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虽然道琼斯工业平均指数已经从3月23日的低点反弹超过27%，从盘面表现来看似乎已经脱离熊市，进入“技术性”牛市，但我们仍能从下面几个关键曲线中一窥美股的真正走向：市场尚未脱离危险。  首先是美国高收益公司债券与标普500指数在近期内呈现“背离”走势，这可能意味着美股大概还有5%的下调空间。除非有人相信高收益债券走势仍将与美股收窄，然而在经济增长严重放缓的现在，这似乎是不可能的。 这完全说得通，因为下周我们可能会看到失业率上升至20%。从当前的冲击中恢复肯定不可能非常轻松迅速。当然，这是我们追踪的两个最具周期性的指标——大宗商品价格和运输类股——传递出的信息。  如第一张图表所示，工业大宗商品的价格通常在熊市期间股市触底之前就已经触底。历史上2001年、2008年和2015年的情况均是如此。目前，以CRB工业原材料大宗商品指数衡量的大宗商品价格处于周期低点。这是一个令人不安的背离，这也许意味着，对原材料的需求仍在下降，这种情况在经济反弹之前通常是看不到的。  同样，运输类股的当前表现也远逊于大盘指数。在2001年、2008年和2015年，运输类股票同样会领先大盘指数率先触底，因此前新的相对表现低点令人担忧。 近期运输类股票可能会尤其受到航空公司倒闭的影响，但这不影响运输类股仍应能通过领先大盘触底来预测经济活动。（新浪美股 林克） |
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