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在这本书中，我主要收获了五点： 一、找到了适合自己的投资模式 其实之前对老唐一直是有点儿疑惑的——老唐是不是太固执己见了，宏观周期一点儿不管？我看雪球上很多知名大V也是考虑宏观经济的啊，而且有时候宏观经济不好，是“显而易见”的啊？ 看完这本书，我领悟了，人家老唐早已经把近代以来这么多知名大师的投资体系研究透了。 宏观经济学泰斗、号称“当时全球大宗商品数据掌握最全面、对国际形势最敏感”的凯恩斯，投机失败后说道：“在将近20年时间，我在5个不同的投资组合里尝试过这种投资策略（指基于信贷周期理论的择时策略），却从未取得一次成功”。 我等凡夫俗子，还妄想择时？那些自认为靠着择时成功的大V，要不就是奇才，要不就是走大运，我学不来。 事实上，我认为大多数人最优的选择就是“陪伴优质企业成长的模式”这一条路。我们来逐一分析： 指数投资，可以作为一种过渡，任何有梦想的投资者都想要超越指数的啊； 烟蒂投资，我认为在中国可能要大打折扣，为什么呢? 格雷厄姆说：“烟蒂必然是肮脏的，花时间去检验每一个烟蒂的成色是没有必要的。”在中国这种造假成本低的市场环境下，踩雷的概率大幅增加，必然拖低回报率；而且，烟蒂股投资的典范施洛斯在1997年都“发现实在找不到符合标准的投资对象了”，我可不想人到中年失业；再者，就是单调的统计工作，确实不适合绝大多数人。 确定机会的套利，可遇不可求。作为个人投资者，一是不容易发现套利机会，那么多专业的套利投资机构，几乎不会给你机会去套利；二是资金量太小，辛辛苦苦一个月，终于发现一次套利机会，一摸口袋只有10万块，套利就赚1000，还不够吃饭呢；三是对于套利，需要时刻发掘市场信息，花费大量时间精力，影响身体健康。还记得老唐的《虚拟利润与真实生命》这一篇文章吗?这个投资模式，有人能做到，比如索普、格里芬，我自认为大多数人做不到。事实上，无论是格雷厄姆还是巴菲特，都只是将这种套利当成一种辅助手段而已。 最后是陪伴优质企业成长的模式。我为什么说这是大多数人的最优选择呢？老唐在自序里写道：“通过观察他（指巴菲特）跌跌撞撞的投资体系成型史……你会惊奇地发现很多众所周知的成功案例……背后都有我们普通人完全能够理解的逻辑支持和思考过程。当你读过这本书后，如果你也面对那样的情况，做出巴菲特同样的决策一点儿也不难，甚至可以说是顺理成章的事情。” 什么意思？意思就是这是一条普通人完全可以走的路，具体分析看第二点。 举个简单的例子说明为什么要选择“陪伴优质企业成长的模式”而不是烟蒂股模式：你是愿意做一个刚入职工资只有3000块的实习医生，还是想做一个在工地上搬砖、月薪8000的农民工？ 是的，“陪伴优质企业成长的模式”更有前景，所以选它。 二、坚定了“自己可以成为老唐那样的人”的信念 这次读《巴芒演义》这本书我最大的收获就是让我坚信：一个普通人通过努力，是完全可以成为一个投资高手的。 为什么？ 通过观察各路大神的一个个鲜明的投资案例，我们发现其所用逻辑都是正常的思维逻辑，没有丝毫神秘可言。 比如说，书中第十三回投资桑伯恩地图的案例。 当时巴菲特通过阅读财报，发现以下线索： 一、公司虽然主营业务正在走向衰落，但由于边际成本非常低这个特点，公司每年依然可以创造少量利润； 二、公司持有成本为130万美元的债券和130万美元的股票，股票当时市值已经达到567万美元，而资产负债表上还是以130万美元的成本进行记录； 三、公司当时总市值约473万美元； 四、公司董事会中有9名董事来自长期合作的30家保险公司，拥有9/14的表决权，这9人仅持有公司股份46股，不关心股东回报。