紫光国微，算不算芯片股？

上文咱们已经知道，在A股的两个半导体指数里，紫光国微都是第一权重股，详细请浏览

十倍股票在哪里？

那么，我们来研究下，紫光国微到底会不会成长为中国的芯片龙头，它对半导体指数的影响如何呢？先来看看紫光国微在紫光集团里的位置，以及它下属的分公司和主要业务占比。

以上可以看到，紫光集团的两大支柱是芯片产业和云产业，紫光国芯属于芯片产业，但是，芯片产业的主力军是重金投资的长江存储和紫光展锐，紫光国芯的定位，正如它自己的网站上所言，是“安全芯片领导者”。

围绕这个定位，紫光国微剥离了紫光同创，紫光国芯也只剩下了24%的股份，并准备合并紫光联盛，这一连串动作的目的，就是准备实现紫光国微的战略定位“安全芯片领导者”。而这个安全芯片，实质就是两大块，一是智能卡安全芯片，包括电信SIM卡芯片、身份识别芯片（身份证、居住证等）、金融支付类芯片（银行IC卡、社保卡等），二是智能终端安全芯片，括USB-Key芯片、POS机安全芯片和非接触读写器芯片。这两块的芯片，技术含量相对低，竞争对手比较多，比如大唐电信和上海科技等等，紫光国微在市场占有率上并不能理直气壮地号称老大，只能算是第一梯队。因为竞争比较激烈，所以智能安全芯片这一块的毛利润只有22%，跟普通的制造行业的毛利润差不多。紫光国微下一步准备花费180亿元收购的紫光联盛，也就是法国智能芯片组件制造商Linxens，如下图，还是完善智能卡产业链的一个并购行为，预计将提升紫光国微的行业地位，海外市场有可能打开空间，但是最大的可能，还是用30倍的市盈率收购， 然后享受大A股里芯片股票普遍的80倍市盈率。

但是，这里面有一个漏洞，以前市场给紫光国微80倍市盈率，是因为有紫光国芯的存储器芯片以及紫光同创的FPGA芯片的想象空间，这两个芯片的研发和培育要花费大量的资源，现在剥离以后，好处是不再烧钱了，坏处呢？你的想象空间也没有了啊，凭什么还值80倍市盈率？

如果仅仅是智能安全芯片，这样的科技含量，就要往制造业上靠了，能有20~30倍市盈率就不错了。算上深圳国微微电子的军用特种集成电路及元器件，这个只占了收入的三成，利润却占了七成，但是，军用特种集成电路器件毛利润虽然高达79%，但是订单不稳定，就算给80倍的市盈率，加权平均，也就是40倍到50倍的市盈率就足够了。

也就是说，紫光国微，未来定位成功之后，业务的两大支柱，智能安全芯片，营收占7成，利润只占3成，特种集成电路，营收占3成，利润占了7成。问题是，军用特种集成电路的波动太大，订单下滑的时候，利润就会大幅下滑。

总之，紫光国微，目前虽然是中证半导体指数的第一权重股，但是，低端芯片的定位，已经让它丧失了未来的成长空间，长期展望，它对半导体指数的影响，会是一个慢慢降低权重的过程。毕竟，低端芯片能赚钱，中高端芯片能烧钱。

如果十年之后，紫光国微还在权重排名榜上，要么，是中国的半导体事业彻底失败了，要么，是紫光国微转型成为中高端芯片了。

紫光国微，不是国人心目中想象的芯片股。

但愿，十年后，我们拥有我们自己的芯片航空母舰群。

声明：本文目的在于找出能够拿十年的指数基金或者个股，短期的概念炒作、并购重组炒作等不在本文讨论范围，紫光国微在当下仍属于少数能够赚钱的芯片概念股，长期看空不代表短期没有上涨动力。