【原】【新康界评论】华兰生物业绩增长符合预期，期待下半年疫苗业务增收

 

【事件】

2019年8月30日，华兰生物（002007）发布2019年半年报，公司上半年营业收入14.03亿元，同比增长16.77%；归母净利润5.07亿元，同比增长11.94%；归母扣非后净利4.62亿元，同比增长14.06%。

【新康界评论】

华兰生物是一家从事血液制品、疫苗、基因工程产品研发、生产和销售的国家高新技术企业。公司业务包括血液制品业务和疫苗制品业务。

利润增速趋缓，疫苗业务下滑明显，但下半年有望提升

整体上看，华兰生物上半年营收增长平稳，利润增速不及营收增速主要有两方面的原因：一是上半年疫苗业务收入萎缩，同比减少3843.9万元，主要是流脑和乙肝疫苗停产导致。另一方面，公司上半年研发费用同比增长32.31%，也直接影响了利润增速。

图1  华兰生物2019年上半年营业收入构成，分行业

	本报告期		上年同期		同比增减
	金额/亿元	占营业收入比重	金额/亿元	占营业收入比重
营业收入合计	14.03	100%	12.01	100%	16.77%
分行业
血液制品	13.83	98.58%	11.45	95.32%	20.76%
疫苗制品	0.12	0.85%	0.5	4.2%	-76.25%
其他	0.08	0.57%	0.06	0.48%	37.98%

数据来源：《华兰生物工程股份有限公司2019年半年度报告》、新康界产业资本研究中心

但值得庆幸的是，报告期内公司的四价流感病毒裂解疫苗1#线改造完成并通过GMP认证，流感疫苗的生产能力将进一步提高。目前，公司已经启动2019年四价流感疫苗的销售，批签发合格的四价流感疫苗开始被运往全国各地，预计今年下半年疫苗收入有望提升。

静丙高速增长，血制品收入稳中有升

毋庸置疑，血液制品业务是公司的立足之本，公司通过提高血浆综合利用率，调整血液制品的产品结构，巩固血液制品行业地位。在供应方面，公司加强浆站管理、保障血浆供应，实现血液制品业务稳定增长。从细分产品的增幅看，白蛋白表现平稳，静丙发展飞速；静丙的高速增长主要是重庆华兰和河南华兰的去库存导致。

图2  华兰生物2019年上半年营业收入构成，分产品

	本报告期		上年同期		同比增减
	金额/亿元	占营业收入比重	金额/亿元	占营业收入比重
营业收入合计	14.03	100%	12.01	100%	16.77%
分产品
人血白蛋白	5.10	36.38%	4.73	39.35%	7.94%
静注丙球	4.72	33.68%	2.72	22.65%	73.67%
其他血液制品	4.00	28.52%	4.00	33.32%	-0.06%
疫苗	0.12	0.85%	0.5	4.2%	-76.25%
其他	0.08	0.57%	0.06	0.48%	37.98%

数据来源：《华兰生物工程股份有限公司2019年半年度报告》、新康界产业资本研究中心

单抗规模尚小，但表现可圈可点

单抗药物全球年销售额总计已达数百亿美元，成为生物药物中增长最快的细分领域。公司从长远考虑，早在2013年就已正式进军基因重组与单克隆抗体领域。目前曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗、阿达木单抗等7个单抗已经获得临床批件，其中阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗目前均已进入III期临床研究阶段，可为公司培育新的利润增长点。