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二级市场投资者象一个锅，架在温度不稳定的炉火上，炉火热锅就热，炉火冷锅就凉。 大部分锅，关心的是自己如何打败炉火，比炉火温度热得更快、冷得更慢。听起来有点傻，不是吗？但大部分人关心的都是这个。 大比例投资者在市场上赚到过钱，然而赚的钱最终又大部分通过坐过山车回吐了。原因就是锅根本没有办法摆脱炉火的影响。不得不说，在同一种资产上面谋求复利的想法害死人。 更好的做法，是摆脱锅的角色，转型成为蒸汽发动机，将热能转化为动能，再将动能输出到需要用到的地方（例如改善生活），或者通过其他介质储存起来。 我一两年前谈的水车法，前些时候谈的异构化，都包含上面的意思。不过当时思路不够清晰，直到今天，发现热传递更能表达我的想法。 我一直在琢磨与波动共舞的根本策略，主张“不能长期留住利润的投资系统不是好的投资系统”，近几年的研究体会是，要长期留住利润，必须采取基于异构化、分散化的复利投资结构。热传递的这个例子，提供了进一步的触动： 投资环境的大幅波动是常态。投资系统的根本任务并不是增值，而是能量转移：及时将波动带来的价格溢出，转化为异构资产保留下来。 如果将注意力转移到“能量转移”这个根本任务，而不是谋求比炉火热得更快、冷得更慢，投资系统似乎可以大幅重新优化。包括以下几个角度： 一。放大波动 最典型的是黑天鹅作者（向他老人家抱歉，我老是记不住名字)的杠铃策略：假设90%资产买国债，10%资产买期货或期权，后者的大幅波动，可以通过再平衡储存到前者中去。高波动资产波动越厉害，通过再平衡就越能可靠有效地储存。 既然我们将能力转移作为投资系统的核心任务，那么创造大波动，就是系统优化的关键环节了。杠铃结构很适合干这个事情，配有适当仓位的高波动资产，适当节奏的再平衡或者止盈，效率杠杠的。不要全是中低波动资产。 二。及时截获 截获波动的方法可以是再平衡（代价是仓位效率低）、高点主动止盈和低点主动加仓（需要高低点识别能力。滚动式的分批买入卖出可以降低对高低点识别能力的要求：例如每个疑似高点，卖出剩余持仓的N%，越卖越慢，始终有的卖）、固定水位法（例如规定股票资产高于多少就必须转走多出部分，保持固定水位）。 我之前主要使用前两种方法。在意识到能量转移是投资系统的根本任务之后，现在在考虑增加”固定水位法“，以确保及时截获波动。 同一种资产，有多个波动周期叠加。例如某个价值股票，既有价格大幅高于或低于资产内生增值的长周期大波动，也有以天为单位的中周期波动，还有以分钟为单位的快速波动。不同的投资策略，其波动截获周期应该与目标的波动周期相匹配。 过去，我的投资系统是以中周期波动的截获为主线的（以低估选股轮动+趋势择时为核心，简称模式一）； 后来加上了周期更短的低点分批买入、高点分批卖出的多资产滚动式定投系统（以高低点量化识别为核心，简称模式二）。模式二完成后，利用高低点信号对模式一进行了资金进出、仓位管理的优化，提高波动截获能力。 最近加上了以1分钟线为分析对象的次高频日内交易系统（以短线高低点量化识别为核心，简称模式三）。模式三小规模实盘中，最近在利用次高频波动的截获能力，对模式二进行收益增强改造。 我自己的路线是越来越向短周期靠拢，就算长持标的也尽量做适度的短波动截获。 三。异构复利 截获的波动需要储存在异构资产。储能介质不能有本金灭失风险，有这种风险的就不适合，除非足够分散。在当前降息、放水的大环境下，场内标的如中美国债、黄金，可以充当储能介质。 如果储能介质本身是低收益的，就只能实现波动截获、利润保留，复利效果就比较差。但这样也比投资集中在单一资产坐过山车好。 如果要实现更好的长期复利，就必须找到具有高收益的异构资产组合，这是一个挑战。一切长期稀有资源，都可能具有异构复利潜力。付出低流动性代价的，收益可能更高。 异构资产本身，也存在波动，其波动也可能存在截获的可能和需要。 总结： 没有必要谋求比大盘涨得更快、降得更慢。 要谋求大波动、短波动的创造和捕捉。 好的投资系统，就是多维度的波动捕捉器。 截获的波动（利润），必须转移到异构资产。 获得复利的对象是异构资产组合，而不是单一资产。 单一资产的任务就是贡献波动，而不是复利。
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