很高兴在班级里做分享，把我对早期投资的一些思考拿出来供同学们批评指正，在这里我主要介绍一下VC是怎么运作的，和我做VC的一些经验和总结。 VC是一件有复利的事情我在工作和生活当中有一个特别朴素的思维：多做有复利的事情。爱因斯坦说复利是世界的第八大奇迹。这张图上写了“复利+时间”，但是复利本身是包含了时间因素的，所以我认为复利有三个比较重要的要素，分别是本金、利率和计息期。 本金，除了金钱的投入以外，对长江的同学而言，更多的本金是时间。因为我们这些同学基本上都在三四十岁左右，人生中的黄金年龄，我们的时间有时候比钱要重要得多。 我们看几个不同的行业，比如风险投资和管理咨询做比较，我之前做过半年的管理咨询的工作，相当地痛苦。最近有一个特别火的热播剧叫《我的前半生》，这里面的几个主角，像贺涵、唐晶都是做管理咨询的。 风险投资和管理咨询最大的区别是什么呢？ 管理咨询的本质是出卖你的时间，你是个高级的劳力，按照你的工作小时来计算。同类工作还有律师、会计事务所。而你出卖的时间获得收益，实际投入进去以后是没有利率和计息期的，它是不会放在那儿持续地增值的。而风险投资做完决策以后，项目会自我生长，有明显的复利效应。 我们再看一下风险投资和实业的关系，我们必须得承认每个企业都有它的兴衰期，不管你的这个行业有多牛，你可能都会有要走下坡路的一天，当然，各个行业之间是有比较大差别的。 比如，我们都知道快消行业可能相对比较稳定，像我们班的同学，周黑鸭的创始人周富裕，如果他把品牌和产品已经做到今天这个地位了，在变化比较小的快消行业，他企业的兴盛是相当长期的。但如果你今天从事的是游戏行业，那就很危险了。因为，游戏行业快速迭代，一个游戏从起来到消失的时间是非常快速的，生命周期一般也就半年左右。 所以，一个企业在最好状态的时候，通过投资的方式，多生孩子、多抱大腿，其实是一个特别理性的选择。假设你同样有两千万，可以投入到一个项目里面去，没有必要非得选择投给自己的公司。如果外面的创业公司可以给你带来更好的利率，更长的计息期，也就是说有更好的投资回报的话，那我们为什么不投资外面的项目呢？举几个例子： 举例，像易车网的李斌和车和家的李想，都是很聪明的创业者。我不知道多少同学知道，其实摩拜的天使投资人就是李斌，整个摩拜单车的发展过程当中，李斌起了非常大的作用。车和家的李想也是，除了做自己的创业之外，还在连续地做二级市场的投资，包括早期的创业投资。 所以，现在比较火的一个名词是创投家，当你创业成功以后，可以有一些投资的结合，在你行业的周边，或者一些新的领域里面，通过投资的方式去把整个事业做得更大。 VC还有一个比较好玩的事，因为你每一天都在看不同的新项目，去经历很多的新事情，它会让你在短时间之内活经历更多的生活。做VC久了以后，很多人和事能够一眼看透本质，活得更明白一点。这是我做VC这段时间特别深的一个感触。 风险投资到底是怎么运作的风险投资的本质是一种信托责任 比如这张图阐释的关系。有限合伙人（LP），LP就是金主们，把钱给到GP。像我就是一个GP，普通合伙人，我们就会形成这种信托责任。我的工作就是要把LP的钱投资给优秀的创业公司，并期待随着这些公司的成长，我们能够获得投资的收益。所以本质上来讲，是LP出钱，GP出力的信托关系。运作的过程中，GP每年会收2%的管理费，假设后面产生了投资收益，GP一般会分走20%的投资收益，80%是归LP。 最近这几年出现了一个明显的问题是，GP有的时候过分追求利益最大化，会损害LP的利益。我举个例子，跟08年的次贷危机形成的原理是差不多的，因为任何信托责任都有一个中间博弈的过程。我推荐大家看两个电影，一个是《大而不倒》，一个是《监守自盗》，都是讲金融危机非常棒的电影。 