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很多人问，看着趋势就要跌了，可不可以在下跌的时候就空仓，在上涨的时候就满仓？答案是：可能只有神才做的到，任何人类都做不到。 任何一种投资思想，都有弊端，价投投资一样有，价投思想指挥不了避开下跌风险，那我们为什么还是要选价投呢？就是因为价投的核心指标：追求确定性！ 那价投如何来抵御下跌呢？1、用选股来抵挡暴跌（精中选精，最重要的理念）2、发现价格，低价买入3、不择时，用高仓位来守候5%的上涨时间，用选股和价格来抵御95%的下跌时间。 今天，我们通过学习高瓴资本的理念，教我们如何做投资？ 第一、高瓴资本的赛道和持仓 高瓴资本擅长投资TMT、消费、生物医药、企业服务四个领域。（组织结构，并没有基金经理，有决策委员会，每人擅长一个领域） 仔细观看高瓴的持仓，可以发现高瓴资本在A股,港股市场主要布局的是消费和医疗板块，在美股市场布局的是TMT和教育板块，高瓴资本为什么这样布局，这和不同市场有哪些优势企业有很大关系。 注：消费和医药特别在A股受到重视的原因是，国内的消费板块（含医药）和美股的标普500指数一样主要都是业绩增长推动的上涨，都是一路向东北，不断新高。     高瓴资本目前大概有600亿，而分布上来看，主要是A股、港股和美股。 其中在A股和港股主要是消费和医药，其中高瓴资本在A股的医药的布局：国内五大创新药公司 创新药铲子股 金眼银牙铜骨头 不受医保集采很大影响的一些赛道，高瓴资本做出这些细分赛道决策是在14年，15年左右就开始了，无疑是非常具有前瞻性的，国内仿制药市场在未来3到5年还会不断受到 集采的影响，但是对高瓴资本在医药方面的布局影响不大。 而TMT行业的投资主要是在美股上。 思考：这是与风格有关，A股里最优质的资产就是业绩驱动的，有长期护城河的消费和医药，而其它方面的资产并不成熟。而美股里更加适合像TMT这种风格的股票。 虽然高瓴资本在互联网和TMT领域有很多的投资，但我不建议普通投资者去放精力在A股市场里的互联网和TMT。1、TMT本身商业模式很难理解，有很大的门槛。不理解，怎么敢去重仓集中持有呢？ 2、A股的上市制度，对烧钱的公司的利润有要求，所以，很多好的互联网公司也没有能够在A股上市。 3、头部流量已被巨头占领，比如：腾讯、阿里、京东、拼多多、百度，美团等，再形成新的流量聚集地会非常的难。垂直领域也是如此，有了老大，再难有老二，比如同花顺，360等再难出现第二家。 4、TMT行业的业绩与市值之间并没有明显的线性关系，虽然最终都会体现在业绩上，但对于普通投资者来说，业绩有积累性，业绩与市值之间很明确的线性关系，才是最好把握的机会。 5、但科技里中周期的“5G基建—消费电子—云计算，及电动车”这两条线是可以积极关注的，投资投机的逻辑都非常明确。 第三、高瓴资本的投资理念 1、“找到最好的公司，做时间的朋友。”这是对投资最好的诠释之一，也是高瓴资本始终所秉承的理念，核心也就在这里。举一下A股中投资者的例子，都是极容易引起失败的买卖。 a：追概念，追风口，一看是某个热门概念，啪的追高进去，一波动，受不了，马上割肉出来。 b：追走势看图形，看有资金流入，有龙虎榜，或者有北向资金，或者有机构等，这都是形而上学的逻辑，无异于刻舟求剑，并没有深入长期跟踪公司的发展过程，成长逻辑，以及最重要护城河。 c：投机某个短期特定的机会，比如持有的子公司要上市啦，或者影子持有某类股权，这都是非常短视的逻辑，与公司长期的发展并没有太大关系，顶多是价值投机，虽然这种不妨碍赚钱，但绝对扛不住暴跌。 d：简单事件驱动，比如某个政策，或者某个事件驱动的或有或无的脉冲，这种也不是线性的，不敢买，买了不敢重仓，重仓了不敢长拿。 e：周期性行业的陷阱，没有持续性，周期性难把握，在周期的高峰期被骗进去，这都是没有长期思维的表现。 总之：高瓴的核心就是追求最根本，最原理的思路，长期思维是最看重的内核原理，根本不管热点，不管短期进出，关注的是长期的竞争力 长期的成长逻辑存在，用时间守候安安静静的成长起来的路径。 