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负油价和中行原油宝事件让全球很多投资人都蒙受很大损失。4月8号芝加哥交易所修改了规则允许负油价发生时，全球石油期货的交易者就应该警觉石油大空头们利用信息不对称用负油价打爆多头是一种高度可能的策略。 石油是和政治高度关联的大宗商品，石油期货和股市上的石油ETF完全是两把事。有多少交易员真正了解石油市场背后诡谲的政治和利益集团角力。别说中国这些交易员会被设局，会上当，那些OPEC产油小国一样上当。即便是没有新冠疫情，在全球经济放缓和新能源走上舞台，对世界能源体系开始进行范式转换时，注定了石油这一大宗商品市场成为了惨烈的零和博弈的舞台。 大多数人根本看不懂石油市场，只一味去阅读和相信各类误导你注意力的媒体噪声。在石油战场上，很多人都认为美国麻烦了，沙特和俄罗斯给美国背后捅了一刀，目的是为了利用成本优势打压美国页岩油。而且似乎这一刀也挺凶悍的，不少美国页岩油公司停产的停产，破产的破产，可能还会连带着页岩油债务，连带金融市场受累。 这种观点哪里来的呢？当然先是美国媒体先发的噪声，国内的媒体只不过是邯郸学步而已。我一直说，不要看媒体怎么说，而是看实际的结果。在4月上旬各国的减产会议中，沙特代表的OPEC和俄罗斯代表的非OPEC要一起联合减产970万桶/天。美国减产了多少呢？墨西哥减产了多少呢？ 墨西哥起初非常不乐意减产，让谈判几乎破裂，一直到4月10号，墨西哥总统洛佩斯才勉强表态和美国一起完成减产35万桶的计划。美国当前石油产量一天是1300万桶，现在只装模作样发挥模范作用帮墨西哥承担了25万桶。而墨西哥每天产油量为178.6万桶，现在象征性减产10万桶到168.6万桶。相比而言，减产协议中沙特需要每天减产400万桶，俄罗斯每天减产200万桶。 美国不是OPEC国家，美国能源部长Dan Brouillette在4月13号时表示，对于OPEC会员来说，实行强制性减产很重要，但是美国没有这种减产制度。美国将通过由市场力量推动的石油产量下降为历史性减产协议作出贡献。 什么叫市场力量？市场力量就是全球最大的石油市场，美国市场是我美国说的算，我现在是自给自足的，我要减产也是因为美国市场在新冠疫情中受到冲击需求下滑而减产，跟你们其他产油国没关系。你们自己在全球市场搏杀去吧，爱怎么减是你们的事情。 沙特阿美不久前设定了五月份的油价，往亚洲的价格打折7.3美金，欧洲的价格保持不变，而对美国的出口价格反而提高了。也就很明显了，沙特主要是在亚洲和俄罗斯以及其他小产油国开战抢占市场份额，对美国是提升价格来保护美国本土的石油行业。 用华尔街日报当初写过一篇社论赤裸裸的威胁过沙特的那样，沙特你只占美国进口石油总量的6%，但如果没有美国军事保护，你早就是伊朗的一个省了。请问读者们，沙特有熊心豹子胆给美国捅刀吗？ 金融加持的北美油商 墨西哥为什么不愿意减产？因为墨西哥在石油价格大战中实际上没什么损失。很多人不了解的是墨西哥早就对冲了他们的油价，这种对冲可以让墨西哥以49美金出售原油。过去墨西哥每年花10亿美元支付这份期限可以长达三年的对冲“保险”，所以才能在这场油价史无前例的大崩溃中巍然不动，有底气拒绝全球减产的要求。 墨西哥总统洛佩斯上周三自豪的向国民宣布墨西哥保护了国家财政，不会在这次油价崩盘中亏钱。那谁会支付油价的差价呢？之前收了保费的银行或者其他的对家。 这些年，伊拉克，阿联酋等国其实都考虑过用这种套期保值对冲的方式但都因为交易的复杂性和高成本而放弃了。所有OPEC这些产油国都认为油价会单边的不断上涨。而有一些产油小国如哥伦比亚，阿尔及利亚等在过去也试过小范围对冲，但只有墨西哥长期大规模这么做。 这就是墨西哥拥有的独特限制条件，没在金融市场上大规模套期保值的那你损失惨重，我喝汤吃肉，割你没商量，减产是没门的？