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国债期货自上市以来，历史波动率一直保持在年化3%左右，远远低于其他期货品种，但是由于其现货与经济周期有着密切的联系，投资的周期一般比较长，有很强的趋势。 市场效率（Market Ratio）是用来判断一段时间内K线走势是否有趋势，该指标对K线的形态进行打分，经测算，五年期国债期货的趋势效率值为24.34%，位于中偏上，适合趋势策略。 我们使用移动双均线作为策略的粗略框架，对五年期国债期货进行测算，截止今年8月，利润超过18万，年化收益率为14.6%，最大历史回撤为4.47%。策略在波动较大的位置收益较好。 2年期国债期货合约将于2018年8月17日正式挂牌交易，我们预计其趋势效率与5年和10年期国债期货相似，本文的趋势策略大概率在2年期国债期货合约也有较好效果，后续我们将对此策略进行跟踪。 五年期国债期货自上市以来，历史波动率一直保持在年化3%左右，远远低于其他期货品种，但是由于其现货与经济周期有着密切的联系，投资的周期一般比较长，有很强的趋势。本文就国债期货的趋势性进行分析，并提出一套趋势策略加以验证。 1.国债期货趋势性分析 市场效率（Market Ratio）是用来判断一段时间内K线走势是否有趋势，该指标对K线的形态进行打分。观察一段N根K线组成的图形，具体计算方法如下： 该值的取值在-1和1之间，因为我们知道绝对距离值A一定为正，它的正负号取决于相对距离值B，而MR的绝对值大小可以用来判断一段时间内的趋势。所以当MR值为正，则观察期阶段为上涨，越靠近1上涨的动力越强；当该值为负，则观察期阶段为下跌，越靠近-1下跌的动力越强；如果行情处于区间震荡，则相对距离很小，这时的MR值就接近于0，我们就可以认为市场没有趋势。由于我们现在只关心趋势的强度，对上涨或者下跌并不在意，所以可以直接采用趋势效率的绝对值，以方便加总和平均，下文我们称之为趋势效率强度。 对于周期很长的K线图，我们采用20根K线为周期，逐个循环计算趋势效率强度，最后计算出平均数作为整个周期的市场效率强度。图1对活跃品种的趋势效率值进行了排名，数据采用2013年9月6日至2018年7月底，TF的趋势效率值为24.34%，位于中偏上，各品种整体平均值为23.90%，并且高于同期的股指期货，可见在国债期货上进行趋势交易策略可行。 观察期债TF在不同周期下趋势效率强度，从3分钟到1个交易日，趋势效率强度都较为接近，我们采用5分钟周期来对策略效果进行探究。观察图3中5分钟周期的趋势效率数据，总共22063个数据，而位于-0.2到0.2之间的数据有12668个，占57.4%，表明在大部分情况下，并不具有明显的趋势，所以我们在设计策略时，应采取比较严格的进场条件，以此来过滤掉不必要的交易。 2.均线趋势策略 2.1策略介绍 国债期货TF上市时间不长，样本数量有限，我们尽量不套用比较复杂的交易策略，减少策略参数，以此来增加策略的可靠性和延续性，这里我们选取移动双均线作为策略的粗略框架，使用两条长短均线交叉来判断短期走势。具体而言就是短周期均线上穿长周期均线做多，反之做空。由于行情一般都具有“惯性”的特点，方向和波动性都有一定的延续和继承，并且K线受到离自己近的K线影响更多，而且K线周期越短，“惯性”的特点越明显，这从投资者的交易习惯上很好理解，在我们之前其他专题报告中对此有展开讨论，这里不再赘述。所以在15分钟周期下，我们使用指数加权移动平均线，与简单移动平均线相比，指数加权移动平均线赋予近期价格更大的权重，详细的计算如下。 除此之外，为了减少交易次数，增加交易精准度，我们在移动双均线的基础上，增加了均线的斜度判断和高度判断。在参数的设置上，我们排除极优值，选取5和35作为两条均线的周期长度。 2.2策略效果 我们采用固定一手的策略，不加仓，起始资金设置为25万，约4倍杠杆，手续费设置为3元/手， 截止今年8月，利润超过18万，年化收益率为14.6%，最大历史回撤为4.47%。 2.3策略分析 策略的胜率取决于策略的趋势强度，而盈利水平取决于波动率。移动双均线策略在2014年上半年以及2015年下半年至2016年上半年两个时段的表现一般，盈利曲线走平，叠加历史波动率曲线，可以看到这两个时段的波动率都处于2%的历史较低位置。如果根据波动率水平对策略信号或者策略仓位头寸进行进一步优化，可能会有更好效果。目前期债TF波动率从1%快速拉升至3%，趋势策略接下来将有很大概率获得超额收益。 |
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