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杨德龙：巴菲特股东大会全解读（一） 文字整理于5月3日晚 德龙财经头条+抖音双平台直播 五一假期最受世人注目的事件就是巴菲特股东大会。今年由于疫情的影响，巴菲特股东大会无法在现场举办。过去四年我四次到美国参加巴菲特股东大会，现场聆听股神巴菲特和芒格的真知灼见，每次都受益匪浅。过去几年价值投资在A股市场确实得到了验证，一些价值投资的标的，比如说像茅台、五粮液等等，这些白龙马股价不断地创出历史新高。即使在今年大盘收到两次重大冲击的情况之下，这些白龙马股的股价已然创新高，很明显价值投资在A股市场已经受到资金的认可。 这次伯克希尔股东大会，巴菲特在开场的时候就讲到“有人问我疫情的影响有多大？我就感觉到有切身的体会，以往的股东大会台下都会坐454万多人，这一次只有我们两个在台上给大家做直播。” 而且这一次很遗憾，因为芒格不在，无法飞到奥马哈去参加这一次股东大会，由伯克希尔的副董事长格雷格尔阿贝尔替代出席。大家已经习惯于看芒格和巴菲特他一唱一和来回答投资者的问题，非常的热闹，非常的精彩。芒格虽然话不多，一般投资者抛出问题之后，巴菲特先回答，回答完之后就会说“该你啦，查理”，他顺便趁机喝一口可乐。芒格的口头禅就是“我没有什么要补充的，我没什么好补充的”，当然如果他需要补充的时候，往往就一句话，画龙点睛。既幽默风趣，又能够揭示问题的本质，非常有意思。 这一次芒格不在，确实显得没有以往的股东大会热闹、幽默，阿贝尔的表现还是相对拘谨，他毕竟是第一次在主席台上参加股东大会的直播。去年阿贝尔在台下回答了部分投资者的问题。今年巴菲特已经是马上几个月就90岁高龄，芒格已经96岁。你要说做价值投资，首先要有一个好的身体。 其实巴菲特60岁之前都是一个普通的基金经理，财富也不是特别多。但是时间是价值投资者的朋友，复利增长是非常可怕的。60岁到90岁这30年，巴菲特的财富增长到1000亿美元左右，曾经一度是世界首富。在这一次大跌之后，巴菲特的身价也有800亿美元，可以说非常高。芒格虽然和巴菲特相比没有巴菲特身价高，大概只有10亿美元，但是他仍然是伯克希尔主要的贡献者。 芒格是非常幽默的。我记得在去年股东大会上有个投资者就问了一个非常刁钻的问题，他问芒格，你和巴菲特一起做合伙人，为什么你的身价只有巴菲特的1%？芒格面对这么尴尬的问题，非常机智，他说：“据我所知，董事会里有人比我还穷。”一句话轻松化解了尴尬的局面。所以说巴菲特遇到芒格才是真正改变了他的投资的观念，开始去配置这些好的股票，包括像喜氏糖果、可口可乐这些长期的消费股。这一次巴菲特在股东大会上，讲到他重仓的5只股票也都是白龙马，比方说苹果、可口可乐、富国银行等等，这些股票都是他一直坚定持有的，即使市场波动也没有卖掉。 这一次大家比较关注的就是巴菲特卖掉了航空股，并且他在股东大会上明确表示他是全部清仓航空股。很多人问为什么前段时间抄底航空股，现在又割肉卖掉？巴菲特难得可贵之处，就是愿意给大家分享他的错误，而不是仅仅去吹嘘他的成功，这也是巴菲特值得人尊重的地方。巴菲特解释说，这次疫情对于航空业的冲击，短期内是无法消化的。或许三四年之后，航空需求能不能恢复到目前的状态还不一定。所以他宁愿割肉卖掉航空股，他承认了抄底航空股上犯了错误。其实大家不要因为股神做错一笔投资就否认他的智慧，他能及时承认错误，并且能够割肉卖掉，这是一般人都做不到的。 另外股神巴菲特做价值投资，其实他长期以来是坚持买消费股和金融股，很少去碰航空这样的股票的。他曾经说过，不会买带轮子的股票。比方说汽车、火车、飞机等等这种股票，并且他曾经一度非常看空航空股。他说“教给你一个成为百万富翁的办法。就是你要先想办法让自己成为千万富翁，然后再买入航空股。”可见他长期以来并不喜欢航空股。 但是在两三年之前他买航空股，当时的改变是因为他认为现在美国的航空是有前五大航空公司几乎垄断了，已经形成了一定的寡头垄断，所以这时候航空股的竞争力应该是上来了，但是事实上他发现错了，航空特别受到容易受到经济周期以及突发事件的影响。疫情恰恰是让人们的出行受限，航空需求大幅的下降。所以他说现在他并不认为这四大航空公司的CEO做得不好，事实上现在做航空公司CEO不是什么好事，确实是非常困难的，像波音都差点破产，需要政府的救助，这次疫情对于美国经济对于全球经济的冲击是非常大的，巴菲特认为超出了他之前的想象。 |
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