危机初显！金矿行业将越来越艰难

黄金具有情感、文化和金融价值，自古以来，人们对它的喜爱都远超其他金属。 黄金在首饰、技术等领域的广泛应用以及对于各大央行和投资者的意义，意味着黄金市场所涉诸多行业在全球经济周期的不同节点突显出其重要地位。

而全球黄金的供应主要来源于矿山的生产，矿业产量占黄金供应的最大部分——通常为每年75%。

在过去十年中，金矿产量的总体水平有显著提高，但重大新矿点的发现越来越少，产量水平越来越有限，根据世界黄金协会最新数据，在全球产量连续增长多年之后，2019年全球金矿产量已经开始下滑。

矿业产量对价格的反应不快。项目开发时期和金矿生产周期非常长，从发现到生产通常需要几十年的时间。但危机已经开始显现，最近十年以来，我们几乎很少听到发现大型金矿的消息，伴随现有金矿资源的逐渐消耗，金矿行业将迎来更大的挑战。

黄金的开采和项目生命周期

矿石的开采只是一套很长很复杂的流程中的一个步骤。在金矿开采前，很早就需要进行大量的勘探和开发工作，以尽可能准确地确定储量大小、开采方法、以及有效、安全和负责任的矿石处理工艺。一座矿山平均需要 10 到 20 年的准备时间才能产出可供提炼的矿石。

勘探（约1-10年）

黄金勘探是个具有挑战性的复杂过程。它需要大量的时间、财力，以及地理、地质、化学和工程学等诸多学科的专业知识。 

发现矿藏后实现成功开发的可能性非常低——仅有不到0.1%的 勘探矿点能够成为生产性金矿。全球只有10%的金矿有足够储量，具备进一步开发的价值。 

在明确了当地地质和潜在可开采储量的基本事实后，就可以对矿体进行建模，并评估其可行性。

开发（约1-5年）

开发阶段涉及矿山和相关基础设施的规划和建设。采矿企业必须取得相应的许可证和执照才能开工。这一般需要几年时间，但是不同地点之间差异很大。

建设可能不局限于金矿本身。除了潜在产能建设外，采矿企业还经常在当地修建基础和便利设施，以支撑后勤和业务需要，此外也提升员工和社区福利。

运营（约10-30年）

这个阶段是金矿的生产期，在此期间进行矿石采掘并将其加工成黄金。加工工艺将岩石与矿石变成一种纯度高的金属合金，称为“金银合金锭”。它通常含有60-90%的黄金。在金矿的寿命周期中，黄金价格或投入成本等多项因素将影响到对具有开采效益（经济性）的矿体区域位置的判定。在价格较高时，因高价格冲消了大量开采和碾金成本的增加，低品位矿石也变得具有开采效益。当价格降低或成本上升时，只有开采和加工高品位成就感具有效益。采矿计划经常会随着市场条件的变化和新技术信息的出现，而得到重新评估。

关矿（约1–5年）

金矿因矿体耗尽或剩余储量无开采效益（经济性）等因素停止作业后，工作重点将转向除役、拆除和金矿所在地的土地复垦。 闭矿是一项复杂的工作。闭矿之后，采矿企业仍需长期对矿点进行监测。

闭矿后（约5-10年）

矿场关闭并拆除后，黄金开采企业需要长期（通常为五至十年或更长时间）负责场址的管理。在这段时间里，需要进行土地复垦——清洁和植被恢复，采矿企业需努力确保复垦过程以及恢复长期环境稳定性的工作取得成功。

过去10年金矿发现创30年来最低

据MiningNews.net报道，澳大利亚可能取代中国而成为最大黄金生产国，但是如果不能获得更多发现，这个时间不会延续很长。

据标普全球财智（S&P Global Market Intelligence）统计，2010-19年为金矿发现比较少的时期，不仅在澳大利亚，全球也是。

标普在重要金矿发现分析报告中列举了1990年以来全球发现的金资源储量在200万盎司（60吨）以上的278个矿床，其资源储量和过去生产量合计为21.9亿盎司（6.8万吨），其中一半尚未开发。

