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关于本文 在前面的文章《送你一个永久投资组合》中给出了一套投资组合配置方案，在《配置基金的8个原则》给出了选择基金的方法。这样做就一本万利了吗？答案是否定的。 市场是动态变化的，单纯靠持续定投，虽然可以摊平一些成本，但是各资产之间的价值差异还无法体现出来。如何做到真正的低买高卖才是赚钱的根本。 本期就提供一个利器——资产再平衡。 再次重申，这个操作方法不是易元机发明的，他来自于多个投资大师的著作《钱：7步创造终身收入》、《共同基金常识》、《漫步华尔街》等。 从建立本基金开始，拜国际形势所赐，已进行三次资产再平衡，当然这还包括易元机的其他投资组合。4个月以来，随着收益率的不断变化，各资产的占比也在发生变化。如何执行资产再平衡，就变得很重要。本期分为五个话题来聊聊资产再平衡： 什么是资产再平衡？ 为什么要做资产再平衡？ 怎么做才是最合理的？ 触发式再平衡的比例应该如何设置？ 固定时间再平衡应该如何执行？ 01 什么是资产再平衡_______________ 在一个投资组合中，基本包含四类资产：股票、债券、商品和货币。每一类资产还包含多个产品，每个产品用基金来实现。 随着市场不断变化，各项资产实际所占比例可能会发生变化。而资产再平衡，则是在固定的时间和特定的条件下，让这些资产和产品所占比例回归原始设计的比例。 简单一点说，就是卖出贵的资产，买入便宜的资产，以实现一种非主观判断的买卖机制。 本文提出两种再平衡方式：一是触发式再平衡，二是固定时间再平衡，详见本文第4部分和第5部分。 02 为什么要做资产再平衡？___________ 易元机一再强调，我们不赌博，我们与时间做朋友，做长期投资，而不是短期投机。 在这个投资的长期过程中，未定义卖出机制，只是定期买入。这不是一劳永逸的，会有如下几个风险： 一是基金退市风险。基金也有生命周期，比如基金公司战略变化，基金经理策略失败，基金运营不良连续几个月不足5000万资产，都会导致基金退市。那么我们的长期投资就会停止，这会造成收益率波动。 二是发现了同类型基金存在更低的费率。基金的费率也不是一成不变的，在《配置基金的8个原则》中，提到过成本的重要性，如果发现在同等收益率基础上，出现各项指标都好于当前基金，且费用更低，那么也需要进行调整。 三是任何资产都有周期性，不卖就难以抵御周期风险。资产组合在不断投资过程中，某个基金如果出现大幅增值或者下跌，基金所占比例出现明显变化，就会影响组合整体的抗风险水平。而且任何资产都有超出预期收益的情况，如果不采取买卖操作，那么就变成了坐轿子，没有办法赚取最合适的收益。但是全部卖出又不切合实际，所以再平衡这种部分卖出以调整仓位和净值比例的方式就变成比较合适的方式。 再举几个小例子加以说明： 1、某个或某几个基金增长超过一定程度。造成个别基金所占比例下降，个别基金所占比例上升。在这种情况下，可以认为增长幅度过大的基金价格高于价值了，就说明可以卖出。所卖资金可以补充比例不足的基金，这样就将资产的比例再平衡到了规定的比例，这也相当于'高卖'。这一理论不能完全证明其价格真的过高，但是可以说明其价格已脱离价值的安全区。 2、某个或者某几个基金下跌超过一定幅度。这样又会造成个别基金所占比例下降，个别基金所占比例上升。在这种情况下可以理解为下跌幅度过大的基金可能价格已低于其价值，说明可以买入。这时可通过场外资金或卖出其他高比例基金，购买下跌基金的方式，再平衡到规定的比例。这也相当于'低买'。 3、固定时间再平衡。可不考虑涨跌，直接根据所有基金当前所占比例，利用场外资金每只基金都购买计算完后的比例，实现再平衡。这时也形成了对相对超跌的基金投入更多资金，以达到花更多的钱购买相对比较便宜的资产。 从理论角度，这叫做通过场外可调配资金，堵上短板，实现水桶总体蓄水量提升。溢出的砍掉，填补到少的上面，让资产水桶稳步上升。 03怎样做才是合理的呢？____________ 执行资产再平衡的时候，有两种方法：第一增量再平衡。是直接利用场外资金按照当前比例计算每个资产可买金额，买入后使得各资产比例达到预定比例；第二买卖再平衡。是卖出超出原定比例的基金，买入不足原定比例的基金。 一般情况下，单个基金投入规模较小的时候，建议采用第一种方法。当单个基金投入规模达到一定程度的时候，可以第二种方法。 那么购买多少算合理？ 再平衡如果投入的资金太少，会让投入的钱被费率稀释。根据当前大部分基金的费率来看，最低费率0.25%最高费率超过2%，每个基金日常收益都会变化，随着时间变化比例都可能都不在原水平上，也很容易出现某基金只偏移了不足2%的情况。那么如果实施再平衡，会造成所补资金可能低于费率资金，造成损失。 这里给出一个简单的策略，就是投资组合总资产超过20万的时候，再考虑第一种方法。低于20万的，都采取增量买入的方法，会避免一次卖出的费率支出。当然这还要看依财力而定，可根据自己的情况核算一个合适的额度。 04触发式再平衡时比例应该如何配置？_________ 什么是触发式再平衡？ 其实就是当某个基金所占比例偏移超出某个范围后，就进行资产再平衡操作。 对于偏移量达到多少，可以启动再平衡？这个并没有一个科学的说法。根据大师们的意见，单个基金在资产中所占比例偏移20%-30%的时候执行再平衡较为合适。惠德永久投资组合设置的是20%。 例如某基金在做资产配置时设定的比例是10%，经过一段时间后，所占比例达到12%以上，或低于8%，那么就要进行再平衡。 每天基金都会公布当日收益，通过表格跟踪，我们可以看到所偏移的量。可参考《投资周报备忘录》中的表格。 以惠德永久投资组合为例，下图中画红方框的两个基金，REITs基金设置比例是5%，华安石油设置比例也是5%，但是因为他们最近两周都在涨，REITs当前净值占组合比例达到5.94%，安华石油所占比例达到5.59%，分别向上偏移18.77%和11.84%。如果这周REITs基金涨幅较大，就可能超过20%，此时就可进行再平衡。 惠德永久投资组合4月11日收益明细图 这里需要明确记住的是：一旦看到，就必须执行。这就是触发式再平衡。也解决了很多投资者不知道什么时候买入，什么时候卖出的问题。而这个问题是投资市场上不赚钱的最主要原因。 05固定时间再平衡应该如何执行？ 什么是固定时间再平衡？ 其实就是设置一种策略，规定在每年或每半年的时候，不管有没有基金偏移超过范围，都进行一次资产再平衡。 每年的固定时间再平衡，是一次强制的买入更多便宜资产的过程，与触发式再平衡其实是差不多的情况。固定时间再平衡，一般不采取第二种平衡策略。只采第一种方式。 感谢阅读！您的每一个赞许都是对我莫大的鼓励！ 文：易元机 感谢转发，如有引用请注明作者和出处。 |
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