人类百年投资史：投资，最重要的是投资国运

在上篇文章《股票投资，赚的到底是什么钱？》中，我们论述了股价=每股收益*市盈率，进而衍生出其实投资者投资股票赚取的是企业成长和市场波动两部分的收益。其中，企业成长是长期价值投资者收益最主要的来源。

投资大师们如巴菲特、芒格、费雪、彼得林奇、塞斯·卡拉曼、霍华德·马克斯等等，无不是通过长期持有伴随伟大公司成长而获得了巨大的收益回报，而伟大公司诞生的背后就是长期向上的国运。所以，本质上，投资最重要的是投资国运。

 

巴菲特曾经提到自己投资之所以取得巨大成就，其中一方面原因是中了“卵巢彩票”，也就是巴菲特在合适的时间出生在美国，伯克希尔的成功在很大程度上只是搭了美国经济的顺风车。

在今年的巴菲特股东大会上，90岁的老人花了将近一个小时带大家回顾了历史，并再次表达了一个观点：投资的前提是国运。并且单独向大家展示了PPT上令人印象深刻的一页，他写道：不要做空美国。

 

回顾美国的历史，历经1929年大萧条、二战、古巴导弹危机、石油危机、越战、科技股泡沫破裂、2018年次贷危机，每一次危机都导致了股市的大幅暴跌，但每一次股市都从危机中走出，并一次次创出新高。因为二战后，美国是全球最强大的国家，无论是经济、军事，还是科技，都引领着世界的发展。

 

 

再来看一组数据：1899年12月31日，在全球股票市场中美国市场的占比仅为15%，当时大英帝国仍在的英国占到25%，德法分别占13%和11.5%。

1899年各国股市占全球的比重 ：

 

数据来源：wind

但到了2017年年底，美国股市已经占到了全球份额的51.3%。

2017年全球股票市场各国占比： 

 数据来源：wind

纵观1899年和现在各国股市在全球的比重，俨然一副当时和现在国力国运的“镜像图”。

下面这张图把这种演变表现得更为明显。

1900年以来全球股票市场各国占比变化：

 数据来源：wind

有一个大数据统计——20个国家近百年的股市与经济增长情况。

  

观察数据，我们可以得出结论：股市的长期表现和经济增长基本吻合，“经济是不断发展的，股市长期而言是上涨的”在绝大多数国家都得到了印证；遭遇经济危机的国家，股市表现往往不佳，比如泰国（东南亚金融危机）、希腊（欧债危机）；

 

最后回到中国，回到我们的A股。

虽然一直被吐槽，但A股的实际表现还是客观反映了中国经济的增长。

1990年到2017年，上证指数上涨24.91倍，年化涨幅12.81%；同期名义GDP增长42.82倍，年化涨幅15.03%。

数据来源：wind