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估值处于5年底部，玻纤量价都已探底，5月海外需求好转下半年景气度提升（国泰君安） 玻纤行业，价格已经触底，下半年始景气度有望逐级抬升。 一、供给已收缩，5月海外需求将逐步好转 供给端已先行收缩，自2019年8月始，巨石、泰山部分老产线因搬迁陆续关停，行业总产能合计减少43万吨，新进入者产能释放取消或延后。 需求端2020年Q1在风电及海外需求拉动下，玻纤企业发货皆超预期，其中，3月产销率普超100%；4音乐海外疫情加剧但国内已然缓解，因此即使在欧美及东南亚普遍停工停产的最严峻4月，巨石仍产销平衡。5月欧美管控陆续放开，国君判断下半年有望看到国内+国外需求井喷，大幅释放玻纤需求红利。 价格方面，2019年Q4后，玻纤价格磨底，分阶段呈现结构性涨价。19年Q4后多数小企业亏损，玻纤价格基本探底，且产品结构性涨价：主流缠绕直接纱部分品种2019年11月涨价约150元，毡用纱及板材纱2020年4月上旬涨价100-150元不等。而电子布价格自19年底部的2.8元/米已涨至3.2-3.6元/米，可见，玻纤价格依然触底，下半年始景气有望中长期逐级抬升。 二、估值处于5年底部 中国巨石2020年Q1为公司全年业绩增速底部，二季度始有望逐级改善。 当前已处于近五年估值底部区间。按5月11日收盘价计算，公司PE仅16X，PB仅1.9X，为历史底部估值区间，公司近五年PE/PB中枢分别为18.5X/2.6X，低估值具显著安全边际。 预计玻纤行业供给收缩+内需改善（海外疫情拐点将至）+结构性涨价显现，此时正是中长期布局之时。 免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担！ 风险提示：股市有风险，入市需谨慎 |
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