2、追溯高瓴资本过往的投资标的，经营稳健、每年保持稳定增长、具有伟大格局观的企业家，是我权衡是否伴随其共同成长，并成为长期合伙人的重要评判标准。 3、我们采用的是研究型模式，通过研究发现哪个是最好的商业模式，然后我们再寻找跟这个商业模式契合的最佳创业者。如果我们研究发现可以通过二级市场上的公司实现，我们就买入股票长期持有；如果没有这样的公司，我们就寻找私人市场；如果再没有发现合适的，我们就自己孵化（一级）。 4、价值投资是广义上的价值投资，既包括一级市场的风险投资，也包括二级市场。当然不做价值投资成功的也有很多，价值投资并不是唯一的赚钱方式。我谈的价值投资是我的信念，是我工作与生活的方式，它能使我心灵安静、让我能非常舒服地做投资。 5、对我们来讲最好的投资是不需要退出的投资。如果你能找到一个好公司，是值得陪伴它十年、二十年、三十年，这种复合收益是非常可观的。赶紧卖完赶紧再找下一个，「骑驴找驴」的投资方式不是我们的投资方式。所以对我们来讲，我们更在乎这个企业有没有长期持续的增长力。 6、我的第一个投资哲学：「以正治国，以奇用兵。」在中国大家都在抢项目，这当中有不少投资人早已失去了独立思考的能力。如何重构自己独立思考的能力，首先就是自己要先守正，当你做人、做事都正的时候，你才能抵抗诱惑，你才能有出奇的机会。 7、我的第二个投资哲学：「弱水三千，只取一瓢。」目前在中国不是机会太少而是太多。在中国做投资，知道自己碗里能装多少东西非常重要。你每天的功夫就是要把你的这一瓢做得更大更结实更深，而不是整天想着把所有东西都往里面塞。 8、我的第三个投资哲学：「桃李不言，下自成蹊。」你不用天天在外面讲你做了多少个项目，产生了多高的回报。只有当你低调的时候才能专心致志地把自己的东西做好，好项目才会逐渐找到你。如果你在初期就非常高调，就很容易lose your mind，拿上帝的话说就是「欲先使其灭亡，必先使其疯狂。」 9、我最看重的「护城河」是有伟大格局观的坚定实践者去挖造的护城河，这些人能不断地根据变化作出反应。那些赚快钱的人逐渐会发现他的路越走越窄，只有坚持做长期价值的人，他的路才会越走越宽。 10、我认为有价值的投资是和高质量的人花足够的时间，做高质量的事情。 11、做基础研究，投资少而精，而不是追逐概念。 12、你需要不断地去想，公司的护城河在哪里。你每天早上起来多做一天的工作，是不是在增加公司的护城河，还是在消耗公司的护城河，这是你每天都需要问自己的问题。 13、未来5年，第一我还是看好创新，创新带来的机会还有很多；第二我看好中产阶级带来的巨大消费机会；第三我看好金融和资产管理行业，这个行业很大，很多中国的人需求都还远远没有被满足，尤其是资产管理，我觉得会有很多好的商业模式出来。 14、我对中国充满信心，我认为很多人都大幅度地低估中国产业发展的纵深和内需消费市场。真正具有企业家精神的人能在这里面看到未被满足的消费者。我相信有很多企业家都能看到新的机遇，只不过不要固守于自己的成功，不要活在自己的象牙塔里。 第四、学习高瓴资本，启示我们在A股如何选一家好公司？  总结起来，我认为普通投资者在A股做投资也非常的简单！只要守得住自己的圈。1、只在有定价权的消费、医药、隐形冠军里去投放精力和资金。 2、追求确定性 成长性 持续性，以这三重原则来圈定股票。 3、定性的看护城河 定量的看业绩增长情况。 守得住这上述的三大原则，耐得住寂寞，自然能收获得到芳华。 吃得下，睡得着，任它暴涨暴跌，耐心持股成长，简单工作，简单生活。  价值投研感悟 1、做减法，聚焦赛道注：想聚焦，就必须做减法，把不值得长时间去研究的赛道，全部砍掉。长期：消费 医药 隐形冠军（可以永久保持最核心的研究精力） 中周期： 2、静下心，长期做好基础研究注：花时间，长期做基础研究，才能更理解公司和股价。 3、理解公司，理解股价，腾挪仓位，慢功出细活！敢于集中 重仓，才会有好的收益。  |
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