但是，在过去的三年中没有重要金矿发现，过去10年也只有25个，金资源储量为1.543亿盎司（4800吨），占1990年以来所有金矿发现资源储量的7%。

分析师凯文·墨菲（Kevin Murphy）认为，金矿发现减少的原因是勘查公司将重点放在老的发现和后期勘探阶段的项目上，而不是寻找新的矿床。虽然有大量的金矿可以开发，但缺乏新的大型矿床发现意味着整个项目链越来越缺少可以替代老化矿山的大型、高质量资产。

受到Covid-19的影响，这种趋势将进一步恶化。

标普发现，2019年首次宣布资源量的4个大型金矿，包括大比斯蒂亚（Gran Bestia）、楚尔巴坎（Chulbatkan）、内里根（Nelligan）和埃斯特尔（Estelle）都不是过去10年发现的。

1990年以来，全球在金矿勘查方面的投资额为957亿美元，其中过去10年几乎占了一半，为450亿美元。

在上个世纪90年代初，金矿发现成本低于10美元/盎司，2012年飙升至800美元/盎司，2016年为195美元/盎司，该年也是取得大型金矿发现的最后一年。

传统的金矿发现集中的国家，比如澳大利亚、加拿大和美国已经让位于非洲和拉丁美洲，在过去10年发现的1.543亿盎司金矿中有2/3是在这两个洲取得的。

标普认为，厄瓜多尔已经成为金矿发现增多的国家，2010-19年取得的金矿发现最多，尽管只有一个重要金矿发现，但是索尔黄金公司（SolGold）在该国的卡斯卡维尔（Cascabel）金矿已成为过去10年发现的最大金矿。  

 过去10年，加拿大和美国取得的金矿发现仅占全球的17%，而1990年-2009年这一比例高达1/4。

墨菲认为，澳大利亚的金矿发现已经衰落。

2010年以前，澳大利亚金矿发现占全球的10%，位于美国之后居第二位。

但是，在过去10年中，澳大利亚只取得一个重要金矿发现，即格鲁耶尔（Gruyere）金矿，新发现金资源量为580万盎司，占全球金矿发现的比例只有4%。

不过，2020年有点突破。贝尔维尤金矿公司的同名金矿床资源量超过200万盎司，阿戈诺特证券公司（Argonaut Securities）认为，德格瑞（De Grey）公司即将在年中公布资源量的赫米（Hemi）金矿资源量可能超过200万盎司。

 力拓公司的威努（Winu）铜金矿，新峰矿业公司（Newcrest Mining）的哈维龙（Havieron）资源量都不低，这两个矿都在西澳州。

格鲁耶尔（Gruyere）由金路资源公司（Gold Road Resources）取得，在过去10年发现的金矿中排名第10位。

MinEx咨询公司经理理查德·邵迪（Richard Schodde）表示，他的新发现数据库显示没有那么糟糕，主要是标普采用的标准太高。

邵迪的数据库显示，过去10年全球资源量在200万盎司以上的金矿有51个。

邵迪透露，他的数据库还包括了44个尚未公布资源量、但根据钻探结果资源量可能高于100万盎司的金矿。根据估算，这些金矿资源量最终会超过200万盎司。

另外，邵迪认为，标普认为没有重大发现的2017-19年实际上可能发现了4180万盎司的金矿，因为取得一个新发现钻探需要时间。

因此，邵迪认为，标普金矿目录可能漏掉了一些重大发现，比如淡水河谷公司在印度尼西亚的胡乌（Hu'u）重大发现3月份在PDAC曾展示过。目前，胡乌矿石资源量为17亿吨，铜资源量为1513万吨，金2678万盎司，银2亿盎司。这个矿的规模已经超过索尔黄金公司在厄瓜多尔的卡斯卡维尔铜金矿发现。

另外，邵迪强调，应注意澳大利亚的“再发现”金矿，比如摩根斯山（Mt Morgans，2013）和布拉布林（Bullabulling，2010）。

不过，邵迪指出，尽管可能存在一些未被统计的以及可能增长的金矿，但是剔除这方面因素，近些年金矿发现减少的趋势是存在的。

邵迪预计，“金矿行业将越来越艰难”。

资料来源：WGC、全球地质矿产信息系统等