|
投资活动极具个人色彩，是非常私人化的行为，与你本人的品性和识见息息相关，经常会让你有一种'懂得了很多道理，却仍然过不好这一生'的感慨。哪怕遍读大师著作，也未见得做到'知之'；就算'知之'，距离'行之'还有十万八千里；一朝'知行合一'，或许窗外黑天鹅正悄悄飞临。——齐齐鲁 作者：贫民窟的大富翁 来源：雪球 我个人是非常鄙视价值投机的，因为我是一个市场投机者，我很支持投机，但是不喜欢低劣的投机者，他们侮辱了伟大的'投机'。 我们知道，价值决定价格，价格围绕价值波动，这句简单的口诀后面有一个严峻的事实：在价值和价格的关系中，只有极少数时间，两者才是吻合的，大多数时间两者都是背离的。 如图，股票的价格总是同时受到三种力量的影响：资产价值、市场偏好和大盘冷暖，每时每刻的价格都是平衡态，其中任一力量发生变化，都会反映在股价的移动上面。 如果我们可以评估三种力量的细微影响，就可以完美预测股价的变化。 但这只存在于理论，现实中，模型的颗粒越细，模型需要的参数越多而且越敏感，最后成为不可能事件。 当模型的颗粒变粗，其整体轮廓清晰，但是细节部分开始模糊。 这三种力量，价值在长期的价格运动中起主导作用，市场偏好和大盘冷暖在短期的价格运动中起主导作用，价格每时每刻都同时属于长期运动和短期运动的一部分。 我们每次的交易都是实时的，这意味着尽管我们对长期的发展无能为力，却可以在短期的交易中有所作为。 三种力量并不总是对等的，每时每刻都处于平衡状态，我们不知道谁是主导力量，只有当变化发生的时候才能判断哪种力量可能会短期主导价格的运动。 我们可以确定知道：时间越短，价格运动的随机性越强，时间越长，价格运动的不确定性越强，每个交易者只能在自己对投资品种能感知的时间维度内操作。 这就是投机的原理。 大多数的时候，力量的变化是我们不能感知的，不能判断价格的方向，也就无从利用价格的运动去牟利。 只有当力量的强度足够，价格才能发生可以利用的运动。 比如一个酒厂，当传来说厂家和经销商有纠纷的时候，这种消息满天飞，几乎每天都有类似能量的新闻，其实是不能为我们利用的。 假如我们知道厂家涨价20%，但是经营商积极打款，那么这就是长期价值一个清晰的变化。 假如我们知道印花税取消了，那么这就是一个市场冷暖的一个清晰变化。 假如我们知道某领导人视察酒厂，提出要高质量发展生产，促进行业良性发展，满足人们日益增长的高品质白酒消费需求的时候，那么这就是一个市场偏好的清晰变化。 这三种任何一个清晰的变化都可以利用，我们可以预期，该酒厂的股价要涨！ 变化的能量越强，持续性越强，价格运动的幅度越大，因为价格必须要去新的三力平衡位置。 现在改变，出现了两个利好，一个利空，怎么办？出现了长期利空，短期利好怎么办？ 我们必须评估力量的此消彼长，最后综合判断价格的运动方向。 我们必须确定自己的投资策略，如果决定短期操作，就要更重视短期消息。 我们还必须知道，即使是投机，也只有很少的时候，变化的强度才有利用的价值。 如果说我们需要通过价格的运动去牟利，那么三种力量的任何一种都不足以决定价格的运动，未来永远是未知的，但是我们可以判断运动的概率。 我们活在长久的时空，但是必须对当下有所作为。 很多价值投资者说股价运动是无法预测的，我不同意，这种人只看到股价的长期属性，没有看到短期属性。要不对股价预测的绝对时间取值调小，要不对决定股价股价的三种力量缺乏耐心的观察。 我们经常听人说'股性'，指的就是对股票的熟悉程度，严肃说是对三种力量的感知力。 不同的人有不同的感知力，从而形成不同的交易。 可惜的是投机只有原理，没有操作步骤，价值投资不是也一样吗？ 不管是任何的方法、流派，也不过是选择投资人能力内对自己最大概率有利的操作。 未来永远是未知的，对投机者是，对投资者也是。 如果你立志于从事投机事业，也应该做好功课，比如熟悉标的的一切，就像巴菲特说的能力圈那样，在这个领域内，你就是老大。 你得合理配置仓位，你得控制止损，你得做好失败的预案。 你必须知道，只有当你能输得起的时候，你才能赢。 塔勒布就是一个投机者，利用概率原理去做交易，他认为整个世界都是绝对的随机和相对的确定。 以传统价值投资为例，有的人能看三年，有的人能看五年，每个人都根据自己的认知去操作，能看三年的人非要去'持有'五年，那就陷入危险的境界。 对概率的判断，选择有利的交易，这个角度讲投资和投机是一样的，投机绝不是什么K线图、企稳、均线、吃撑等，投资和投机都是面对未来的。 投机无需判断趋势，只要趋势出来后跟随就好，投机者必须根据自己的情况谨慎判断趋势是否可以利用。 这里说的趋势并非指价格的运动方向，而是价格运动方向的判断。 至于这种运动的方向，我们可以通过价值的变化去判断长期的，也可以关注短期力量的博弈去判断短期的，都是可以的。 视角不同，判断不同，行为不同，仅此而已。 如果我们做一个优化，把自己的资金分布在一定数量的优质股票上面，然后在这些股票出现股价驱动事件的时候进行资金挪动，收益会不会更高呢？ 有人说，盯着市场价格还是市场价值，是投机和投资的核心区别，我不同意。 投资是面对未来的，未来永远是未知的，我们能做的是尽量好的选择，是一种概率行为，价值是概率的一个因素，仅此而已。你可以说它的权重很高，但也只是一个因子，而且并不总是权重很高。 价值投资无法量化，投机也一样。 只是有太多无能的投机之徒，不断给'投机'添仇，还有很多人在抹黑'投机'，才出现人人自称'价值投资'这种社会现象。 我的投资中，要价值，也要投机，小孩子才二选一，大富翁都要。 |
|
|
