 导读：股市就像一个庞大的戏台，你方唱罢我登场，有的妩媚多姿，却终究韶华易逝；有的横刀立马，但也只能风光一时。不过，冬去春来，总会有些常青树沉淀下来，而消费股，无疑是其中最茁壮的一棵。 十倍牛基的重仓股 截至2020年4月9日，成立以来，回报超过10倍，最近三年收益在30%以上的基金，一共有14只。 Bo姐分析发现，在这些基金从小树苗成长为参天大树的过程中，消费股可以说是立下汗马功劳。 有的从成立之初就专注于消费股的投资，有的是长期把消费股作为压舱石，个股有更迭，但长期占据较高比例。 各路牛基对于消费股的青睐，自然是和消费股熊市防御能力强，长期成长稳定的特性分不开。单一年份，消费股未必特别突出，但是拉长到十年来看，10倍牛股中，消费股占到三分之一以上。 截至2019年年底，过去20年，涨幅排在前15的股票中，消费股占到7只。4只食品饮料行业的，2只家用电器行业的，还有医药消费白马云南白药。  消费行业的机会 在今年的疫情中，线下消费受到的冲击巨大。 拿餐饮来说，根据企查查的数据，今年前两个月，餐饮业注销企超过1.3万家。据中国饭店协会调查显示，有一半餐企选择接下来关闭20%-80%的门店，还有3%的餐企将完全退出行业。  股市方面，一季度，必要消费上涨1.76%，可选消费下跌11.28%。 不过，每一次危机，都隐藏着机会。从短期、中期、长期来看，消费行业都藏着金子。 （1）短期：复苏的消费 疫情稳定后，烟火气又开始袅袅升起，喝杯奶茶，吃个火锅，在樱花林中走一走，那些被压抑的需求正在释放，整个消费市场，也渐渐恢复了往日的生气。 国家也在各种刺激消费，发消费券、买车补贴、部分省市试行2.5天长假、还有“连休5天”的五一小长假。 （2）中期：优胜劣汰，龙头扩张。 阴云散去后，蛋糕总额不变，但是吃蛋糕的人少了，自然就有人分的蛋糕多了。 而消费龙头，在抢蛋糕时，人多钱多品牌响，自然更具优势。一般情况下，消费龙头比较突出的是业绩、分红的稳定性，但是现在大批企业退出，会有大量市场份额空出，这就是龙头公司实现大幅增长，获得远超行业的超额收益的机会啦。 （3）长期：科技带来的“新消费”。 5G正在带来巨大的变革。中国信通院预计，2020至2025年间，5G商用将直接带动信息消费8.2万亿元，其中智能手机、可穿戴设备等终端产品的升级换代将释放4.3万亿信息消费空间。 今年大跌中赚钱的基金经理 那通过这些分析呢，我们在对消费行业的投资中，基金经理的选择画像也就清晰了：擅长挖掘成长机会、深度研究各消费子行业中竞争优势突出的公司、紧扣时代脉搏，抓住新消费。 今年赚钱的基金经理中，中欧成长组的基金经理郭睿，和我们的这些需求很符合。 郭睿在消费行业深耕9年，深入研究基本面，对行业、公司和消费产业链理解透彻。他前五年是在中金公司担任分析师，有着稀缺的港股IPO发行经验。2015年加入中欧基金，继续专注于消费行业的投资。 他的投资理念是，在消费行业内自下而上寻找优质公司进行投资，围绕成长性、持续性和稳定性三条原则进行选股；在绝大部分消费行业增速放缓的背景下，寻找行业供给侧发生变化的龙头公司进行投资，以满足成长性的要求。 郭睿所管理的中欧品质消费和中欧消费主题，截至4月9日，今年的收益都在16%以上。  中欧品质消费A成立于2018年2月11日，投资消费行业优质成长股，侧重于业绩的稳定性和成长性，基金成立以来长期跑赢沪深300，最大回撤25.81%，波动率25.92%，夏普比率1.01。  