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有不少投资者都偏爱投资成长股，因为成长股是长线大牛股的温床。什么样的股票才具有成长股的特征呢？是那些处在市场扩张期的公司，在这个期间，公司的销售规模与产品价格均有快速上涨，是“量价齐升”这个名词的最好诠释。 随着公司的业绩的不断增长，公司在二级市场的估值也迎来提振，属于典型的戴维斯双击模型。长线投资者不仅赚了公司的利润，还赚了二级市场的估值差，堪称完美的投资。 可是投资成长股也是有巨大弊端的，那就是没有一家公司可以持续不断的高速成长下去，增速放缓可以说是必然趋势。我国GDP在过去可以录得10%以上的高速增长，而今随着资产规模的扩大，增速已经下降到6.5%左右。 这样的道理，与公司成长的逻辑是一致的。一旦成长型公司的增速放缓，市场必然会快速做出反应——杀PE，也就是杀估值是必然的。下面以上市公司老板电器为例，分享股票市场的运行逻辑，希望能给长期关注“立成说投资”的读者带来启发。 老板电器，自2010年11月份开始上升，刚上市期间，其业绩并不是特别出色，也不是现如今名声大噪的白马股。但是，随着公司的不断发展，公司的净利润的增速多年来保持在高位，年均增速高达40%以上，公司的高速成长一直被市场追捧，对应的就是其PE一直高高在上。 正因为如此，公司股价也一直稳步上升，从上市初的4.86元，一度在今年上涨至54.5元，涨幅近10倍，是典型的10倍股，原来，不少投资书中所说的10倍股就在身边啊。8年10倍的投资业绩，非常了不起，就是连巴菲特看到了也会感到自愧不如的。长期做多老板电器的投资者都获得了巨大的投资回报。 可是，好景不长，近期老板电器披露了2017年的业绩快报，其在2017年年度公司的利润增速大幅度下滑，最终公司在2017年度实现净利润14.5亿元，同比增长20.18%，创下了自公司以来的最低增速。 这样的业绩快报，对二级市场来说，肯定是一场巨震。公司的PE一直高达40多倍，而增速不过20倍而已，杀估值是必然的。因此，我们看到了二级市场以暴跌回应公司的业绩，公司的股价从51元左右跌倒39元，跌幅高达20%以上，公司的PE也降至25倍左右。 从以上投资案例中，我们能得出什么样的结论和启示呢？ 1. 投资成长股，往往能获得出色的投资收益和水平。 2. 做成长股的投资要警惕市场的估值杀，一旦增速不及预期，杀估值是必然性事件，投资者要做到心中有数。 3. 从历史上看，市场中的公司要维持40%以上的高速增长很多年，这是非常难的。随着公司规模的扩大，增速换挡放缓是必然性事件。 4. 投资者应该在公司增速下降出现端倪的时候顺便降低仓位，以提高投资收益。一般来说，单季度业绩下降明显，公司高管大幅度减持股份，往往是减仓的预兆。 5. 永远不要长期给予一家公司过高的估值溢价，不仅在业绩增速放缓的时候会被市场杀估值，股灾、大熊市时期，杀估值也是非常常见的。 |
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