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本文选自期货舵手 “孙总，正宗的美国西德州轻质原油！白送要不要？” “不要。” “不要？倒贴也行，你说个价。” “不要。” “送你东西，还给你钱，你都不要？每桶给你10元！” “20元！”“30元！”“40元！” “成交！” 以上“不可思议”的故事发生在大洋彼岸的美利坚合众国。半夜上厕所的小编拿着发烫的手机，一脸懵逼的看着刷屏新闻和微信，急切的打开朋友圈，发现满满的都是各种“惊人”截图，活脱脱的一场截屏大战。 洗了一把脸，镇定下来，原来大洋彼岸又出大事了！美原油2005期货合约，竟然破天荒的跌到了负数！最低，跌至-40.31美元！！！可以想象全球交易员们经历了怎样的一个“狼狈”。 简单的说，WTI05期货合约，明天交易就要截止，如果手里还有持仓，今天不移仓，一手就是40000加仑的石油，马上就要顺丰到付给你，你往哪里放？储藏费都要亏的倾家荡产，所以到现在还没移仓的，拼命卖，不管价格，白送，倒贴，怎么都要把仓位平掉，才出现了开头的故事。 被“逼”无奈，“仓”皇出逃！史诗级的美国大电影《逼仓》正在上映！ 所以今天，我们来聊一聊逼仓。 逼仓无非两种情况 ，要么有钱，要么有货！此次逼仓优势在于空方有现货（仓单就是现货），导致市场向单边运动，多头不断亏钱，最终不得不斩仓！一般情况进入交割月之前保证金会逐步提高，最高达到交割时的百分之二十左右。这次美原油持仓之高，多头前期跌下来还在入场，说明对未来市场很有信心，大不了承接现货，但最终还是击穿了人们底线。 此次成交是否有效，还不得而知，需要研究一下交易规则，但逼仓行情却真真实实发生了。 逼仓是什么？ 是一种市场操纵行为，它主要通过操纵现货市场和期货市场达到盈利目的。 另外，期货的两大制度特别重要，一是交割制度（除此之外，还有保证金制度，我们今后课程会涉及到，在此不多述）。市场参与者有现货商、机构以及投机者。投机者为市场提供了流动性，为做交割的现货商提供机会。也正是这种制度，形成了逼仓。 多逼空和空逼多，是比较而言的。以大豆为例，假设期间价格一直上涨，现货价格和期货价格几乎无差，这并不属于逼仓。但假若今年丰收，比去年多了三倍产量，供需不等，因而价格下跌，这时某一方有资金优势或需要现货大豆，一个劲猛拉行情，涨至8000元，甚至9000元，这便是逼仓行为。大家千万不要理解为价格高了或低了就是逼仓行为，一定要和现货相较而言。 临近交割或者进入交割月，极易发生多逼空或空逼多现象。海南橡胶、胶合板这种案例非常多，大家得空可以看看。 从某种程度来说，逼仓行为也是制度不完善导致的。中国再出现疯狂逼仓的现象几乎不会发生，一旦发生极端情况，交易所可以临时出台一些政策稳定市场。 未来，我们如何预防逼仓情况？ 首先，我们明确容易发生时间后，要避免在交割月或临近交割月操作。春节过后，我们为什么不断转移合约至09合约，就是避免临近交割月市场的不确定性。假设我们交易2009合约，昨晚出现-40价格，老多头被杀死，但新空头死定了！如此低价，大家都会买入跟进，期待卖方交割现货。所以必须及时转换合约，到了今年七八月份，我们便全线转移到2101合约，继续远离交割月。 回想某一年，大豆基本处于盘整区间内，最高点在2000左右。这一年，中国大豆丰收，临近交割月时，价格一路上涨，出现了多逼空现象。过后，我们得知，是四川某公司酝酿的此次事件，赚了近四个亿！多逼空，杀死空头，但多头一个劲买货，也会受到伤害。 再回顾，327国债事件，也是一种逼仓行为。