中欧消费主题股票A成立于2016年7月22日，郭睿从2018年7月12日开始接受。截至4月9日，基金成立以来取得了113.6%的收益。 其中，郭睿任职期间的收益达到66.04%，任职年化回报33.65%。 从中欧消费主题股票A的仓位变化来看，郭睿在消费股的选股和持仓策略上都有独到之处。 1、必选消费为主，必选子消费中选具有行业优势的。 郭睿选择的股票，大部分是来自必选消费行业，必选消费的特点是日常刚需，受经济周期影响小，防御力强。重仓必选消费行业中的优质公司，正是他今年在糟糕的市场环境中大赚的主要原因。  截至4月9日，十大重仓股中，最近三个月中，有7只是上涨的。  Bo姐看下来，郭睿对这些股的选择，也是颇下苦功。 家家悦是超市连锁+区域一体化物流+现代农业生产基地和食品加工产业链的全供应链，以经营生鲜为特色。这种线上线下结合的全供应链体系，竞争壁垒强大，叠加成熟自有品牌运营经验，有着很大的想象空间。 其他的，牧原股份是养猪龙头，受益于非洲猪瘟和机械化、规模化带来的成本下降；新希望2019年饲料销量位居全国第一；安井食品从事速冻食品的研发、生产和销售，无论是在疫情中，还是疫情后，都有着稳定强大的需求。 2、可选消费行业中，精选行业龙头，竞争力强的，护城河深的。 一季度，可选消费非常惨淡，郭睿持有的中国国旅和格力电器也不例外。 不过，bo姐分析下来，这俩虽然跌幅较大，但中长期依然有着不错的潜力。 中国国旅在免税这块处于垄断位置，这两年海外消费持续回流，这可是一块大蛋糕。  格力电器则是处于低估值区间的白色家电龙头。  现在可选消费行业的整体估值并不低，但这不代表没有价格合理的好公司。经过这轮下跌，格力电器的PE（TTM）只有11.88，低于大部分可比公司，而29.46%的ROE，是其中最高的。郭睿在众多白色家电股中选中格力电器，这大概也是原因之一。  3、行业分散加精选个股重仓。 郭睿接手后，中欧消费主题股票A的持股集中度一直较高，保持在75%以上，但是基金的回撤并不大，最近一年中，最大回撤为12.3880%，低于同类平均16.2571%。  这一方面得益于必选消费行业的稳定性，另一方面则是受益于行业的分散。根据2019年四季报，前十大重仓股，来自于不同的消费子行业。 以往，郭睿对单一行业的配比不会超过30%，现在他做的更加分散，单一行业不超过20%。每个行业的股票配比在1-2家，最多不会超过2家公司。 这样一来，郭睿既通过投资多行业分散风险，又能通过精选个股，获得出色的收益。 过去和当下的布局说完了，最后再来说下中欧消费主题股票接下来的投资计划。 未来，郭睿将从三个方向掘金“新消费”： （1）行业处于变革期的：如养猪、超市、免税、速冻食品、烟草三产及新型烟草、家电等。 （2）即将或刚进入变革期的：5G运用行业，如游戏、影视、VR等；种子；造纸家居等。 （3）新型服务业，传统行业服务和管理输出型公司。 过去10多年，消费可以说是股市中的常青树，增长动力主要来自人口红利和经济的高速增长。如今，这两个福利吃的差不多了，但是啊，行业的洗牌、科技的突破正在给消费股的增长蓄力。 现在整个消费行业的估值并不算低。那通过对消费行业研究深入的基金经理，找到其中护城河深厚，成长潜力大，估值合理的企业，至关重要。 郭睿的中欧消费主题，bo姐已经给大家挑选好了。通过定投加长期持有的方式，来分享消费股新的增长红利，大家觉得如何呢？一起来留言说说吧~ |
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