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好像雪球上价值投资的理解已经畸形，包括对价值投资始祖巴菲特的理解力也很畸形。大家印象中的价值投资就是买了蓝筹天天旅游，甚至没有门槛，这是吗？ 大多数以投资标的区分，认为买 贵州茅台 五粮液 中国平安 招商银行 农业银行 格力电器 分众传媒 美的集团 海康威视 万华化学 这种超级大蓝筹的是价值投资，或者买烟蒂股比如 海螺水泥 ，反而买一些曾经业绩比较差的公司，或者负债比较高的，或者基本面曾经有瑕疵的公司不是价值投资。 或者以持股长短区分，觉得买了持股不动的就是价值投资，买了就不看了，如果买了短期操作的就不是（太频繁肯定不是。） 这些典型都是错误的。并且我觉得绝大多数人不适合价值投资。 现在绝大多数的大蓝筹大白马刚上市的时候还没那么卓越，也可能是你买觉得的垃圾公司，20年前的 腾讯控股 显然不符合大多数价投的法眼，16年的 融创中国 很多人也瞧不起。在企业早期就能介入一直长期持有的或许才是真正的价值投资，而不是跟风抄作业。 价值投资到底是什么？ 我理解的核心就是，起码你要拥有这家企业，你深刻的了解管理层的人品，管理和决策能力（这些可以很多方式了解），了解这个企业的基本面情况，他的业务，负债，特别是他的商业模式，了解他在行业里的地位。并且持续跟踪，不断的验证你之前的假设有没有变化。来判断他的商业模式的稳定和持续性，企业会不会不断成长，从而带来不断的现金流。 总之，买什么不重要，因为什么买，买了之后怎么样才是关键的。 这就来了，你适合价值投资么？ 我认为大多数人不适合价值投资，因为他的门槛的确很高。起码具备几个能力。 一，你要有超强的调研能力，你能通过很多行为方式去了解到企业的基本情况和行业情况它的竞争对手上下游等等，也要了解到管理层。（类似于机构）你也要理解到一些行业政策，包括是否因为技术发展带来降维打击，导致行业停滞。 举个例子，$三全食品(SZ002216)$ 随着外卖的发展和生活节奏不断加快，都会受到冲击。毕竟自己做份冻饺子，不如点个外卖。 很多人都说，我就一个平常老百姓，肯定接触不到，那么这就是门槛，你甚至连企业的产品都没用过，或者没体验，什么都不了解也不愿意了解。那肯定不适合。你的信息都是二手的和被加工过的。你要及时密切跟踪变化。 比如今天的事情很多人不理解，但是你不能拿想象力炒股啊。
二，你要有很强且正确的认知能力。这种认知能力，我觉得对价值投资人来说是一种经营和管理企业的能力。你要通过你获得的行业情况来判断这个企业会不会在未来的经营过程中不断发展。 这时候变化有长期和短期的。 企业很多公开的信息其实也体现了企业的管理能力和未来的决策能力，你要判断它的每一笔花费和未来的投资是不是会促进发展。如果长期错误，这时候你作为公司股东要离开，而不是死守。 科技不断进步，行业不断变化，管理层的不断的决策，消费者的变化都会量变到质变，你要有这种认知能力。 什么是长期的错误的决策，比如 天齐锂业 以超高的溢价收购SQM，你仔细分析当时的情况，这种决策是毁灭性的，市值必然发生巨大的减少。 短期的行业阵痛，如果你认知错误，你反而会放大，让你痛失好公司。或者过小的问题，被你放大了。 比如当时 融创中国 收购 乐视，相对于融创巨大的成长，你放大乐视的问题就会错过。 比如说集采对仿制药改革就是致命的，所以 华东医药 信立泰 会遭殃（当然部分企业会转型）但是三公消费和塑化剂对白酒的影响就没那么大。 五粮液 泸州老窖 洋河股份 要知道没有哪个企业没有瑕疵，这时候需要你很高的分析能力，判断是短期的还是长期的，相对于整体是量变的好坏还是质变的好坏。 三，你要知道市场的长期的定价能力。 不同企业的定价能力是不同的，不是单纯的看静态PE，或者静态利润决定的。市场短期可能波动大，但是长期一定是有确定定价能力的。 我后来发现大多数人是一厢情愿的估值体系。如果长期和市场相悖，你可能会痛失一些机会或者让你损失很多。 比如很多人在周期股上给了很高的估值，对很多短期受益长期受损的给了很高的估值。 振德医疗 道恩股份 等等 四，你没有没有适合价值投资的性格。 长线投资会面临很多诱惑甚至折磨，会做过山车，会有其他标的的诱惑。短期内日内有很多差价，当天无数个涨停的，每天是否跑赢板块，冲高回落等等。如果你每天执着于日内的分时，可能你适合其他投资方式。 知道巴菲特持仓和配置的人很多，它的投资方法也无私的普及了很多，但是大多数人没有取得巴菲特的收益。实际上按照它的方法，因为你的资金量小的多，超出它的收益是不难的。 更多的是因为人性。 其实一个人最终的成就还是取决于性格。不是说哪种性格好坏，但是你要找到匹配你人性的投资方法。 具体什么品质都不重要，因为品质都是人身上的，都是人性的一部分。不管什么样的品质，在如此复杂的环境中总有让你弱点暴露出来的场景。你要有好的系统帮你规避克服人性的方法。 五，关于预期差和成长。 可以说真正的价值投资来说，对于真正成长股来说，真的成长比预期差要重要。 比如恒瑞医药 爱尔眼科 通策医疗 海天味业 贵州茅台 这些公司，历史证明它商业模式和持续性和稳定性后，市场不需要它有超预期的表现，股价也能不断的提高，你没办法买到你想要的低价。 实际上你在追求预期差的同时，本质上还是希望有人接盘，这本质还是投机。 最后，我给大家的建议。你可以根据你的情况，去做短线投资，趋势投资，或者指数投资。 每一种投资方法都是好的，只要能赚到钱。我认识很多短线非常厉害的人，他们不看基本面，我很欣赏。也看到很多做趋势投资的人，他们能密切观察到行业的动态，找到强度高的公司，也很厉害。 这不是开玩笑，因为你研究分时，市场博弈，或者战法，相对比价值投资可能没那么难，而且机械应对有一套自己的博弈体系。 很多人短线投资也获得了很高的收益，单纯的题材，追涨杀跌，这也是很好的，来市场毕竟是为了赚钱。亏光了也挺好的，你能安心离开股市，毕竟时间最重要的，你不能在不适合自己的事情上浪费太多时间，最快时间发现自己不适合，哪怕代价再大，也是最小的，因为你的生命和时间最重要。 其实大多数人是不适合投资的，证券市场7亏2平1赚。雪球上的人大多数也是亏钱的。 如果非要让我给你一个相对好点的建议，最好是交给专业的人投资，找好一些的私募机构。比如进化论资产就很好。 宁德时代 神州泰岳 东方财富 同花顺 贝达药业 |
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