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【利尔化学002258】   “倒春寒刘星”第一周就出现17万+的文章，感谢大家认可，欢迎关注“倒春寒刘星”及时获取最新消息。  大涨不喜，大跌不忧。只说事实，不做预测。需要什么资讯，就在文后留言，能提供的都会公开给大家。作为散户，市场的弱者，拒绝被人忽悠，争取早日成为投资强者。 核心观点； 1.公司是氯代吡啶与草铵膦除草剂龙头企业。 2. 草铵膦需求增速快，公司技术突破引领产能扩张。 3.草铵膦需求增速快，公司技术突破引领产能扩张。 4. 现有品种地位稳固构筑业绩基础，新品种持续推出打开成长空间。 市场行情； 1.利尔化学：国内农药生产龙头企业 ①源于军工：技术背景强，持续研发驱动中科院物理所奠定技术根基。持续研发投入提供成长动力。  ②原材料到制剂的一体化布局 公司主要从事氯代吡啶类、有机磷类、磺酰脲类、取代脲类等高效、低毒、低残留的安全农药的研发、生产和销售，产品包括除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大系列共40余种原药、 100余种制剂以及NDI、 2-甲基吡啶等部分化工中间体。 氯代吡啶产业链。 光气化反应产业链。 草铵膦产业链。制剂领域持续发展。   内生研发驱动，外延扩大版图。 3.阶梯式成长，高额资本开支布局未来 营收净利润阶梯式成长。  高额资本开支布局未来发展。  2.草铵膦空间广阔，公司技术优势构筑护城河 ①草铵膦市场空间广阔 草铵膦是优质灭生性除草剂。  草铵膦销售额快速增长。  从消费结构看，现有草铵膦消费与转基因种子相关性高。 从草甘膦发展情况看，抗草甘膦转基因种子推广起主要推动作用。 草甘膦耐药性渐显，引入新抗性提上日程。 从美国消费量看，抗草铵膦种子的推广加速了草铵膦的消费。 百草枯禁用腾出市场空间。 价格问题是草铵膦替代百草枯的主要问题。 ②技术优势打造公司护城河,草铵膦的生产技术持续发展，MDP路线逐渐变为主流工艺路线之争就是成本之争。 名义产能增长较多，技术整体提升。MDP-二乙酯新工艺掌握在少数厂商手中，导致行业实际供给集中度较高。 3.以品种制胜：老品种格局稳定，新品种打开空间 ①吡啶类除草剂稳定增长。 吡啶类除草剂销售规模稳定增长。 氯氨吡啶酸异军突起。 ②丙炔氟草胺增速较快 丙炔氟草胺增速较快。 ③L-草铵膦精草铵膦未来具备较强增长潜力。 ④双酰胺杀虫剂双酰胺类杀虫剂快速成长，氯虫苯甲酰胺专利即将到期。 盈利预测与投资建议 1.考虑产品供需关系以及产品价格历史走势，我们假设氯代吡啶链产品价格维持稳定，草铵膦价格维持当前水平，不出现大幅波动。 2.考虑公司制剂业务过去两年的增长速度以及市场需求增长趋势，我们假设公司制剂业务营收与毛利润在2020-2022年间维持6%的增速。 根据我们的盈利预测模型，2020-2022年利尔化学营业收入分别为 44.51/51.08/58.21亿元，归母净利润分别为4.21/6.80/8.33亿元，未考虑可转债转股影响，EPS分别为0.80/1.30/1.59元/股。我们选取精细化工与农药行业龙头公司扬农化工、联化科技、新和成和安迪苏作为可比公司，可比公司2020年估值水平为16-24倍，平均估值水平为20倍，考虑到利尔化学的草铵膦行业龙头地位和利尔化学未来三年的业绩增速，参考可比公司估值，我们给予公司2020年利润20倍PE估值水平，对应合理价值为16.00元/股，上调评级至买入。 风险提示； 1.项目建设进度低于预期：如果利尔化学现有在建项目建设进度低于预期，则会影响公司利润释放。 2.农药行业需求大幅下滑：如果农药行业需求大幅下滑，公司产品产销与价格将受到影响。 3.生产经营事故：如果公司生产经营中出现重大安全事故，则会影响公司盈利预期。 “倒春寒刘星”第一周就出现17万+的文章，感谢大家认可，欢迎关注“倒春寒刘星”及时获取最新消息。 免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。 |
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