艺术金融丨金融专家谈艺术投资

艺术品除了能给人们带来美感和享受外，还可作为投资方式并产生很好的投资回报。对于艺术品，不同领域的专家有着不同的观点和看法。金融专家在图表、数据分析的基础上给予艺术品投资不同的阐述。本文摘选自《大美术》杂志发表的梅摩艺术品指数创建者梅建平和 Michael Moses教授访谈。

陈澄波《西湖春色》（1934年）

艺术品市场的发展和大国的崛起有着密切的关系。所谓大国崛起就是一个国家或一个民族的经济、政治、军事等在全球都起着举足轻重的作用。在一个国家日渐崛起、实力雄厚之时，会培育出许多杰出的艺术家。如意大利崛起时创造了文艺复兴，西班牙崛起时孕育了艺术家Goya、Greco，荷兰的“海盗”文化兴盛时孕育了艺术家Rembrandt、Vermeer。英国崛起时孕育了一代艺术大师Turner。法国崛起时诞生了印象画派。美国二十世纪崛起时产生了代表性艺术家Andy Warhol、Jackson Pollock。据统计，1955年到2006年，是美国作为世界超级强国的地位奠定和确认的黄金时间。因此在艺术品价格上也有所反映。此阶段虽然价格最高的是印象画派，但是卖得最好的却是美国画派。随着美国在政治、经济、军事上的崛起并占据主流地位，美国画派的艺术也逐渐被世界收藏家喜爱和追捧，因此价格也越来越高。在黄金时期，即使艺术水平不是最好的画，也可以卖出很贵的价钱。同样的理论也应用于中国。随着中国经济的不断发展，也开始在世界上产生一批有知名度的中国艺术家，并诞生一些天价作品。这在一定程度上也是大国崛起的一个反映。

艺术品在当今市场上的潜力是由需求所驱动的。据数据统计，全世界大概有1000个左右的千亿富翁，有8万多人拥有3000-4000万美金的财富，有900多万人拥有百万美金的财富。如果他们每个人都能拿出全部资产的5%-15%来投资艺术品，可以想象出对艺术品的需求有多大。这是一个理想的状态，即每个人都热爱艺术。但如果假设其中有20%的人投资艺术品，艺术需求的市场也是非常的客观。

王沂东《春扇》（1990年）

把艺术品和投资放在一起就是“美丽的资产”。社会财富在增长，尤其是最高端人群的财富在增长。相对而言，艺术品的供应却在不断地减少。尤其是艺术家的成名作品，随着时间的推移被越来越多的人收藏后，从市场上消失。艺术品价格就会呈现增长的趋势。

由于艺术品所具有的资产特性，使越来越多金融界的专家，开始从资产的角度对它进行研究。艺术品作为金融产品，有几种不同的形式。一是设立艺术基金。目前在国内和国外已开始有所发展。二是实施艺术品的抵押贷款。这是一种比较好的贷款渠道，目前在国外，特别是美国纽约，已得到比较快的发展。在海外，越来越多的人用信托的形式作为资产管理的方法，从而使艺术品越来越多地出现在私募和风险基金里。

在金融界专家看来，同一件艺术品并不是每天都会产生买卖行为。同一件艺术品在不同的时间买和卖的行为，叫做重复买卖。追踪同一件艺术品在重复买卖中的价格，并收集在一起，就能够形成一个数据库。在数据库的基础上，就会创造很多指数，并能够代表艺术品市场的种种趋势和动向。这些指数分析可以用于艺术品投资如资产配置、市值保值等许多方面。

从目前数据库形成的指数来看，1875年到1950年的艺术品市场和股票市场相比，经济回报率并不是很好，可是从1950年至今的艺术品买卖经济回报率和股票已经可以媲美了。但是艺术品市场的风险要高于股票市场。

既然投资艺术品的回报率和投资股票差不多，艺术品买卖的风险却比股市的风险要高，那为什么要投资艺术品呢？金融专家根据对艺术品指数的研究作出了以下的回答：艺术品与股市、债券等资产的关联性其实非常弱。在一个包括股票、债券、国债、黄金等的资产组合中，任何一个回报阶段，如果加入艺术品的资产组合，其风险率都要比没有加入艺术品的投资组合要低。

所以艺术品在资产组合中的作用是降低投资风险。因此，对于那些期望投资回报率占投资资产的8%-10%的人，艺术品投资的比率应占10%-20%，只有这样，才能以最小的风险取得这些收益。如果期望投资回报率低于8%，那么对艺术品的投资比率不超过10%。如果期望投资回报率2%-3.5%，投资资产组合中大部分应该是房地产和股票。通过1998-2008年数据分析，艺术品指数的表现要好于股票和房地产的指数，对艺术品的投资被证明是非常安全、回报非常有保障的。同时，艺术品比股票有更强的生命力。据统计，1900年，当时成名的、在拍卖行中有作品拍卖的500多位艺术家作品，在100年后还依然是非常有价值的。而同样的结论却不能应用于股票。100年前，道琼斯的33只股票，在100年后仅有1只留存下来，其余32家公司都已从地球上消失了。

艺术品指数还能解决在艺术品投资的其他问题。如可以对艺术品进行价值评估，对艺术品的估价进行评定。是不是大多数的人都可以来投资艺术品，还是只有像比尔·盖茨这样的亿万富翁才能够投资艺术品？购买的艺术品应该持有多久？是不是只有购买高价的画才能保证它在市场上的竞争性？通过指数研究可以发现，持有艺术品的时间越长，风险就越低，不会有很多经济方面的损失。在持有时间更短时，也可以看到这样的趋势。分析所有购买价是5千到10万美金的艺术品，投资回报率达8%；超过100万美金的艺术品，投资回报率是2.1%，购买价在5万到250万美金之间的艺术品，一样是负的走势。因此可以看出，购买艺术品的价格越高，回报率却是越低。低价艺术品的回报率其实高于中、高价艺术品。一些强有力的事实说明名画效应也许是负的，一些价格非常贵的艺术品的增值回报率是低于艺术品市场的平均值的，高品质不一定能保证高的回报。

艺术品指数能够反映不同艺术品类的不同走势情况。过去50年中，古典画派、表现主义和现代画派以及美国画派是不同艺术品类别中发展迅速的。过去25年中，美国画派、战后和现代画派以及拉丁画派的一些作品则是不同艺术类别中发展最好的。当时代能够反应时代气息的那一类作品，具有比股票投资更好的汇报。在今后的二三十年，如果中国的经济能够顺利崛起并和平发展，中国艺术品作为一个投资大类，一定会有优于股票的增长空间。

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