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上市公司年度报告，是上市公司按照监管要求，在每年年初对上一年度的生产经验概况、财务状况等信息进行披露的报告，是作为投资者研究上市公司的重要参考，年报篇幅长、内容多，投资者要怎么去读呢？ 这里要注意，年报中信息范围广泛，作为普通投资者，当你拿到一份新鲜出炉的年报时，需要了解和研究的内容主要有以下几部分： 会计数据和业务数据摘要：向投资者提供了上市公司报告期内的诸如主营业务收入、净利润、每股净资产、每股经营活动产生的现金流量净额等基本财务数据和指标。 董事会报告：向投资者陈述了报告期内公司经营情况、财务状况、投资情况等基本信息。 重要事项：主要涉及重大诉讼、担保等可能是公司未来正常生产经营的“隐患”的事项以及关联交易和购并等可能存在利润操纵空间的重大事项，这些非常事项是我们揭开公司背后面纱的主要信息来源。 例如，某上市公司受让其大股东的房屋设备，以评估价为转让价格。假设该房屋设备账面价值为2000万元，评估为4亿元。其转让价格高出账面价值19倍，除非上市公司能为此重大差异做出合理解释，否则该大股东就存在从上市公司提款的“嫌疑”。 财务报告：包括审计报告及资产负债表、损益表、现金流量表三大会计报表。财务报表中主要的一些衡量数据在财务分析中也有介绍，这里就不详细一一展开了。 下面重点介绍一下解读年报时需要注意的一些要点，帮助大家区分年报中是否掺杂了“造假把戏”。 1）整体性出发。 首先通过公司聘任会计师事务所事项可以大致估计公司会计信息的质量。但如果公司频繁更换会计事务所，往往说明公司报表审计中存在一定的问题。投资者应注意阅读注册会计师的审计报告，了解注册会计师对企业年度会计报表发表的审计意见。 另外，投资者在报表的分析过程中，不仅要看报表数据，而且注意报表数据的计算过程，注意核对报表数据相互之间的勾稽关系，全面比较各项财务指标，以检验会计信息的合理性和真实性。并且投资者在年报分析过程中，应尽量收集有关宏观经济信息、公司行业背景资料、业内其他公司的信息以及公司披露的其他有关定性信息，通过比较，检验和修正公司会计报表中可能的失真之处。 2）重点分析”非经常性损益”项目。 利润操纵是年报的“水分”的重要来源。“非经常性损益”项目较多被管理操纵利用。 非经常性损益包括以下项目： 交易价格显示公允的关联交易导致的损益；处理下属部门、被投资单位股权损益；资产置换损益；政策有效期短于3年，越权审批或无正式批准文件的税收返还、减免以及其他政府补贴；比较财务报表中会计政策变更对以前期间净利润的追溯调整数。 非经常性损益还可能包括流动资产盘盈、盘亏损益；支付或收取的资金占用费；委托投资损益；各项营业外收入、支出等项目。 3）注意每股收益是否被稀释。 公司有时利用回购股票的方式减少发行在外的普通股股数，使每股收益简单增加。如果公司将盈利用于派发股票股利或配售股票，就会使公司流通在外的股票数量增加，这样将会大量稀释每股收益。 在分析上市公司公布的信息时，投资者应注意区分公布的每股收益是按原有股数还是按完全稀释后的股份计算规则计算的，以免受到误导。 在实际评价公司的每股收益时，应将连续几年的收益水平进行比较，以观察公司每股收益的变动趋势，判断公司正常的、稳定的盈利水平,预计公司未来每股收益的增长速度。 此外，还应将该上市公司的每股收益水平同相同行业内其他上市公司的收益水平和同行业的平均水平相比较，才能对公司的获利能力作出正确评价。 4）识破会计操纵常用方法。 A.通过挂账处理进行利润操纵。如应收账款尤其是三年以上的应收账款长期挂帐、待处理财产损失长期挂账、在建工程长期挂帐等。 B、通过折旧方式变更操纵利润。在影响计提折旧的因素中，折旧的基数、固定资产的净残值两项指标还比较容易确定,但在固定资产使用年限的确定上却较难把握。事实上，固定资产折旧除有形磨损外还有无形磨损，而且企业和行业不同，磨损情况也不相同，因此，企业往往有足够的理由变更固定资产折旧方式。 C、通过变更投资收益核算方法进行利润操纵。将长期投资收益核算方法由成本法改为权益法，投资企业就可以按照占被投资企业股权份额确认投资收益。 D.其他方法的利润操纵包括存货计价不当、费用任意递延以及对外负债的不当计算等。 对公司财务状况的解读是上市公司年报分析的一个重要方面，最后给大家介绍几种在解读公司的财务状况时可以使用的主要方法： 1）比较法。 这是报表分析最基本、最普遍使用的方法。它可用于本公司历史数据的比较找出变动趋势；它也可用于与本行业的其他上市公司进行比较看公司在本行业中的竞争力；它还可用于与本行业的总体指标比较，看公司在本行业中的地位，如将企业的销售收入与行业的总销售额比较，可以看出企业占有多大的市场份额。 2）比率法。 常用的财务比率：反映企业变现能力的比率有流动比率和速动比率；反映企业资产运营效率比率有总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等；反映财务杠杆效应的比率主要是资产负债率；反映企业盈利能力的指标主要有销售毛利率、销售净利率、资产净利率与净资产收益率。 3）因素分析法。 因素分析法又称连环替代法，它用来计算几个相互联系的因素对综合财务指标影响的程度。通过这种计算，可以衡量各因素项目对综合指标影响程度的大小。 如前面比率法中提到的最重要的比率---净资产收益率，它可分解成销售净利率，资产周转率与权益乘数的乘积。通过两年的分解后数据对比可以找出影响企业净资产收益率增减变化的主要因素，通过对这一因素的持续性进一步分析,还可以预测企业下一年度的盈利状况。 年报财务信息质量区分关注两点： 1、出具无保留意见的审计报告表明上市公司披露的财务报告在所有重大方面都遵循了会计准则，财务信息是基本可信的。 2、出具保留意见的审计报告表明公司披露的财务信息整体上公允地反映了公司的财务状况，但还有一些重大的方面不尽如人意。在这种情况下，注册会计师会在审计报告中通常以“除xx的影响外”的字句加以说明，以示保留意见。投资者需根据注册会计师的意见对会计报表进行调整，然后利用前篇文章介绍的方法进行分析。 |
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