次贷危机其实是给我们敲了一个特别明显的警钟，我一直认为现在金融的本质就是收智商税，智商若有问题，真的是要花很多钱去给人交税，或者被人割韭菜。 回到08年的金融危机，有很多华尔街的精英们，他们可能是投行或者是对冲基金的人。从理性的角度来看，他们会发现，如果我冒高风险的投资，相应的高风险、高回报，我的收益也会比较大，那我当然愿意去投高风险的钱，因为产生的收益我可以分，但产生的损失是由民众或投资人买单的，所以他理性的决策一定是去做高风险的对冲的事，包含去做次级贷的这种投资。 我们回到VC这话题，我们来算一笔账，假设一个基金是5个亿的盘子，GP每年的管理税是2%，大概就是1000万，这1000万通过5个亿的基金，10几个人的团队就足够了，因为基本上投的大概是比较稍微靠后一点的轮次了。那么你算算，1000万养10几人的团队，这是绰绰有余的。所以，GP其实去赚管理费的钱就已经活得比较舒服了，但如果我是一个GP，我做理性的选择一定是多投项目，因为如果投得好，我可以赚了分钱，如果我运气不好，这个投得不怎么样，那其实亏的是LP的钱，但是如果我投得足够的多，这里面一定会产生一些不错的明星项目，这些明星项目对我下一次去募资的是非常有利的。 所以，这就是为什么很多公司会希望投很多项目，因为一旦有明星项目，他在募资的时候是有优势的。当然这是一个潜规则了，我把它讲得比较明白，但其实这是一个理性的选择。 过去几年VC出现的问题和机会我们再看一下过去几年我认为VC整个行业出现的一些问题和机会，问题是在过去的几年里面，我们的政府逐渐成为了最大的一个LP的出资人，最近成都市政府直接投资了锤子科技，这个还是比较大的一个投资。对标美国，最近一个特别火的一个美剧，叫《亿万》（《Billions》）。在《亿万》里你可以发现，男主角就是一个美国比较大的对冲基金的负责人，他的一个LP是美国的警察局的退休基金，美国的这些政府机构有非常强的退休金、养老金、大学基金的成熟运作模式。他们都会找到一些比较好的早期，或者是二级市场的投资的基金，成为他们的LP，然后让自己的这些资产持续地增值，来维护大学和退休人的权益。 所以，我们和美国相比还是有比较大的差距的，我们的政府在很多投资上面会出一些问题。比如说，在2015年讲双创（大众创业、万众创新）的时候，有一大批不具备创业能力的年轻人被忽悠着去创业了。年轻人会算一笔账比较，我随便弄个PPT，跟投资人聊一聊，就可以忽悠个几百万，这个赚钱的速度比我辛苦打工赚钱的效率高太多了。所以没有年轻人愿意再好好地去公司打工，持续地提高自己的能力，在准备好的时候再创业，现在有这么好的创业融资机会，能拿钱干嘛不拿呢。 紧接着出现的一个问题是，有一些比较道德差的GP，他联合创业者去坑政府LP的钱，比如说这个项目就是个空壳项目，GP投资以后，通过一些购买或者交易，就会把这些钱装到GP和创业者个人的口袋里面去，这是一些地方政府过去几年犯的一些错误。我们也见到过一些这样的比较差劲的GP。逐渐政府也变聪明了，政府会直接做投资，或者把钱给到红杉、经纬这种比较有名的VC。这些VC一般不会乱搞，另外就是政府有的时候会要求作为基金要托底，基金要承诺我的钱是不能亏的，收益我也可以少分一点。所以，政府也在逐渐地、快速地调整一些错误的做法。 另外出现的问题是，2015年创业板的牛市，让一堆一级市场的创业公司估值暴涨，而这些泡沫在这几年都破裂了，所以死了一批公司。另外有些GP在牛市的时候错把运气当做了能力，所以也死得很惨。比如，有一个基金在之前2015、2016年的时候，看京东上市发展好，基金老大就投了一堆电商的项目，这几年死得非常惨。