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声明：本文是个人投资分析日志，不构成投资建议。 本文包含如下主要内容：券商股的投资逻辑、傻瓜式投资方法、光大的利空、券商股的配置方式。
1、券商是牛市的先头部队，每一波牛市都是从券商股上涨开始的。券商股上涨并一定预示着牛市要来了，但是牛市要来时，券商板块一定会涨起来，从不缺席，整体上涨幅度只会超过大盘不会落后。 2、券商看天吃饭，是强周期股，号称周期之王。一旦股市变暖，券商业绩立马剧增，正所谓3年不开张，开张吃3年。这里面的逻辑是A股行情一好，交易量就会大涨，接下来的就是佣金收入同步上涨，而成本并不会随着交易量增加而增加多少，营收会随着交易量增加，利润则会剧增，业绩会非常好看，因此市场行情转好时券商往往涨势凌厉（同理，牛市转熊市的时候跌得也惨）。 3、买券商，你不用辛苦的追热点、研究概念、分析高科技，太复杂了，一般人也搞不懂是不是？在国家大力推进间接融资向直接融资转变、A股制度性改革不断推进成熟、国家推动居民资产从房地产向资本市场配置的大趋势下，券商要承载更大的作用（要分更多的羹，嘿嘿）。同时作为国有金融机构，上市券商破产的风险极低。 因此在A股上一轮大牛市过去了5年之后的今天，A股处于相对低位，券商是长线底仓必备。 券商适合在行情不好、估值处于低位时作为底仓或者定投配置，做长线投资，待到估值回归到均值以上或行情火热时卖出。不需要精准的技术分析、复杂的个股分析，堪称傻瓜式投资。
512880 证券ETF（国泰中证全指证券公司ETF） 512000 券商ETF（华宝中证全指证券ETF） 简单省事，获取券商平均收益。这种方式因为完全不需要对个股进行分析，后续的分析主要是针对第二种方式。
纯券商做的都是类似的生意，都是随着大潮起落，周期股估值看市净率不看市盈率，估值越低越安全，潜在回归均值空间越大。 下图是同花顺上券商行业PB排名，在所有纯券商中，市净率最低的前五名依次是光大证券、国元证券、广发证券、东吴证券、海通证券（哈投股份非纯券商，排除）。 从当前估值回归到过去十年均值，涨幅潜在最高的是广发证券115%，但是广发证券是2010年借壳上市的，当时处于高位，因此抬高了十年均值。东吴证券2011年12月才上市的，时间不足10年，新股上市估值也会较高，抬高了十年均值。因此光从回归均值上看，存在一些干扰。而从上轮牛市时从低点到高点的涨幅（2014-2015），最高的是光大5.9倍，其次是国元5.82倍，正好是现在估值越低的，当年牛市涨幅最大。 从历史估值和弹性上看，光大稍胜一筹。 说到这里，A股已经熊了五年了，三年之内能不能牛一轮？概率非常大。上面几个券商的当前估值，离上次都只有上次高点的1/4或更低，就算这次的高点打个五折，也可以翻倍。傻瓜式买入，三年赚一倍以上的预期，香不香？要知道70%股民辛辛苦苦追热点、研究各种概念、高科技，盯盘追涨杀跌，最后的结果是亏损的！
光大的估值低不是毫无原因的，其估值承压源自近年踩了大雷，还不止一个，根据2019年财报预告，两个大雷共计提了30亿损失，对2019年利润造成了巨大的影响。 这个计提可能还不够彻底，后续可能还会有一些（不确定），但是怎么说呢，终究是非经常性的，作为利空会压制当前股价，踩的这些大雷也导致光大一些高层被换血，后续的业务上肯定会规避类似问题，买股票买的是未来的预期，这个利空最终会消失，而估值终将回归。
仓位分配（买ETF不用考虑仓位分配问题）：可以将估值最低的五只券商等额配置，或者前两名配置50%-60%，后三名配置40%-50%，比例可以根据个人喜好调整，但不建议全部配置到一只，最好配三只或更多，以规避不可预料的风险。因为股价是动态变化的，仓位配比也应该定期适当调整。 买卖时机：当估值在均值一下时保持配置或定投，在估值回到均值以上时停止加仓、定投，根据个人喜好，可以选择盈利翻倍、估值达到均值两倍、或股市人声鼎沸人人赚钱的时候逐步减仓退出。 周期有轮回，人性永不变，看起来傻瓜式的方法，也许恰恰是最适合大部分散户的方法。 券商行情依赖于市场热度，属顺周期品种，需耐得住寂寞，上述分析仅供参考，风险自负。 |
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