巴菲特只要能买入足够股票，就能改组董事会，推动价值实现。 五、几个大股东都想推动价值实现。 以上五条线索，凡是有一定财务常识的投资者，都能从财报中得到。 价格严重低估（公司市值约等于股票和债券市值的2/3）——主业会创造少量现金流而不是蚕食现金流——只要能买入足够股票就能推动价值实现。面对这样的线索，买入难道不是顺理成章的事儿吗？ 就像老唐说的那样，“如果你也面对那样的情况，做出巴菲特同样的决策一点儿也不难，甚至可以说是顺理成章的事情。” 巴菲特的案例可能细节比较少，正好这两天为了求得老唐微信，细读了几篇《价值投资实战手册》的读书笔记，其中“@CJ年年”的读书笔记让我受益匪浅。他把老唐写的《王者海康》拆解开来，详细论述了老唐的分析过程，比如：老唐是如何得出“除极个别偶然现象外，该领域最领先的技术理所当然地会出自海康”的结论的？
我们大多数人都有一种认知误区，觉得好像很多大V都是天赋异禀，掌握了某种武功心法，其实有时候真的仅仅就是知识积累的比你多、逻辑训练得比你更严谨而已。看看格雷厄姆是怎么错过可可豆投资的，这可是连推理都不需要！ 去研究案例、去阅读财报，去分析具体公司，去进行估值，去形成判断，然后根据结果修正自身投资理念，不断提高投资能力。假以时日，你、我，一定可以成为像老唐一样的投资高手。 三、收获了一个育婴哲理 这一点儿大家没想到吧？不过我确实是从这本书中体会到的。 老唐为什么能把近期以来投资大师的经历、联系写的如此透彻，用老唐的话说就是“出于兴趣，老唐读过很多有关巴菲特投资思想……”，不愧是“永远好奇的唐朝”。 再看书中第二十二回，P166，索普去找香农推荐自己的论文，结果两人相谈甚欢，“香农这个老小孩，后来还和索普一起下功夫研究轮盘赌，一起去赌场实践。”啧啧，这要是在中国……怪不得那么多诺贝尔奖得主在美国呢，好奇心是科技进步的重要推手哇。 将来在教育自己的孩子时，培养他的好奇心会被我摆在重要位置。 四、为什么老唐说自己“主业是阅读和码字，副业是投资”？ 芒格和巴菲特初次见面是1959年，当时芒格是一位很努力的律师，同时还做着房地产开发生意。虽然芒格主攻的是商业法律，但他的职业跟投资理财可是差的挺远的。然而在1962年他就成立了合伙公司，开始了代客理财，并取得了世界顶尖的成绩。 老唐喜欢马王爷，推荐的《显微镜下的大明》我读了一遍，发现马王爷写书就跟老唐写企业分析是一样一样的，有理有据，逻辑思维很强，对于各种细节的求证，让人叹服。我相信马王爷如果转行做投资，必然也是一代投资大师。 我们的投资导师老唐说自己“主业是阅读和码字，副业是投资”。 以上三位大神给我们什么启示？ 投资只是知识的另一种输出形式而已！ 五、关于凯利公式 其实凯利公式就像“现金流折现法”似的，只是给投资者提供一个参考，也就是老唐说的“无优势不参与，有优势赌大点”，放在股市上就是确定性强的股票仓位占比高一点。具体仓位指导，我没看出来什么道道，因为股票市场概率和赔率主观性太强了。 关于凯利公式，我印象最深的反而是第23回保罗·萨缪尔森对凯利公式的反驳，让我认识到了小概率事件的杀伤力。 记得以前在唐书房看到有人提问老唐“为什么不像某某大V一样满仓茅台，老唐给他的回复好像是“这就是你为什么老是亏钱的原因 就像巴菲特说的那样：“为了得到对自己不重要的东西（更快的盈利），甘愿拿对自己重要的东西（慢慢变富）去冒险，哪能这么干？” 谢谢老唐！ |
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