当时，证监会出台紧急公告，宣布最后某个时间段的交易无效。 在1930年左右，美国白糖逼仓。假设一个麻袋价格为5元，而一麻袋白糖才3元。白糖价格最终不如麻袋，但当时还没有出现负数。此次，原油事件出现了负数，我们再一次见证“奇迹”。 今年疫情，让我们看到了钱很重要，但生命更重要。我们要活着。 今年许多餐饮、旅游、线下教育、影院等倒闭了，运行的也步履维艰，未来会怎样，这样的市场会持续多久，我们谁也不知道。 所以一定要记住，不仅仅是生命活着，期货账户也要活着！只要人安全了，保住现金，未来有的是发财机会！ 资金安全的前提是，一定要学会止损，留有子弹。 这次逼仓事件会不会重演？ 上周公布的EIA库存报告显示美国原油 成品油库存合计增加近3000万桶。美国库存总容量为14.94亿桶，当前空余库容为2.14亿桶。按照上周增库速度，即使战略库存全部可用，全美库容仍将在7周内被填满。 目前库存由库容利用率达到72%，填满只需3-4周。但需求下降2000万桶/日，5月OPEC才开始减产，未来几周美国和加拿大生产商有可能减产300-500万桶/日。 所以这次WTI出现负油价的根本原因，概况来说： 库容不足，需求不振，交割制度是个大坑 如果以上问题没有解决，WTI的6月合约保不齐也会出现“逼仓”行情，同理，7月...。 为什么布油和上海原油能够“幸免于难”？主要还是得益于交割制度的灵活性。所以，不是上海原油特殊，而是它的诞生是前人经验教训浓缩的精华，等于出生在别人的终点。 最后我们来回顾一下曾经发生的“十大逼仓事件！” 1.最著名的逼仓典型——327国债 国债期货事件是中国金融历史上最黑暗的时刻，它是由上交所1992年12月28日推出。1995年2月23日，随着国债贴息消息和财政部新债发行量的消息公开发布，国债期货的行情出现了向上突破，“327”期货合约的空头在封盘失败以后恶意违规操作，空头主力大量透支交易，327期货合约收盘暴跌3.8元，当天开仓的多头全部爆仓！ 事后引起了巨大的社会反响，政府及时反应，根据调查后宣布最后8分钟的违规交易无效，并将恶意违规操作者中国证券市场的“教父“管金生逮捕入狱。宣布这个时段交易无效，并将蓄意违规者管金生逮捕入狱。 2.顺势逼仓典型——粳米事件 粳米事件发生于1994年，多空双方围绕国家宏观平抑粮价与自然灾害影响认识不同产生了严重的判断分歧，双方持仓不断扩大，出现期货价格上涨和多逼空迹象。其间交易所出台过停市、限制持仓、强制性减仓等措施，但无法抑制因灾情加重带来的粮价上涨，当然交易所较宽松的最高价限制也助长了期价上涨。与其前采取措施带来的回落价相比，八月份粳米期货价格大多上涨200元／吨，以9503合约为例已上涨2400元／吨，而这年春节前后价格不过1900元／吨而已。粳米期货曾出现价格连续四天跌板行情来，但上海粮交所公布缩小涨跌停板额至10元及取消最高限价消息下，粳米期价又出现连续涨停板现象。十月国务院办公厅转发暂停粳米期货请示，粳米期价终于停盘，随即退出历史舞台。
4.奇异的协议平仓——“胶合板事件” 199年6月7日经迅速探低后，9607合约多头将价格推至停板，之后又是3天连续涨停，空头离场面机会封死，暴仓风险顿增。出于化解风险考虑，6月13日上海商品交易所主持协议平仓，空头以44.20元/张、多头按45.20元/张平仓，中间价差由交易所风险金补偿，该合约不实施交割，提前停牌。这样奇怪的协议平仓价格是交易所因监管无力而在市场中间求得双方满意的妥协结果，多头是最大且唯一的赢家，交易所和空头是受害方，谁让他们没有监管能力和没有资金实力，资金实力在这次事件中不仅决定了市场价格也决定了交易所政策取向。 