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1. 矩子科技(300802)--机器视觉设备纯正标的 公司主营业务包 括机器视觉设备、控制线缆组件、控制单元及设备，19 上半年收入占 比分别为51%、38%、10%。 其中：（1）机器视觉设备为公司的核心研 发方向，在图像处理算法、光电成像系统等软硬件方面掌握底层技术， 且标准化程度高，已成为苹果、华为、小米、OPPO、VIVO 及其代工厂商的重要供应商，16-18 年毛利率分别保持在 62%、61%、61%的高水平。（产品毛利高，并且客户实力强劲，将受益于5G手机放量） （2）控制线缆组件是公司通过收购原供应商向上游拓展的业务，协同 性较强，下游应用在金融设备、办公设备、工业仪器设备等，需求较 为稳定。 （3）控制单元及设备是公司为客户定制化生产的智能电子设 备及部件，包括太阳跟踪系统、智能制造、检测系统等。 预计 2019-2021 年公司归母净利润分别为 0.94 亿元、1.32 亿元和 1.68 亿元，对应 EPS 分别为 0.94元、1.32 元和 1.68 元。（对比4月3日收盘价42元，21年PE预计25倍） 2. 铂科新材（300811）--合金软磁粉材料A股唯一上市企业 公司主营合金软磁粉材料，为该行业在A股上市的第一家。公司客户的主要服务对象包括 ABB、伊顿(EATON)、艾默生、华为、 格力、美的、比亚迪等国内外知名企业。 公司将受益于以下几个方面： 智能设备：智能手机出货量恢复增长，无线充电渗透率提升，手机无线充电用软磁材料需求有望持续快速增长，无线充电在可穿戴设备的应用也有望迎来快速扩张。预计2019-2023年消费电子用无线充电软磁片需求CAGR达到30%以上，2023年需求或超过26亿片。 电动汽车：无线充电的应用有望完美解决续航里程问题，与电动汽车需求增长形成正反馈。随着技术的持续进步，未来无线充电在电动汽车产业具备很大的发展潜力和想象空间，电动汽车市场有望成为软磁在无线充电应用的下一个风口。我们测算到2025年，电动汽车用无线充电软磁片需求有望超过1000万片。电感在新能源汽车特别是燃料电池升压DC/DC部分中的应用，必不可少的重要环节。 3. 博杰股份（002975）-- 国内射频测试设备龙头 公司是一家集射频、声学、电学、光学、视觉检测为一体的检测方案提供商（同时具有自动化组装业务），盈利能力突出，毛利率保持50%左右，且核心业务—声学及射频检测设备毛利率高达57%，远高于自动化行业平均水平，凸显技术壁垒。公司ICT测试设备技术处于世界领先水平，且超前布局5G射频检测设备，2018年5G测试屏蔽箱已成为高通合格供应商。 1）射频测试设备主要由测试仪表、屏蔽箱、测试软件等部分构成。5G时代，射频测试变得愈发重要，且大规模天线阵列技术的使用使得5G时代射频性能测试难度和测试时间较LTE时代成几何倍数增加，而天线的测试必须在屏蔽箱里完成，因此将对屏蔽箱产生大量需求。公司5G高隔离技术已经应用于5G测试屏蔽箱，且产品已实现小批量生产，有望迎来需求暴增。 2）以TWS耳机为代表的可穿戴设备需求爆发引领3C行业复苏。模组设备层面，传统耳机的生产线及测试和组装设备无法适用于TWS耳机的生产和组装，需要新的产线和设备，从而引致相关模组测试和组装设备需求。 3）相关设备市场空间：①2016年全球射频测试设备市场规模为23.2亿美元，预计到2023年将达到32.1亿美元。其中屏蔽箱方面，据测算，稳态下4G、5G屏蔽箱市场空间分别为4亿元/年、32亿元/年（仅考虑Sub-6GHz应用）； ②3C整机测试和组装产线方面，2020-2021年，新增5G手机、TWS耳机及智能手表对应产线设备需求为636亿元。 公司已发布业绩快报，2019年实现净利润1.50亿元，其中单四季度实现净利润0.18亿元，同比大幅提升120%。可对标全球测试设备龙头Keysight。预计公司2020-2021年归母净利润为2.40、3.96亿元，对应PE分别为35.5、21.5倍。 |
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