，因华北为最主要生产地，且化工用料占比最高，主要因为山东的地炼以及深加工企业较为集中；华东以及华南消费紧随其后，且主要消费为燃烧通途，其中华南燃烧占比为最高。我国LPG下游消费中，燃料消费占比有所下降，但仍是最大的消费领域；化工消费占比逐年提升，一部分为主营炼厂自用的增加，一部分为深加工产能的投放。自2013年我国首套丙烷脱氢（PDH）装置在天津投产以来，我国PDH项目投资明显加快，未来也将陆续有不少新建装置投产。截至2019年底，我国将有12套PDH装置，产能达706万吨/年。可以预料，随着PDH产能的扩张，将使化工原料用LPG占国内LPG消费量的份额继续扩大。中国LPG主要供应地在以山东为主的华北地区，华南、华东分列二三位，西南以及华中地区供应资源较少，进口方面也是主要以华东和华南地区为主，华北地区也有部分进口量，其他地区几乎无进口。由于LPG中民用需求相对刚性，因此以华中和西南为主供应有限的内陆地区自然成为主要的资源流入区域，而以华东、华南国内供应叠加进口供应相对充足的地区成为最主要的资源流出区域，其中华南流出量更大，且以民用燃料气为主。山东作为化工重镇，其LPG化工需求引领全国，附近炼厂将多余的部分以醚后碳四为主的化工用气流入山东进行深加工，民用气方面，山东基本能够保证自给自足，较少有民用燃料气与外省市进行贸易。
我国LPG储罐以经营进口纯气的冷冻罐为主。我国LPG总库容336万吨，其中炼厂储罐库容61万吨，占比18%，平均周转周期为5-7天；进口冷冻库库容275万吨，平均周转周期为15—45天。燃料LPG贸易最活跃、最具代表性、参与者最多，市场化定价，是其他LPG产品定价的风向标。国产化工用LPG贸易以炼厂定向供应为主，定价受到汽油政府定价影响。进口化工丙烷贸易以化工企业国外定向采购自用为主，无现货贸易。LPG两大生产区域和一个主要进口区域均形成了不同的定价方式：北美主要以美国德州蒙特贝尔维(Mont Belvieu)的离岸价为准，中东地区以沙特阿美的CP价为主，亚洲作为主要的消费国和进口国集中地，更多采用Argus编制的FEI指数。国内由于2016年国家推出政策，液化石油气市场价格由供需双方协商确定，因此价格无管制，市场化程度较高。 5.2 中东CP、远东FEI和美国MB价格逐渐趋于一致美国由LPG的进口国转变为出口国，在全球出口市场中的份额快速提升，MB价格逐渐成为全球LPG定价的重要影响因素之一。由于美国产LPG和中东产LPG均流向亚洲地区，因此中东CP、远东FEI和美国MB价格逐渐趋于一致，而2019年由于墨西哥湾-远东的VLGC运价的大幅飙升，导致CP-MB价差再度扩大。影响LPG价格的因素很多，油价、进出口情况、季节性需求变化、替代品价格等都会对LPG价格产生影响，各种因素权重变化越来越频繁，但油价波动直接决定了LPG价格的走势。由于燃料LPG的消费具有明显的季节性规律，气温的周期性变化引起终端需求量的变化，进而影响和反映到LPG价格走势上。一般情况下，秋冬季节燃烧需求上升，LPG价格持续上涨，一直持续到次年春节LPG价格出现拐点，全年的价格低点通常出现在燃烧需求平淡的夏季。
LPG跟油价相关性还是比较高的。今天涨停和油价大涨有关系。期货第一个合约是11月合约，价格季节性来看，11月价格要比3月价格偏强，近五年的11月均价比3月高250块左右，所以形成期货升水现货是比较正常的。今天华南现货2400，期货11合约涨停之后2545，升水现货150元，这个升水幅度还会有扩大的可能。
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