因为，电商行业从根儿上来讲，是一个赢家通吃的行业。在过去这几年，除了网易严选去年逐渐发展起来了以外，很难有新的玩家再迅速崛起了。 如果人傻钱多的LP们把钱给了在2015年疯狂地投资创业公司的GP，那个时候的估值都非常高，而且是很多不合适的创业者在创业，如果投这些项目的话，大概在2019年、2020年，基金会面临清盘的时候，就会发现，你当时给他们投的钱都变成了一地鸡毛。所以，投资是在牛市的时候特别需要理性的一个事情。 我们也知道，有一些机会，其实从15年整个股市读盘以后，到16年的下半年有过中间的一个寒冬期，寒冬期过了以后，从16下半年到17上半年，整个一级市场的估值还是比较合理的，最近又有一点开始逐渐地回升，但整体来讲，还是处于一个合理估值的阶段。很多LP在过去这一年的财富泡沫也逐渐回归了理性，他们对GP的选择和对汇报的预期包括对基金的运作方式都有了更深入的理解。 给LP的理性建议肯定有很多人都可能因为各种各样的机缘成为某个基金的LP，或者自己要做投资。所以我给LP们提些理性的建议。 第一个建议，自己熟悉的行业可以自己做投资，自己不熟悉的行业可以找懂行的GP来管理。 如果你投资的是自己熟悉的行业，自己从事的行业，那其实你不需要GP，你自己懂行，就直接看明白团队，跟他对接资源，扶持这个项目成功就可以了。如果是投资自己不熟悉的行业，我建议还是去找懂行的GP来管理，这个还是术业有专攻的，很多行业的know how还是非常重要的，如果这个know how你没有掌握的话，你很多的投资款会打水漂的。 第二个建议，要对GP做非常详尽的尽职调查。 这也是长江的教授们反复强调的一个事情。如果你要上证券公司的网站，直接就可以查到每一个基金备案的信息。 1、通过第三方服务公司对GP公司进行尽调，或对基金现有的LP进行交流，了解基金投资情况。 邀请财务顾问公司，很多的审计公司或者FA们可以对这个GP公司过往的历史财务进行一个尽调，或者你可以和基金现有的LP或者之前的LP进行交流，了解一下基金投资的情况，要和基金往期的投资的明星项目和失败项目的创始人都要聊一下，千万不要只聊明星成功项目的创始人，他们肯定会很善于说好话，反而与那些投资失败的创始人的交流，可能会让你发现更多的信息。所以，尽调还是要非常充分的。 2、一定要了解这个基金的合伙人之间的利益分配结构，谨防后面GP自己掺和。 最近行业里面发生了一些情况，有一些之前做得成功的基金，他们的GP合伙人在近期都出走了，就是因为内部的利益分配没有建立好机制，而风险投资这个行业是一个典型的智力密集型的行业，它是靠脑子的。因为钱其实是现在是很多的，反而是谁能够把这个项目看得准，谁才能够获得最大的投资收益，所以我经常说，投资这件事跟一代宗师里面的一句台词很像，就是一横一竖，你看懂了这个项目赚了钱，你就站着；如果你看错了，这项目把钱赔了，你就躺下输了。 可以考虑对赌机制，这是试金石，有料的GP是会接受的，比如回报低于2倍，要求GP退回每年2%的管理费。回报高于4倍，GP分红可以提高至30% 。这样大家就形成了一个阶梯式的激励与方式，所以你不用特别担心GP会很嗨，因为他一定会有压力，如果他没有投出好项目，没有获得投资收益的话，他还要赔你管理费，这个对于GP压力是非常大的。所以，这是一个有用的试金石，当然业内不会有很多机构愿意接受对赌，但我觉得你可以去谈，这是去判断GP对自己信心度的一很重要的个规则。 这张图显示了所有的投资轮次， C轮一般就进入了BAT轮，大家就会站队。IPO以后，还会产生孙宏斌轮或者孙正义轮，本质就是M&A。 这里面我认为性价比最好的融资轮次，其实在天使轮和A轮。