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资产证券化是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券（Asset-backed Securities, ABS）的过程。广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式；狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。 从基本类型来看，广义的资产证券化主要包含实体资产证券化、信贷资产证券化、证券资产证券化和现金资产证券化等类型；狭义的资产证券化按照被证券化资产种类的不同，信贷资产证券化可分为住房抵押贷款支持的证券化（Mortgage-Backed Securitization, MBS）和资产支持的证券化（Asset-Backed Securitization，ABS）。 从参与主体来看，资产证券化产品的发行过程中，涉及各种中介服务，包括发起人、发行人、托管人、投资人、信用评级机构、信用增进机构、会计师事务所、律师事务所等等。市场参与的主体不断增加正在推进资产证券化市场从最初的起点范围向全市场不断扩大，促进产品不断改进升级。 目前，我国资产证券化市场中，主要分为央行和银监会主管的信贷资产证券化（信贷ABS）、证监会主管的企业资产证券化（企业ABS）以及交易商协会主管的资产支持票据（ABN）三种。国内资产证券化产品在2005年开始试点，截止2019年，全年发行各类产品2.34万亿元，同比增长17%；存量规模突破4万亿元，同比增长36%。其中，信贷资产支持证券（以下简称“信贷ABS”）发行9634.59亿元，同比增长3%，占发行总量的41%；存量为20127.63亿元，同比增长32%，占市场总量的48%；企业资产支持专项计划（以下简称“企业ABS”）发行10917.46亿元，同比增长15%，占发行总量的47%；存量为17801.48亿元，同比增长28%，占市场总量的42%；资产支持票据（以下简称“ABN”）发行2887.36亿元，同比增长129%，占发行总量的12%；存量为4032.08亿元，同比增长118%，占市场总量的10%。 2、资产证券化 ——增加资产流动性、提高非标转化能力以及降低风险度 增加资产流动性，加快资产证券化步伐。2013年6月，国务院常务会议提出“优化金融资源配置，用好增量、盘活存量”相关部署。2014年以后，我国资产证券化业务呈明显加快发展趋势。资产证券化最为重要的意义在于可以把流动性差的资产“化”为流动性好的债券，因此，资产证券化被看作盘活金融资产存量的重要渠道之一。增加资产的流动性，对于发起人而言，可以降低资产支持证券流动性补偿溢价，减少融资成本；对于投资者而言，在保障其投资回报的同时，满足资产风险管理和资金调剂的要求。增加流动性能更好地发挥资产证券化产品的金融创新功能。一方面，通过资产支持证券的流转，证券化盘活了欠缺流动性的基础资产；另一方面，证券化改变了基础资产的现金流构造和风险系数，之后通过流动性，适时地将风险以合理价格转移给最具承受力的其他投资者，从而实现风险的有效转移和整体金融资源的有效利用。增加流动性带给参与各方是共赢效果。 提高非标转化能力，增强金融资本充足率。通过公开交易市场进行交易的标的物都属于标准化的资产；不能在公开市场进行交易的标的就是非标准化资产。提高非标转化能力，能够盘活存量，增加金融机构资本充足率；标准化资产在市场上信息披露要点更多，证券定价难度小；标准化资产可在公开市场上交易，拓宽融资渠道，降低筹资成本，也降低了贷款人资金成本下降。 作为风险管理新工具，减轻资产集中度风险。资产证券化是一种风险管理的新工具，改善资产负债结构，降低资产负债率，减轻运营中的资产集中度风险、突发事件风险。资产证券化是一种高效率，能增加价值的融资方式。 3、银行理财参与资产证券化的途径及其价值 2016年以来，银行理财先后遭遇了资产荒、投资利差缩窄、非标规模受限等挑战。无论从资产端还是投资端，理财资金也早已参与到资产证券化业务中。从投资端来看，理财资金更加偏爱基础资产基于大数法则、小而分散化的ABS；从资产端来看，为实现盘活存量资产、套利交易、压缩非标规模等目的，银行理财通过各种挂牌或者非挂牌形式的ABS产品，对存量资产进行打包、结构化分层，并出售优先级份额。 模式一：银行理财担任投资人角色 资产证券化的目的在于将缺乏流动性的资产提前变现，解决流动性风险。银行理财成为主要投资者，主要原因在于我国资产证券化二级市场的做市、质押回购等交易制度还不够完备，资产证券化的流动性较差，多数投资者只能持有到期，不能在产品波动期间套现获利或是出售规避。银行理财作为投资人，享有分配专项计划收益、根据证券交易所相关规则通过回购进行融资、依法以交易、转让或质押等方式处置资产支持证券、按照认购协议和及计划说明书的约定参与分配清算后的专项计划剩余资产等权利。 
模式二：未来发展方向：全面建立ABS投资分析框架，保证产品投资价值 未来，银行理财可从基础资产、发行主体（原始权益人）、产品结构三个角度出发，以基础资产的信用风险分析为基础、发行主体（原始权益人）的业务经营模式或风险控制能力为支撑、产品结构的设计为保障多维度评估资产证券化产品的投资价值。 
图2：银行理财未来发展方向 目前，银行理财参与ABS业务的方式，仍然相对简单且非市场化，并没有真正发挥ABS产品的固有功能，也没有通过ABS业务促进理财业务发展，但银行理财拥有自己的价值优势。 引入其他机构，增强资产流动性和透明度，降低投资风险。多年以来，银行理财部门在传统信贷业务中积累了大量风险控制的经验和方法，与众多企业客户保持了密切、深入且全面的金融合作关系，非标资产正是商业银行区别于其他资管机构投资管理能力的优势所在。非标资产透明度低与流动性差等特点，给投资人带来了一定程度的风险；可通过引入评级机构、律师事务所、会计师事务所等专业中介机构的尽职调查，并在交易所或银登中心挂牌实现资产流转，有效地增强基础资产的透明度及流动性，从而既发挥在非标领域的特长，也缓解了投资人对于基础资产风险的担忧。 大力推出定制化ABS专项产品。ABS产品的基础资产以债权性资产为主，风险属性与上述银行理财资金的特征十分吻合。银行理财可将ABS产品作为一类资产类型纳入投资组合，甚至可以根据投资者的需求推出定制化的ABS专项产品。银行理财资金参与ABS产品的投资，将有助于ABS产品形态的进一步丰富，有助于ABS产品从广度和深度上不断拓展。 形成ABS产品链，实现一二级市场的流通。目前，银行理财参与ABS业务，主要集中在基础资产的供给和二级市场的投资，增加了资产的流动性。随着ABS市场的扩大，ABS产品链也正在逐步形成，逐渐形成一、二级市场互动，可增加投资回报率，减轻资产风险。 
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