十年了，美团终于盈利，可是然后呢？

早企业 来自财经早餐 00:00 10:05

作者:王小哼

转载授权（文末留言，或添加微信：17717324202）

没有什么能比“首年盈利”更适合作为美团十周年的大礼。

近日，美团发布了2019年四季度及全年财报，公司全年营收达到975亿元，同比增长49.5%；全年交易额为6821亿元，同比增长32.3%；平台年度交易用户达到4.5亿。

而最令美团振奋的，还是扭亏为盈的事实。

根据财报，2019年美团经调整后净利润为46.6亿元。

• 主营的外卖业务稳健增长，全年收入548亿元，同比增长43.8%；

• 到店、酒店及旅游收入223亿元，同比增长40.6%；

• 包括单车及网约车等在内的新业务及其他收入共计204亿元，同比增长81.5%。

可以说，每个业务板块都迎来了不同程度的稳步增长，美团的2019年，无疑是稳中向好的一年。

“无辜”的外卖业务

投资人最先看到了这样的趋势，并及时做出了反应。

自去年第二季度以来，美团首次结束长达9年的亏损，迎来单季度的盈利。也正是自那时开始，美团股价一路飙升。

去年，美团的市值在年内翻倍，一举突破5000亿港元，超过百度，打破“BAT”，形成了“ATM”的新格局，稳坐中国互联网市值老三的位置。

虽然财报看起来一篇大好，但是，问题也潜藏在此。

美团的打法，实际上是用不赚钱甚至亏钱的业务，去吸引流量，依靠赚钱的业务去实现盈利。

这也就造成了美团营收源与利润源的割裂。

由于外卖的高佣金，美团被商家痛批，更是不少商家感叹，自己是在给美团打工：

餐饮业看起来赚钱，但是除去房租水电和人工，利润可能大部分也就在30%-40%之间，再减掉美团动辄20%以上的扣点，可不就是在给美团打工吗？

然而，虽然大家的第一反应都是美团靠外卖佣金赚钱，但实际情况是，吃力不讨好的外卖业务并没有给美团带来太多利润，或者说，并不是利润的主要来源。

根据美团财报，2019年，餐饮外卖收入1571.57亿，占总收入的比例超过五成。但是，却只带来了18.7%的毛利润。

秘密同样藏在财报里。

2019年，美团到店酒旅营收为222.75亿元，同比增长40.6%；更重要的是，到店酒旅的毛利占比高达88.6%，总体毛利润是餐饮外卖业务的两倍，为197.46亿元。

美团的想法是，用低毛利的业务获取流量，再用高毛利的业务获利。

占领流量高地，也正是互联网头部企业们的玩法。

所以，平台的活跃买家情况，是美团能否持续保持盈利的关键。

美团平台的活跃度可通过年度交易用户数目来体现；而通过每位交易用户平均每年交易笔数可以衡量用户的质量；年度活跃商家数量变动情况则会影响用户黏性。

前述三者是否取得良好循环，综合体现在平台的整体变现率的变化上。

从四季度的数据来看，美团平台年度交易用户数目、每位交易用户平均每年交易笔数和年度活跃商家数目均创出新高，分别为4.5亿，27.4笔和620万家，推升美团平台整体变现率的提升，达到14.8%。

但可惜的是，美团的流量虽然还在增长，但已经显露出了疲态。

2019年，美团的交易用户为4.5亿，四季度的同比增长速度为12.5%——虽然还在增长，但是这个速度自2018年三季度开始，一直在持续下滑。

美团收购摩拜，或许也是因为预想到了这一点——虽然成本不低，但会是新的流量入口，也可以同时维护现有用户的粘性。

和共享单车一起组成新业务板块的，还有网约车、美团买菜、小象生鲜以及供应链业务等。

这些新业务作为美团引流的渠道之一，丰富美团的“流量池”，迎合了美团“高频打低频”的战略。

重要的是，除了流量，从营收构成看，新业务的收入比例从2017年四季度的7.14%持续提升至2019年四季度的21.61%，逼近到店酒旅业务目前22.58%的比例。

新业务也顺利完成了从负毛利到正毛利的转变，不再是个只会烧钱的杀手。

在毛利润贡献上，到店酒旅业务虽然仍然是美团的核心，但随着新业务收入占比提升，导致三大核心业务的毛利润贡献比逐渐逼近，毫无疑问，这将有利于提升美团整体经营的抗风险能力。

美团，不怕动荡？

尽管四季度数据表现亮眼，但由于疫情影响，美团估计2020年第一季度收入将录得同比负值增长及经营亏损。

这意味着美团连续三个季度盈利的良好势头将会被打断。由于疫情存在高度不确定性，公司表示无法完全确定其对2020年全年的预期影响。

此外，这次疫情过后，不难想象，会有许多线下商家扛不住压力，选择关门，这对美团商户数量的增长又是新的考验。

美团点评在业绩公告中称，本地生活服务业务中，包括餐饮、本地生活服务、酒店等商家的日常营运收到严重影响，从而产生了下行压力。

外卖业务无疑是影响最小的板块。

数据显示，一季度，虽然美团的外卖订单量下滑了17%左右，但是收入仅下滑了12-13%。 

到店领域则是受疫情影响较为严重的板块。

由于消费者仍对线下聚会场景存有戒备心理，因此预计到店消费需要一段时间才能实现恢复。

不过，现在的恢复情况已经可以让美团看到曙光：

根据哗啦啦数据，截至3月29日，餐饮行业营业门店数量恢复至1月1日78%，而餐饮行业门店每日账单数恢复至1月1日50%水平。

此外，由于美团向商家收的固定费用——年费，是不受订单数量影响的，而这一部分收入占到店业务的30%-40%，所以按照估算，这部分的收入在一季度下滑了35%左右，也许还不算太糟糕。

好消息是，美团买菜及闪购等生鲜业务在疫情期间获得了难得的历史性发展机遇。

疫情期间，买菜及闪购等生鲜业务无论是用户消费频次还是客单价都实现了大幅提升。

虽然疫情过后，用户消费频次及客单价都将逐渐呈现下降趋势，但美团有望通过这个宝贵的时间窗口以规模优势向供应链与履约端寻求更大的效率改善空间，从而在中长期实现业务链路的贯穿打通和全面复制。

不管是从财报还是当下以及对未来的展望，我们都能看出，维持其“大而不倒”的，正是多种业务形成的矩阵，颇有些东方不亮西方亮的意思，这个矩阵也是美团抗风险能力的根本来源。

本质上，美团只干了一件事：围绕消费者的永恒需求和自身的长期能力，持续为消费者提供力所能及的服务。用王兴自己的话说就是，以客户为中心。

虽然很多评论都认为，美团没有边界，不断跨界下棋，四方树敌。

但其实，对美团而言，所谓跨界，只是在往既定的大盘里填子而已，不管是最初的团购，还是备受争议的摩拜与网约车，美团并没有偏离“本地生活”的边界。

外界认为复杂的美团，也因此非常清晰、简单：“eat better，live better”。