这两个轮次时，项目的团队和商业模式已经出现了，甚至完成了最快的用户的验证，也得到了用户的反馈。天使轮和A轮中间还有一轮Pre-A轮，这三个轮次是性价比高的。我们特别喜欢投天使轮和Pre-A轮，原因就在于，有的项目其实在天使轮的时候，它已经自己干了一两年了，产品已经在赚钱，而且一直没有拿过投资，这种创业者是我们最喜欢的，他已经把很多坑都踩过了，后面就是快速发展的阶段了。 很多人会问种子轮和天使轮的区别，种子轮我的认知就是它什么都没有，只有一个PPT、BP，然后你就得投给他钱。而天使轮很多情况下，他已经有产品Demo，或者是产品已经上线了，拿到用户的一些初步反馈，所以相对而言，种子轮的风险更大一点。 VC赚钱的核心逻辑第一个，赚估值泡沫的钱 举个例子，比如说A股的某些公司，在上市的时候只有30-50多个亿的市值，最高在创业板牛市的时候，涨到400-500个亿的市值，现在大部分已经跌得只有80多个亿的市值了。这个公司的基本面并没有什么变化，有变化的只是市场的情绪和投资者的偏好。这个就是典型，我们管它叫泡沫。所以，如果你是一个理性的VC，一定要择时做投资，在泡沫没有或者被低估的时候进场，在泡沫高估的时候离场。 第二个，赚企业本身价值增长的钱 企业不断地在成长和发展，他的价值一定是越来越大，对应的你就需要做到两件事，第一个是要判断事靠谱，就是断事，第二个就是要判断团队靠谱，就是识人。我们分开一个一个来看。 第一，择时特别基础的一个建议，一定不要在估值泡沫的顶点去做投资，比如2015年的上半年，那个时间点你去做任何投资，投出来的项目都会很贵，而且对他后面的投资回报和成功率都造成了非常大的影响。在泡沫很大的时候休息、锻炼身体、学习，我觉得这都是非常好的选择。说白了就是别人疯狂的时候你要谨慎，别人谨慎的时候你可以疯狂一下。 锻炼身体其实也是非常重要的一件事情，因为活得久是做好投资特别重要的一个条件。大家都知道巴菲特，其实他绝大部分财富都是在56岁以后积累的，巴菲特和巴菲特的合伙人芒格，一个已经88岁了，一个90多岁了，今年还出现在股东大会的现场。我希望我们同学们大家都能够到88岁或者90岁的时候我们还都在一起，身体健康是非常重要的，活得久你就可以赚到很多。 这张蓝色的图是我从阎爱民教授的管理学的导论课里面摘出来。阎教授也讲到了整个互联网行业，基本上逐渐已经进入到一个下降的阶段了，我也是这个认知，整个移动互联网，最好的投资期已经进入了尾声。像过去这一年多的时间其实只有一个大的机会，就是共享单车，其他的共享的充电宝、共享健身仓、共享篮球这些我个人认为都是非常不靠谱的。 当然好的消息是，目前创业公司估值还是比较合理的。所以，我觉得大家理性一点，期待你投资的项目能获得10倍、20倍，甚至30倍的回报还是比较靠谱的。但如果你上来就希望能赌个大的，投一个100倍、甚至200倍的项目，真的是比遭雷劈的概率还要低很多。
所以，我认为现在比较理性的决策是，在每一波科技的晚期，绝对是应该谨慎的，比如移动互联网行业进入了尾声，但是VR和AR这个行业的春天还没有到来，而AI（人工智能）是移动互联网里面的一个分支而已，AI的这个机会也还没有完全地出现，当然这里面有一些机会但我认为是大公司的机会，就是像Facebook、百度、阿里、腾讯这样的机会，创业公司在这里面的机会确实比较小。 第二，断事1、去投资与时间为友的项目，不投资与时间为敌的项目 这个话说起来有点拗口，本质就是我们长江商学院特别重要的校训：取势。我举个例子，我认为共享充电宝就是一个与时间为敌的项目，这是我特别强的一个认知，因为我相信像闪充包含石墨烯的发展，一定会让我们电池的能量密度越来越高，让我们充电的速度越来越快，如果你充一次电，10分钟就能够让你用3、4天的话，谁还需要在餐馆、公共场所，去搞个共享充电宝呢？