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日常所说的票据融资即商业汇票融资。商业汇票是出票人签发的，委托付款人在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。商业汇票分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。商业承兑汇票由银行以外的付款人承兑（付款人为承兑人），银行承兑汇票由银行承兑。商业汇票的付款期限，最长不得超过6个月(电子商业汇票可延长至1年）。 商业汇票简单理解就是一张“欠条”，约定未来某个时间支付指定金额。但这个“欠条”是有成本的，包括显性成本和隐性成本。为便于理解，按银行承兑汇票和商业承兑汇票来分析说明成本的组成及计算。 银行承兑汇票是企业向金融机构提出申请，由金融机构开具并承诺兑付。由于引入了第三方机构 - 银行，因此基于风险考虑，银行会收取一定开票手续费、要求企业存入约定比例的保证金、其他资金支持等。企业开具银行承兑汇票支付，除需要承担因票据支付带来的显性成本外还需要承担相应的隐性成本。 银行承兑汇票的显性成本主要包括：开票手续费、票据保证金成本、买方付息的贴息成本、办理票据的人力及交通成本，开票保证金收益（负成本）。 ❖ 开票手续费：目前为固定比例，开票金额的万分之五。直接用票面金额乘以万分之五即可。 ❖ 票据保证金成本：所有资金都是有成本的，因此存入的保证金也会有成本。计算保证金成本应用最大机会成本，即取企业最高融资成本或最大存款收益的较大值。 例如：企业最高借款利率是7.5%、存款最高收益率是6.5%，计算保证金成本应取7.5%；如果企业最高借款利率是5.3%，存款最高收益率是6.5%，保证金成本应取6.5%。 保证金成本 = 保证金金额 * 保证金成本利率 * 存入天数 / 360。 ❖ 保证金收益：保证金收益计算比较简单，保证金金额 * 存款利率 *存入天数 / 360。 ❖ 贴息费用：如果收票方对票据视同现金收取，则不存在该费用；但如果收票方对于票据支付需要收取贴息费用（或者实际贴息费用由出票方承担），此时对出票方就会产生票据贴息费用。 部分收票方会有一些优惠政策，比如票据支付免息50天，即开具50天以内的票据出票方不用承担贴息，但超过50天以上部分的贴息需要出票方承担。 贴息费用 = 票面金额 * 贴息利率 * （贴息日票据剩余天数 – 免息天数） /360 贴息率：通常为收票方约定利率或实际贴息时的市场贴息利率 贴息日票据剩余天数 = 票据到期日 – 贴息日 ❖ 其他费用：除上述费用外银行收取的其他费用，如银行收取的敞口占用费。 在使用银行承兑汇票的过程中，有一些成本不直接与银行承兑汇票的开具相关，而是通过采购价格、返利等方式间接反应，因此在计算银行承兑汇票成本时很容易遗漏。 ❖ 折扣的减少：常见采购合同中会约定不同付款方式的折扣价格，现金采购折扣是最高的，通常票据支付的折扣会较现金采购低。用票据支付较现金支付其折扣减少部分就是票据支付的隐性成本； ❖ 购买价格的增加：和折扣的减少类似，只是在合同中的表述方式不一样，而且更直接。同理银行承兑汇票支付购买的价格较现金购买增加的部分就是票据支付的隐性成本； ❖ 其他优惠政策的减少：比如汽车销售行业，部分汽车厂家对不用的支付方式有不同的返利政策，用银行承兑汇票支付返利较现金支付返利减少部分就是票据支付的隐性成本。 所以银行承兑汇票的成本计算应包含显性成本和隐性成本两部分，两方面都不能遗漏，而且某些情况下隐性成本还会大于显性成本。 由于商业承兑汇票由企业负责承兑，没有第三方的参与，也不需要存入保证金，显性成本主要为开票过程费用，由于金额很小，可以忽略不计。 商业承兑汇票最主要的成本是隐性成本。商业承兑汇票的隐性成本和银行承兑汇票基本一致，只是商业汇票贴现比较难且贴现息相对银行承兑汇票会更高。 一般在收取商业承兑汇票时会要求支付方承担一定比例的贴现息，或者在销售合同中约定不同的支付方式按不同的折扣率计算（变相收取贴现息）。这种因用商业汇票支付较现金支付增加的成本/减少的利润就是商业汇票的隐性成本。  例如：采购合同约定现金支付返利3%，三个月内到期的商业票据支付返利1.2%。 虽然商业票据支付过程中没有显性成本产生，但因为用商业票据支付返利减少了1.8%（3%-1.2%），因此这1.8%返利的减少就是商业票据支付的隐性成本，三个月1.8%年化就是7.2%（1.8% / 3 * 12）。 提示一：在计算保证金资金成本时应用企业最大机会成本，即取企业最高融资成本和最大存款收益的较大值。例如企业最高融资成本是5.8%，集团内部存款利率是6.5%，那么企业在计算保证金的成本时应用6.5%； 提示二：关于银行承兑汇票在取得银行授信过程中的费用、保证金以外的存款支持理论上都应折算到票据融资成本中，但考虑到计算和拆分比较难，对成本影响不大所以未做考虑。如果存款金额较大或较长通常会合并到保证金中考虑成本。 |
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