新三板打新专题（第二期）不同发行方式解析

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板

改

革

新三板打新即将到来，

带你仔细划重点

- 新三板打新全解析 第2期 -

相比主板、科创板、创业板等市场相对固定的发行方式，新三板精选层股票公开发行更为灵活，发行方可从三种发行方式中自由选择。不同发行方式的具体申购规则到底有哪些不同？本期新三板打新全解析为你解答。

一、询价发行

• 询价是大家最熟悉的发行方式，先通过网下询价确认价格，再进行网上申购。

• 以下是询价发行的流程图：

二、竞价发行

• 竞价发行的方式比较新颖，不采用网下询价，而是所有投资者一起在网上竞价。投资者对公司的估值须尽量准确，因为报价越合理，获得配售的概率越大。

• 承销商应当提供投资价值研究报告并公开披露，帮助投资者合理定价。

• 投资者有效申购总量大于网上发行数量时，有两种定价方法，上市公司需提前公告本次采用的方法。两种定价方法分别为：

1、剔除最高，依次排序：

剔除最高报价部分后，将投资者申购报单按照价格从高到低排序计算累计申购数量，当累计申购数量达到网上发行数量或其一定倍数时，对应的最低申购价格为发行价格。

剔除部分不得低于拟申购总量的5%，因剔除导致拟申购总量不足的，相应部分可不剔除。拟申购总量超过网上发行数量15倍的，剔除部分不得低于拟申购总量的10%。

报价大于或等于发行价格且未被剔除的投资者为有效报价投资者。

（制图：湘财证券）

2、中间开始，逐步发散：

按照事先确定并公告的方法（加权平均价格或算数平均价格）计算申购报单的基准价格，以0.01元为一个价格变动单位向基准价格上下扩大价格区间，直至累计申购数量达到网上发行股票数量或其一定倍数，较低的临界价格为发行价格。

报价在上下两个临界价格以内（含临界价格）的投资者为有效报价投资者。

（制图：湘财证券）

• 以下是竞价发行的流程图

三、直接定价发行

• 发行人不经过询价，直接按市场情况、同行业公司估值水平等因素确定发行价格，并在招股文件和发行公告中披露。最后所有投资者一起网上申购。

• 以下是直接定价发行的流程图

此外还要注意，不论采用何种发行方式，每个投资者都只有一次申购机会。同一投资者对同一只股票使用多个证券账户申购，或者使用同一证券账户申购多次的，以第一笔申购为准。

申购日的申购时间也是一致的：9:15-11:30以及13:00-15:00，投资者可通过证券公司进行申购委托。