所以我认为这是一个典型的与时间为敌的项目。 （1）警惕跟风式的投资 最近特别明显，就是共享的经济出来以后，共享的单车起来以后，共享的健身仓，甚至前段时间有朋友圈里面有笑话讲，我们把电脑拿出来共享，这个商业模式叫网吧不是非常好吗？所以，我们在判断一个商业模式到底有没有改变以前的这种效率和成本，这是我们判断一个项目能不能成功的本质，就是有没有带来效率的提升、效果的增加，成本的下降。 我给大家举个例子，我们大概在2015年的时候，家教O2O特别火，家教O2O就是老师上你们家，或者是老师在一个公共场所，就是不在辅导机构里，而是出来去给孩子们上课，抛开辅导机构，老师直接和家长对接。貌似这个是省了钱，但是你看这个事情的本身，上课还是老师和孩子面对面地上课。没有效率的提升、效果的增强，本质上只是把原来分给机构的钱被平台给拿走了，补贴给老师，而一旦这个补贴消失了，老师又会发现，哎哟，我还得在路上耽误时间，我还得自己约课，还没有服务，所以这个商业模式后来迅速就死掉了。家教O2O最后被证明，就是一个伪需求和伪创业的模式。 （2）不投赚辛苦钱的项目 如果一个行业比拼的是谁更勤奋、谁更辛苦，那完蛋了，这个行业一定是竞争激烈、而且利润率低，而且很难形成持续的积累，或者叫壁垒。这种项目实际上是没有投资意义的，因为它比的是谁更玩命。举个例子，我们会看到一个商业模式，做房屋的短租，会有一些创业公司把房屋批量租下来，然后再在Airbnb或者是蚂蚁短租、小猪短租上面把这些房间租出去。他赚取的实际上是长租的租金比较低，而短租的租金比较高，中间的这个差价。这个生意是很辛苦的，因为你需要找到非常低价、好的房源，还有一个特别重要的指标是这个房屋的出租率，如果出租率低的话是很难赚钱的。 所以我讲，赚大钱都不会太辛苦，太辛苦的都赚不了大钱。 2、判断一个行业一定要有终局判断 就是这个行业的竞争最终会形成垄断、寡头、还是百花齐放。举个例子，我们主要投的是教育行业，教育这个行业是一个典型的百花齐放的行业，像新东方和好未来两个巨头加起来，今天在整个教育行业的盘子里面，连5%都没有超过，所以这是一个巨大的百花齐放，长尾竞争的行业。当然它也存在一定的像集中度，去集中的趋势，但这个趋势的时间是相当长的。 像滴滴打车这种，是典型的寡头的行业，甚至是垄断行业了。这个二三四五名跟滴滴的差异是非常大的。而招聘行业是一个典型的寡头行业，像智联和51job起来以后，剩下的目前招聘行业的玩家，还在目前说比较小的阶段，还没有真正地去对这个行业形成大的颠覆和影响。 （1）投资的时间点 你到底是投进去做成了先驱还是做成了先烈，一定要选择在合适的时间进场。我举个例子，像大众点评，典型地在PC时代有点不尴不尬鸡肋的项目，但是移动互联网来了，大众点评迅速就起来了。但是，如果你很早就进入那个产业，那有可能你做的是先烈而不是先驱。 （2）投资一个项目前，必须把赛道里面的所有玩家都要聊一遍 找到那个拥有胜负手的玩家。什么是项目的胜负手呢？其实就是我们在管理学课上，阎教授举的西南航空的例子，是典型的胜负手的含义。我们都记得，航空业的竞争就是飞机在天上飞是资产，落了地以后就是负债了。所以，西南航空最牛的地方就是让飞机在落地15分钟之内再起飞。我举几个小的例子，跟大家分享一下。 例一，北京的婚纱摄影 这个行业模式的胜负手是什么？是车程一个小时之内的超大影棚，因为北京这个城市，冬天冷，夏天热，年轻人要照婚纱照，大部分都是在室内完成的。照婚纱照是非常累的，如果你的车程超过一个半小时、两个小时，一定就没有人愿意去了。