墨西哥当下赚的钱是墨西哥真金实银以一年10亿美金的代价换来的。 投保对冲是北美石油业普遍的方式，美国三分之一的石油公司以平均52美金一桶的价格进行了对冲。 在媒体报道美国页岩油公司纷纷停工破产之际，却看不到的是，不同人不同命。美国有的是石油公司都躺在那边数钞票，死掉的不过是那些没有实力没有背景的小玩家而已。纽约的Hess公司以55美金对冲了80%的产量，现在能继续不受影响的躺在每天20万桶的产量上赚钱。能源价格降低，炼油成本也降低了，然后疫情还带来了联邦政府的扶持新贷款。Hess公司之前参与了历史性的在南美洲圭亚那发现的80亿桶的大油田项目，现在计划照旧，完全不影响，公司现金反而更多了，日子反而更好过了。 而现在油价暴跌下，已经没有任何金融机构会再提供对冲产品了，所以没有上车的公司和国家就真的挽救不了你们了。美国也有很多页岩油公司没有买套期保值，有不少的确是破产。但也有很多当下只是停工，把钻井停掉，所有的资本项开销停掉，员工裁员让他们去领政府救济，等着市场回来再重启。破产的都是高度杠杆化的页岩油公司，简单说就是老板和背后的投资人没钱没实力，主要靠的是贷款进的这个行业。 油价暴跌下，死掉的都是弱者。草原上发生天灾，缺少了食物，死掉的都是食草动物，巨无霸食肉怪兽可以熬下来。世界发生新冠肺炎危机，先死掉的都是那些财政能力弱，市场小，没有独特竞争优势的国家和企业？越是弱越是没有能力保护自己。草原食物丰盛的时候，可以让小玩家在怪兽嘴边蹭几块肉，食物不够了，连小玩家都要吃掉。新冠疫情下，小页岩油企业的破产正好给行业巨鳄们清出市场份额。 上下游通吃，负本万利 美国石油自给自足，不仅不用依赖进口，相反还能出口。 吊诡的是，全球第四大产油大国加拿大却是全球石油出口最单一的国家之一。加拿大80%以上的石油都以白菜价卖到美国。然后美国以低价进口了加拿大的石油，经过提炼，再以3倍的价格将成品油卖给加拿大。 美国能源信息署(EIA)在3月19号表示，美国从过去十年从欧佩克和墨西哥的原油进口大幅下降，但由于价格和炼油厂的运营优势，加拿大的原油进口增加了一倍多。 这就是很多人看不明白的地方，美国的原油并不都是直接开采成本在20到25美金的页岩油，而有相当大的产量来自于提炼来自于加拿大成本低廉的重油。 1969年，美国科赫工业收购了明尼苏达州的松弯（Pine Bend）炼油厂的大部分股份，从此松弯成为了科赫工业旗下产业皇冠上的明珠。因为明尼苏达和加拿大接壤这一独特的地理位置，加拿大的重油就通过铁路或者油管的运输运到明州。 这种近乎于废料式的便宜重油经过加工后，可以卖出和其他汽油一样的价格，所以松弯的利润率远高于其他炼油厂。2012年，美国从加拿大的油砂地区每天进口120万桶，松弯一家就要用掉大约25%。到了2015年，松弯每天加工的加拿大重油产量已经达到了每天35万桶。 川普上台以后，美国从加拿大的重油进口继续上升。而EIA的《石油供应月报》显示，2019年美国从加拿大进口的原油占美国原油进口总量的一半以上，即56%，日进口量达到了380万桶，比2012年加拿大的总进口量多了三倍。想想其中多少的份额被科赫兄弟拿走？ 其实我很怀疑川普上台以后，美国变本加厉打压委内瑞拉的真实目的，封锁委内瑞拉，其重油就不能出口到美国进行调和炼化，加拿大的重油就变成了稀缺的香饽饽。而作为美国的小跟班加拿大，却没有自己油价的主导权。 在新冠肺炎疫情中，本来就比美国原油和布伦特原油便宜很多的加拿大重油已彻底沦为“白菜价”。在油价正常的时候，加拿大的重油Western Canadian Select（WCS）重油卖到美国还要8到15美金，我上面写了，美国科赫兄弟旗下的松弯炼油厂可以炼化之后，然后再以三倍的价格卖回给加拿大。