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这段时间读完了《聪明的投资者》、《投资者的未来》和《时间的玫瑰》等一些比较热门的价值投资的书籍，所以记录心得，也当算个总结。当然这些只是我个人阅读后的总结，可能存在某些理解的并不透彻的地方。 首先从大的方面来讲，价值投资是一种认识论和方法论。认识论是指对于“投资”、“炒股”的认识，更进一步从投资的角度对世界的认识；方法论则是具体的进行价值投资的方法。 一、认识论 价值投资和“投机”对根本的区别的在于认为价投是可以实现共赢局面的，投资者投入金钱到公司，公司通过不断盈利，股价上涨回馈投资者，生产产品造福社会，从而达成全社会共同发展，共赢的局面，而并不是“互道傻叉”的零和博弈游戏（算上经纪商的话其实是负和博弈）。从这点来上说，价值投资着眼于大格局之上，即“赌国运”，通过投资伟大公司来跑赢国家的平均发展速度。 二、方法论 价值投资的方法主要是选择公司或者说选择股票的方法，个人认为主要分三个要素，即“好公司”、“好价格”和“好的管理层”。 好公司 基础是要从事的业务足够简单，投资人可以一目了然的知道公司是从事什么业务的，比如格力电器卖空调，海底捞开火锅店；第二是行业天花板要足够高，这样公司才能在足够长的时间里继续成长，而不至于市场饱和，第三是要技术壁垒足够高，或者说有足够宽的护城河。但斌的《时间的玫瑰》里认为茅台具备以上全部三个要素：业务简单，卖酒；中国有白酒文化，所以天花板足够高；茅台镇不可复制酿酒环境是护城河，所以值得投资和长期持有。 好价格 这可能是价投比较玄而又玄的问题，巴菲特和芒格提出的公司内在价值，我一般直接认为股价随价值波动，价格低于价值就是“好价格”，至于“价值”到底是多少，就是仁者见仁的事情了。 格雷厄姆在他的书里倒是提供比较具体方法，即：相当的企业规模；流动资产至少是流动负债的2倍；10年中每年都有利润；连续20年支付股息；过去10年来每股收益要至少增加三分之一；PE小于15；PE*PB小于等于22.5。格雷厄姆一直建议要有足够的安全边际才能出手买入股票，也就是巴菲特说的“用四毛钱买入一元钱纸币”，但斌则认为在投资生涯中如果一味坚持安全边际，会导致投资机会少之又少，反而错过伟大的公司，所以在“价格合理”时就可以买入。 对于股票持有时间来说，一般都推荐长期持有，这里要补充的是，虽然但斌也认为应该长期持有，但他说明，因其从事行业的原因，在某些股票严重高估的时候，也会适当卖出，而非一味的买买买。 好的管理层 这点可能是我们作为韭菜相对最困难做到的一点，既没有时间各个公司跑股东大会，也没机会参与公司调研，很难有机会接触到管理层，韭菜能做的可能只有用脚投票这一项了。这些书里对于什么样的管理层才是好的管理层的表述也比较少，这点只有留到以后再记录了。 |
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