所以，在车程一小时之内有超大影棚就是这件事的胜负手，如果你没有超大影棚，或者你的影棚离得巨远，那你在北京市场就没有核心竞争力。这就是胜负手。 例二，高考志愿填报辅导 这个事是一个在高考结束以后，那么短暂的两三周之内，集中爆发需求的这样的一个商业模式。而在那个时间点因为需求是集中爆发的，而你的供应链是不可能去很好地组织的，因为一年就用这一回，你用的那些顾问都是兼职的，否则的话，平常你是不可能花钱养着他们的。那对于高考志愿填报这个商业领域里面的玩家，最核心的胜负手就是比拼营销能力，谁能忽悠各个城市的这种所谓的城市合伙人，或者是代理商，谁就能获得客户，而且这帮客户都是一锤子买卖，谁也不会考好几回高考。就像割韭菜一样，一茬一茬被割掉了。所以，你在高考志愿填报这个行业里面认真地去做好服务，说实话，你是会吃很大亏的，它的胜负手是谁玩命去发展代理商，玩命做营销就能赢。 例三，在线一对一数学辅导 它核心的应该是一个劳动密集型的，因为一个老师对一个学生，是特别考验这个品质控制的，我们投的一家公司叫学吧课堂，它是通过人工智能的技术来做品控。这是在线一对一很重要的胜负手。 第三，识人一、 投项目一把手智商高的创业项目 我特别喜欢《孙子兵法》里面的智、信、仁、勇、严的描述，特别重要的是智商，这是一个从大到小的排序，智商是排第一位的。如果我们投一个创业项目，这个项目的一把手智商是有硬伤的，那完蛋了，这绝对不能投。底下这句话是我特别喜欢的，罗永浩的一段话：我年纪越大，越觉得那些心理阴暗、一肚子心计、满脑子阴谋论的人是因为智力不够，这和我小时候的认知是大致相反的。尽管存在个体差异，但是整体上足够聪明的，进化得更好的人群，通常会倾向于选择公平、正义，更容易具有坦诚善良的品质，这是我人到中年时已经见识过足够多的人群以后的一个由衷体会。 我特别喜欢这段话，因为他讲得非常地深刻和直接。有一个特别朴素的认知，智商高的人都很坦诚，因为从长期来看，交易成本最低，这是一个最聪明、最理性的选择。 二、 价值观跟我们一致的创业者 我们会花非常多的时间，跟投资的每一个项目的团队确认我们的价值观是否一致。因为，每一个创业项目，大家的合作周期都非常长。投资人和创业者，这个合作周期长可以到十几年，而且我们会特别喜欢年轻的团队，他们有更长的职业生涯的时间。 价值观的本质是排序和取舍。马云有一段话我特别喜欢，就是他讲说，你一定要想明白你有什么，你要什么，你放弃什么。我们大部分人可能会想明白，我们有什么，我们要什么，但是我们往往不愿意去想我们要放弃什么，去获得什么，舍得舍得，有舍才能有得。 所以，我们在价值观这个方面，会非常在意我们每一次做投资决策的时候，都会和这个创业公司的一把手，大概聊20个小时左右，一对一地聊，面对面地一直聊。真的是很累的一件事，像今天我就是早晨10点半，跟我们马上要投的一个项目的合伙人聊，他还不是最核心的那个合伙人，我们大概今天聊了7个多小时吧。基本上聊得比较清楚了。他的核心合伙人我过两天要见，两个人，每天每个人都要再聊10个小时左右。因为他们这个项目，一把手不是那么清晰，我们需要帮他们梳理谁到底是最核心的一把手，今天我们就不讲了。总之，一把手要聊20个小时，绝对要非常严肃地去确定，我们的价值观是不是高度一致。 在心理学里面有一个现象叫做现象场，其实就是我们会回顾，大家会问这20个小时都聊什么，我们会回顾这20个小时里面，每一个人在过去的生活里面都做过哪些决策、选择，他为什么做这些选择？谈过几次恋爱，他换过几份工作？中间创业是失败还是成功？有什么原因，都是有什么关系，跟身边的朋友是什么关系。这些统统都要聊，而且我也要打开自己，把我的很多情况和隐私也要跟这个创始人做交流，我们就是要在20个小时之内，建立非常底层的信任。因为我们要合作十几年甚至二十几年，所以这是特别重要的一件事，而又不会给我们很长时间去了解彼此。 你这么聊完以后你会发现，我投资的这些创业者，他不会再找到比我更懂他的投资人了。优势就是我这么聊完以后，大部分情况下我拿到的估值会比其它基金更低一点，最多也就是一样。而如果在这种强度的调研下，我仍然投错了人，我会做的理性选择就是止损，止损就是我不会在这个项目再花时间了。因为时间才是我最大的成本。 我的核心投资逻辑