5.一个刻骨铭心的逼仓事件—棕榈油空逼多 1995年发生了一件空逼多的典型事件：棕榈油空逼多事件，现货供应充足及投机资本过小是导致这种逼仓形成的主要原因。05年4月，高位以连续跌停的方式将期价由9500打到7500一线。多头在期价暴跌的行情中严重亏损，空方则继续利用手中的获利筹码给多头致命一击，继续打低期价，临近交割月M506打到了7200水平。多头只有一条路——平仓离场，至此出现了棕榈油506空逼多典型的典型案例。 6.广联豆粕系列逼仓事件 历史上影响比较大的9601合约强行逼仓事件，1995年10月下旬至11月初，9601主力从2350－2450元/吨的区域很快拉到2700元/吨台阶。投机气氛十分浓厚，日成交量甚至突破了8万手。在多头浩大的攻势面前，主力空头开始溃退。12月中旬便继续发起进攻的号角，以极其凶悍的手法使期货价格一路突飞猛进，直逼3600元/吨。逼仓形式甚是严峻。最终创下了3689元/吨的历史高位。在最后交易日以3028元/吨价位结束了其使命，最终以多头接下10万吨实盘而告终。 7.郑州绿豆合约“1.18'事件震惊世界期货界 一九九年一月一十八日下午，郑交所发布《中郑商交字（1999）第10号》文宣布：“1999年1月18日闭市后，交易所对绿豆9903、9905、9907合约的所有持仓以当日结算价对冲平仓。”这意味着，这些合约的所有交易将在一夜之间全部对冲为零，并终止一切现货交割。 8.多头不败顺势逼仓典型---橡胶 与这次“空逼多”事件相对的，还有早在上世纪末就出现的“多逼空”豪赌事件：天然橡胶R708事件。 R708合约上的空头主力自恃既有充足的现货天然橡胶资源作为后盾，又有一系列的实物交割优惠政策为依据，集中火力打压借机做多的投机商，但他们却失败在资金不足上，并最终陷入被动局面。而市场中的多头自认为钱比货多，且得势不饶人，非把空方置于死地而后快，其失误在于忘记了期货市场的监管力量。 R708的事件处理延续了几个月的时间，大批的期货经纪机构和市场参与者受到了处罚，因此，R708事件是一场严重破坏期货市场规则而又两败俱伤的豪赌。 9.一场没有硝烟的战争 随着时间的推移，WT309合约虽然已经退出了我们交易的屏幕，但是其影响却一犹未尽，这是一场没有硝烟的战争。2003年年初，连豆大跌、沪胶大跌，随之而来的WT309合约，连续暴跌了15个交易日才打开跌停板。 在事件发生之前的3-8月，对于新麦来说从收割完成，到入库注册成仓单来说，时间上是十分充裕的，但同时大量的新麦给市场带来了一定的利空影响，丰厚的套保利润大大刺激了粮食部门和现货交易商参与期货市场的积极性，造成了注册仓单大量增加。所以主力多头面对连续跌停的行情，做起了逼仓梦，将天胶事件学以致用，利用交易所规则漏洞进行投机性操作。 为化解WT309合约风险，郑商所决定以“缩板”方式处理WT309合约，打破跌停。 10.成为逼仓经典的“天津红” 1994年的“天津红”事件也是逼仓的一大经典案例。 多头趁着价格回落，策划起了逼仓行情，一方面大量收购现货，另一方面在期货上大量买入，以至于507合约成交量、持仓量明显放大，连出两个涨停板，虽然交易所随即就提高保证金来抑制过度投机，但仍然难控制局面，最后只有通过终端停机和停市方式要求双方平仓来解决问题。 “天津红507事件”与国际市场逼仓定义完全一致，是一种市场操纵、扭曲价格、牟取暴利的行为。 欢迎大家积极留言，发表一下自己对“逼仓”的看法。 |
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