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股票市场是一个数千万上亿参与者共同构成复杂系统，但决定股价短期运行方向的，却是其中少部分取得共识的主力资金。大部分没有共识的资金作用，被彼此完全对冲了。影响公司股价的因素可能有成百上千个因素，但只有取得共识的主力资金认可的那几个因素才是关键。所以在a股经常可以看到非常不合理的估值，然而股价仍然在持续上涨。游资非常善于利用这点来制造虚假共识。（无法长期维持的共识） 1 长期投资者眼中的市场。 和一级市场不同，二级市场的资产价格，除了公司基本面，还受到 宏观环境（主要是央行政策）和 大众情绪（包括机构）的影响。 3月份的美股，持续暴跌。连巴菲特都清仓航空公司和银行股。而到了6月份，疫情一点没结束，同时叠加全国大面积骚乱，但$纳指100ETF(QQQ)$已经创出新高。 股票市场真是一个魔幻般的世界。仅仅3个月的时间，股价就可以天翻地覆。 股票的短期价格，可以偏离基本面很远。这也是不做空的原因。 根据基本面分析的再好，也斗不过有钱的主力机构，可以一直拉到空头爆仓。 股票短期是投票机，长期是称重机。 公司值多少钱，取决于公司每年稳定能获得多少真实的现金流。腾讯 茅台 微软 苹果这些优质公司的市值说明了这点。 2 交易者眼中的市场 虽然长期投资者认为股价短期波动都是随机运动，但短期交易者显然不这样认为。在短期交易者来看，股价的短期波动，同样遵守严格的规则。 3月份美股的暴跌，在基本面来看非常合理。由于疫情因素，导致大量的商业活动，无法进行下去，游轮 航空 旅游 商业地产 餐饮等行业遭遇了实实在在的困难。因此股价短期暴跌非常合理。 反过来，短期股价的迅速暴跌，已经充分反映了经济遭遇的困难，股市代表预期，在困难已经被充分price in的情况下，由于美联储无底线的大放水，叠加疫苗 瑞德西韦等药品的出现，市场自然又开始巨幅反弹。利空出尽，接下来自然就是利好消息。 当然上述都是事后解释股价波动的理由，很少人能提前就判断知道市场会这么运行。提前预测市场走势的，基本上都是跳大神。 对短线交易者来说，预测并不重要，真正重要的是理解市场当前运行的逻辑。 价格 = 长期逻辑 + 短期逻辑。主导市场短期股价波动是短期逻辑，和公司基本面关系不大。 基本面主导长期逻辑。 3 理解市场对投资者的意义 3.1 短期的股价波动可以不用理会。但如果股价长期不涨或者持续下跌，就要思考自己是不是错了。在流动性过剩的时代，股价长期不涨，意味着大资金不认可公司，很可能代表有一些重要的风险因素没有被考虑进去。例如中国建筑。 3.2 短期波动不可预测。因此无论是股价上涨或者股价下跌，都不是买入卖出股票的理由。 如果能够确认股价下跌并不是长期逻辑被破坏，那么下跌可以成为买入的理由。如果长期逻辑被破坏那么应该果断卖出。 3.3 市场的短期波动无法预测，因此加杠杆买股票是很高风险的行为。投资者不仅不应该加杠杆，还应该保留足够的非权益资产，一旦遇到市场大幅下跌可以抄底。例如3月份的美股。 3.4 如果发生的事实证明公司未来业绩确定性增加或者市场空间扩大，不要因为股价已经涨了很多而拒绝加仓。 在基本面发生大幅改善的情况下，追高加仓可能是很合理的行为。 3.5 对于交易者来说，买入理由是 确认市场短期的逻辑，并持有到逻辑结束。 4 黑天鹅事件，市场崩溃，危机状况的处理 对于超长期投资者，如果确认公司基本面不受影响，可以不处理。 或者筹钱来抄底。 非超长期投资者，遇到这种情况应该卖出股票。因为这种情况下，估值体系已经崩溃。旧的逻辑已经完全失效。等市场恢复正常后再恢复买入。 例如2015年6月后的a股。 |
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