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驱龙、玉龙、多龙，号称西藏三龙，除了多龙地处阿里自然保护区，不太可能开发以外，驱龙和玉龙都是国内下一代最主要的铜矿山。目前，玉龙在西部矿业和紫金手里，正在扩建预计今年底投产，投产后可增加铜精矿含铜产量10万吨，预计整个玉龙铜矿可以达到13万吨的水平。而驱龙，在一个民营企业手里，巨龙铜业的实际控制人就是藏格控股的肖永明，肖老板。这是个典型的匹夫无罪怀璧其罪的故事，肖老板如果专心搞盐湖，没事在借用盐湖提锂割割健康小韭菜，其实没什么，但非要去投高度资本密集型的铜矿，还一把憋个大的，搞了150亿投资出来，虽然不知道他什么关系搞定了西藏的若干银行给他提供了规模巨大的开发贷，但是在质押爆仓、占用上市公司资金被查、驱龙现场停工的多重压力下，最终只能选择出售。当然，他也挺鸡贼的，通过以物抵债的方式把巨龙铜业37%的股权放在了藏格控股底下，通过上市公司保护了自己最后的一点念想。 既然一定要卖，那么卖给谁？据十八铜人多方面收集小道消息，中铝、五矿、中国黄金、江铜，但凡国内有点名的做铜的公司都看过，因为驱龙的地位和潜力，各家都很积极，但听说一直落不了地是因为肖老板心里预期太高，其实这可以从肖老板这几年老想把驱龙装进上市公司给的评估值看出端倪。中国黄金的甲玛铜矿，就在驱龙隔壁，情况非常类似，所以这次紫金矿业陈老板第一时间也是去了甲玛调研参观。但是，国企其实不太好和肖老板玩，不仅是要价高的问题，这里面有点体制问题，国企领导得做多大决心和民营老板（尤其是这种背后还有故事的老板）玩，整个流程中一个不慎，程序没做好，就得被人怀疑是不是和肖老板背后有故事了，另外巨龙本身也不干净，查出来的是给肖老板担保30个亿，有没有没查出来的谁也不知道，万一接了盘过一阵有个金融机构上门掏出一套担保文书要求履约，国企都没地说理去。所以，紫金的出现可能是必然，陈老板是个资源爱好者，紫金有这个实力接盘而且运营好这个矿山，而且紫金的这个运营特点吧，顶着县国企的牌子但是运营吧又是民营的路子，还真是最有戏的一个。 话说回来，驱龙这个项目，到底怎么样？这项目，十八铜人的评价是量大且品位尚可，接近中铝秘鲁项目的品位，但是好就好在在国内，各种问题解起来方便（有困难可找政府）。另外矿区离拉萨近，各方面配套齐全，投资成本在肖老板手里当然不可控但是在别人手里可不好说，另外运营成本可以参照甲玛（甲玛在上市公司中金国际里面，有公告，2019年现金成本是1.63美元/磅，约合25500元/吨，较紫金现有矿山高，且在现行价格环境下盈利压力还是比较大，但是谁知道紫金是不是能大幅降成本）。还有一点，知不拉已经建成，只待驱龙的尾矿库建成即可投产，只要转起来有钱进来整盘棋就能活，毕竟跟自治区政府和银行都有所交代。然后肖老板那种打法也把各种证照全办下来，甚至银行贷款都给下来，投资150亿的项目竟然在一个民营企业家手里开工了！所以，这是一个非常非常非常高级的项目，项目风险大大去化，而且这种项目机会可能未来10年都不会再有。这个项目，如果建成投产，是有机会挑战德兴铜矿成为全国第一大铜矿的，而且驱龙和玉龙的投产，将进一步巩固紫金在全球铜行业的地位，以后江铜和中铝就别争谁是全国铜业第一了，真的，和紫金在产业链上游的差距有点大。紫金运营的主力矿山，现在有紫金山和多宝山，如果收了驱龙再多一个，另外参股玉龙和谢通门，但凡有点名的大矿山全在他们手里，差距直接拉开。 写到这里，大家可能觉得这个项目不错啊，但是十八铜人按惯例还得泼几盆冷水： 首先，搞清底数，驱龙现在的选厂到底是按3000万吨/年的规模建的，还是按4500万吨/年建的。如果是前者，按照考拉计算的最低220亿元的估值，这个项目太贵，折合2.2万美金/吨铜产量，这个价格比境外交易估值贵好多，甚至贵过五矿收购建设Las Bambas。但是如果是按后者建的，那么这个估值就还算合理，折合1.55万美金/吨铜产量，这个价格比自己在南美高原上建要稍微便宜一点点，但是风险可比那种低多了。当然，按4500万吨/年建的，只是说未来荣木错拉矿权采矿证办下来了不用新增投资建选厂，但是荣木错拉矿权什么时候能办下来，把采矿规模提上去才是最关键的。早一天办下来，早一天体现价值，如果没办下来，那就相当于白掏这份钱了。 第二，还是搞清底数，巨龙上面到底有多少给肖老板的担保和类担保性质的东西。就算SPA里面有约定，肖老板给了陈述与保证，甚至说再有人拿着担保文件来找履约可以让肖老板赔。但是，钱装到肖老板包里，您还能指望他吐出来。他给上市公司也有业绩补偿承诺，没达到要赔股票，您看他赔了嘛？这个搞不清楚，到时候只会无尽的烦恼。还有，矿山这行靠矿吃矿，现在的承包商、供应商到底有多少和肖老板有关系，这里面有没有乱七八糟的东西，都需要接盘方搞清楚，确保钱还是要花在项目上，否则以后建设质量、安全环保、物资供应、成本控制都得出问题。 第三，如何和其他股东处理好关系。按藏格的公告，接盘方估计能拿到项目40.88%的股权，其他的还有藏格控股37%、一个个人3%、县里9%、地勘单位10.12%，这里面很明显县里、地勘单位和那个个人都不会再出钱（一方面人家可能就是干股，另外一方面这帮人也没钱），那如果超支要补钱或者以后办点啥事要再出钱，靠藏格咩？就藏格那个被掏空的小身板，能有钱吗？那到时候是扯皮，还是紫金代出，还是如果不出就稀释，以后这个机制怎么安排，公司治理上挑战挺大的。千万别最后出了大力，生了大气，最后给憋的受内伤。 还有，关注高原生态环境脆弱，民族地区关系敏感，这些都是运营问题，多注意一些倒是不构成致命风险。 不是最后的最后，期待股吧里说的518签约，期待交易，期待驱龙建成投产，祝接盘方一切都好。 |
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