油价大跌以后，WCS重油先是跌到了4美元一桶，比加拿大现在同样重量的啤酒还便宜。但是很快4月20日，加拿大艾伯塔省省长Jason Kenney在推特上贴出了一张油价截图，加拿大重油（WCS）已经跌到了以-0.01美元/桶。 油价今天的情况就跟前些天美股连续四次熔断一样，砸的时候你跑不掉，拉起来的时候你猝不及防。中间的时间差带来的利润就让操盘的庄家们赚去了。油价是肯定要复苏的，但你不知道什么时候，哪个节点是真的复苏。 更重要的是，其实科赫工业是上游下游通吃，阿尔伯特州最大的油砂地拥有者是谁呢？恰恰是科赫工业。也就是美国炼油厂完全可以在这次危机中，心满意足的以负0.01美元的价格把加拿大的油拉走，只要支付一个相当短时间的储藏费用，在油价复苏后，就能在炼化后以30到40美元的价格卖回给加拿大或者美国老百姓。这不叫一本万利，这叫负本万利。 被控制的加拿大 去年10份特鲁多自由党获胜，加拿大西北部产油大州阿尔伯特联合三个州要闹独立，认为联邦政府不公平。闹独立背后的一个原因是加拿大联邦政府对于是否支持阿尔伯特的横山油管（Trans Mountain）延伸线游移不定。 加拿大很多人认为加拿大重油独家便宜卖给美国吃亏了，所以想开拓亚洲（中国）市场，所以想修一条油管延伸线把重油送到太平洋。这个计划引来了加拿大朝野和媒体无休止的争吵。反对者主要认为会破坏环境那一套白左的说辞，支持者当然认为加拿大的资源不能就这样被美国垄断和控制，开拓亚洲市场多了买家竞争，就能卖出更好的价格。 特鲁多本来是打算支持这个项目，但被加拿大高院还是以环保名义给否决了。呵呵，加拿大司法，我就不多说了，大家心里面有数。当然，政客们都是为了选票在演戏，特鲁多所谓的“支持”说真的也不知道是真心还是假意。 加拿大西北大学（Northeastern University）教授Michael Nisbet研究发现，2011年到15年之间，美国有19个慈善机构花费了5.6亿美金在加拿大游说环保和能源政策，这些基金会背后的富豪包括了著名的彭博，洛克菲勒，谷歌前CEO Eric Schmidt，Intel前联合创始人戈登摩尔。 这让坐拥资源的阿尔伯特政府非常郁闷，自己的资源不能自己随心所欲的做主，无论从州层面还是联邦层面都被美国财团的游说所影响。于是阿尔伯特政府计划花250万美金来研究对付外国游说人影响加拿大能源政策。但这个钱真的太寒酸了，美国财团们打算未来五年，史无前例的花40亿美金来游说加拿大政府的能源政策。 而在媒体方面，阿尔伯特省的两家最大的城市报纸，Calgary Herald和Edmonton Journal是背后由美国右翼财团资本控制的。 所以其实美国还是很有意思，很值得中国的精英企业家思考的，对内左右翼怎么吵，对外就是一条心。以环保名义捆住加拿大能源自主的手脚，就有利于美国独占加拿大能源资源。 结语： 上周，当油价跌到谷底时，川普发了个狠话要美军击沉挑衅的伊朗的舰艇，油价就连涨三天。油价来来回回的拉锯，上下波动，就是在收割全世界啊。 金融护体，上下游垄断，政治游说收割邻国资源，操纵国际油价，这才是真实的美国石油工业。这都还不算，还要加上印钞，万能的美联储已经发声考虑买进石油公司的股票。 说真的，想投资石油，但又怕冒险，又缺乏能力和自我认知的就别玩了。就像期货，我从来不碰，没有那个金刚钻就不要揽那个瓷器活。石油期货市场，完全是大国角力，地缘政治，顶级的富豪利益集团在坐庄。 灵哥我昨天看到一个石油期货员声泪俱下控诉华尔街的视频，他说庄家太凶残了，收割了所有的多头，毁掉了他十几年的职业。为他可惜的同时，我只能说：当一个人的财富大于自己认知的时候，这个社会有100种方法收割你，直到你的认知和财富相匹配为止。 |
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