财报季 | 1倍涨幅预定，严重低估！大华科技，中国真正的科技巨头

在《价值事务所》在畅想智慧城市、智慧安防、智慧交通的美好未来时，海康威视、千方科技就真是怎么看怎么顺眼，这时就有小伙伴不服了，你为啥不说大华？大华作为智慧安防的老二，估值比海康低太多了，性价比高得出奇，相信拿的时间长了，收益一定大于海康！

哦哟哟，赶紧看一看，确实，就从股价走势来看，大华近些年真是惨不忍睹，已经跌了快两年了，每一次他都很顽强的想要反弹，但最终都反弹失败。

海康还能有20多倍甚至30被估值，大华直接打到了10多倍，看到这样的估值，《价值事务所》纳闷了，市场是把大华按制造业给的估值吧？市场是不是没有考虑到人家的高科技属性？

委屈的大华

大华的业务可以说和海康一毛一样，是国内第二、也是全球第二的大视频监控企业。就整个市场来看，海康占据国内36.4%的市场份额，稳坐行业龙头的位置，大华则占了15.5%，稳坐老二，虽然超过海康几年内没啥希望，但被老三或者别人超越，几年内也是不可能的。

由于市场地位差海康不少，规模效益和品牌效应都决定了，大华吃不到最多的利润，拿不到最高的那部分毛利，因此，大华的毛利向来比海康低一些，但，这个差距并不算大。

2018年，海康、大华都翻车了，海康的股价腰斩，大华被斩了近70%，原因大家都知道，这两被美国列入贸易管制黑名单。

但我们如果看一下同样被制裁的中兴、海康、大华，就可以发现，中兴最快恢复过来，最早被市场接受，早就突破了前期高位，再创新高。

（中兴通讯的股价走势图）

这和中兴的硬核研发分不开，也和公司处于5G风口的天时不无关系，海康呢？虽然没有回到前期高点，但是从跌幅和反弹幅度来说，市场无疑也是认可他的，弹得最厉害的时候，快到巅峰了。

（海康的股价走势图）

大华呢？？回到上文，你会发现，卧槽，你特么也太弱了吧！同样是被制裁，你和海康真的是两兄弟嘛？

大华一直在努力

其实，头顶海康的阴影，大华一直在努力，不想着超越，但差距也不要拉得这样大呀！可以看出，大华近些年来，一直很重视研发， 研发占收入比一直都比海康更多。

2019 年，公司保持研发的大规模投入，全年投入 27.94 亿，同比增长 22.35%，占营业收入 10.69%。除了对传统的视频技术保持投入外，公司加大了如5G、大数据、人工智能、云计算等方面的研发。

且，一个很明显的不同是，2019年年报中，公司只字未提未提芯片，提得更多的是智慧城市，是基于大数据提供高附加值的服务。

由此可见，大华正试图从传统的硬件制造商，向“方案解决”商靠拢，安防摄像头已经不再是公司未来的卖点了，公司产品部分贡献营收的比例正在逐渐降低。

那么，公司一直念叨的大数据视频方案解决是咋回事呢？比如在此次全球疫情防控中，国家卫建委与世界卫生组织的多地视频连线会议，就是用的大华的子公司华创视讯提供的视频会议系统。

再比如，这次疫情期间，大华推出一款热成像人体测温初筛系统，能够无接触，高精度，高准确率的识别体温异常的人。看到这里，你可能也猜到了，大华的客户，基本是政府。

和政府打交道的企业，普遍有一个问题，就是应收款高企，还款周期长。2019年，大华的应收帐款和票据高达132.4亿，占了整个流动资产的57.6%，与此同时，预收款只有可怜巴巴的3亿，明显不够看。

但好在，公司虽然有制造业属性，负债率却并不高，尤其是有息负债十分少，2019年公司的全年财务费用为负。

翻看公司2019年财报，最惹人注意的就是，毛利率提升特别明显，2019年比2018涨了近4个点，主要还是归功于公司的产品结构进行调整，从之前的以传统产品为主转向以服务为主，也就是智能化产品、战略产品的占比提升。

因此，2019年的公司，也交出一份十分漂亮的成绩单，实现营业收入 261.49 亿， 同比增长 10.50%；实现归母净利润 31.88 亿，同比增长 26.04%。

总结

《价值事务所》认为，大华股份，确实低估得厉害，无论如何，都不该以制造业的估值去衡量公司，公司早已实现转型，从2019年交出的成绩单来看，转得还不错。

而且，公司账上资金充裕，负债可控，股价却一副要破产的样子，实在让人气得直跺脚。大华、海康，目前的估值真的很有吸引力！

多少公司碰瓷智慧城市，股价被一炒再炒，屡创新高，可这里摆着两个货真价实的，为啥就没人关注捏？