第一，取势就是只投和时间为友的事，符合趋势的事。 第二，明观我们只投价值观跟我们高度一致的团队和创业者，价值观跟我们不一致的我们是不投的，哪怕我们认为你有可能赚钱。这个我多解释两句，我们这么执拗，和我们这么在意这个事是因为在教育行业，价值观是特别重要的，我相信这个大家都能理解，如果你做教育的，你价值观是歪的，那完蛋了，你这个企业走不远，也走不长。而有可能其它行业，价值观这个事没有那么重要，但是因为我们主投教育行业，所以这个事是我们特别在意的点。 第三，精做就是我们要做好投后的副驾驶的角色，好的投资人其实就是副驾驶，你帮他打开地图，然后导航，稍微给点儿建议、跟人聊聊天，解解闷儿，而不是坐在旁边瞎bb，瞎在那儿指挥，把这个车开到沟里去。所以我们在投后，做得还比较扎实，会帮我们的这些投后的每个创业公司，每个季度会开一次战略研讨会，在这个过程中，我们都是协调者的角色，我们不会给很明确的建议。因为他们才是真正承担经营业绩和企业发展的核心角色。说白了我们都是搭车的。 第四，长合长合就是长期合作。因为大部分我们投的都是85后、90后，形成一个长期合作的关系。我们会拉着他们推荐新的项目，然后我们会合投，这样大家就形成了一个小的生态链，我们投资的大学生职前教育的一个公司叫ACE Offer，我们就拉着他又投了一个新的项目，最近又会有一个项目已经进入尽调阶段了，也会投进去，就形成一个小的三家公司的一个生态链。而他们之间是有强大的流量和合作的基础，包括利润，1+1大于2的效果是会出现的。 做一只特立独行的VC最后，简单讲讲我们的一些核心的、独特的，特立独行的地方。第一，我们特别喜欢投资年轻人就是85后、90后，我们认为投资年轻人本质就是生孩子、抱大腿。因为我们这帮人迟早是要被淘汰的，这个我们要充分认知到，所以我们投资这些年轻的成熟创业者，今天的90后里，其实已经相当成熟了，他们很多创业思维和能力都非常棒。第二，我们基金的LP大部分都是自己的熟人和朋友 我们这套投资逻辑，说实话，需要的钱也比较少，我们的基金规模不大。第一期的基金盘子只有几千万，我们几个GP其实也是LP之一，因为我们也把自己的钱放进去了。你如果去真正地算账的话，假设5000万的基金，2%只有100万的基金管理费，这个钱是不够我们日常运营的，我们自己是需要掏钱去贴补这个运营费用的。而且我们跟我们的LP进行了管理费和收益分成的对赌。这个前面已经介绍过了。投资收益未达到预期，我们会全额退还管理费，如果超过预期，我们会收取更高的的分成比例。所以，我们更多的是去追求一个长期稳定的回报，而不是把运气当做能力，我们也希望能够避免投资大起大落的情况。是追求一个大概10亿、20亿左右的成功创业公司机会，而不是追求一个动辄百亿，或者千亿市值的公司的机会。我们认为那是运气，是命，而不是靠你的勤奋、或者说是一些眼光能够找得到，我觉得，我有一点点宿命论意味在这个里面。最后特别感谢就是班委我给的信任，也特别感谢现在在听我分享的同学们，让我有机会去做这样的一个分享，刚好我也借这个机会，把我的很多投资逻辑，做了一个梳理。 |
|
|
总结四个词、八个字：取势、明观、精做、长合。
