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投资中完全有把握的事非常少，由于价值可以消失、预测可能出错、环境可以改变和“有把握的事”可能失败等原因，造成不能成功预测，但可以做好应对。 牢记“万物皆周期”，很少有事物是直线发展的，事物有进有退、有盛有衰，经济、市场和企业同样起伏不定；任何东西都不可能朝着同一个方向永远发展下去；树木不会长到天上，也很少有东西会归零。 世界具有周期性的根本原因是人类的参与，机械化的东西可以直线运行，但历史、经济领域的进程是涉及到人的，当人参与进来的时候，结果就有了可变性和周期性，人是情绪化并且善变的，缺乏稳定性和客观性。 客观因素在周期中也扮演着重要的角色，包括量化关系、世界性事件、环境变化、技术进步和企业决策等，心理学作用于这些因素，导致投资者反应过度或反应不足，并由此决定了周期性波动的幅度。 当人们对事物发展方向满意、对未来前景乐观时，这会强烈影响到他们的行为；周期的极端性主要源自人类的情绪与弱点、主观与矛盾。 周期是自我修正的，周期的逆转不一定依赖外源性事件；周期的发展趋势本身就是造成周期逆转（而不是永远向前）的原因。 其中信贷周期具有必然性、极端波动性，也具有为适应它的投资者创造机会的能力；繁荣导致扩大借款，扩大借款导致轻率借款，轻率借款导致巨大损失，巨大损失导致借款人停止借款，停止借款结束繁荣。 周期永远不会停止；如果真有一个完全有效的市场，如果人们在决策时精打细算、不带个人情感，或许可以摆脱周期（至少在极端情况下可以），但真实情况永远不可能这样。 经济会随消费者花费的多少而起落，会对经济因素或外源性事件（地缘政治事件或自然事件）作出情绪化的反应。 企业会在周期上行时期待美好未来，从而扩充设备和存货；当经济转而向下时，一切都将变得不堪重负。 资本提供者会在经济繁荣期过于慷慨，以低息贷款纵容信贷膨胀，当事态不妙时，他们又把缰绳收得太紧；投资者会在业绩好时高估经济，在遇到困难时低估经济。 每隔10年左右，人们便会断言周期性的结束；繁荣期会永无止境滚滚向前，或者不良趋势将得不到遏制；谈论的是“良性循环”或“恶性循环”，周期永远自发地朝着某一方向发展。 当一个上行趋势或下行趋势持续的时间很长并（或）到达极端时，人们开始说“这次是不同的”；他们援引地缘政治、机构、技术或行为的变化，表明“旧规则”已经过时；然而随后的结果却证明，旧规则仍然适用，周期重新开始了。 在多数时间里，未来看上去与过去极为相似，既有上行周期，又有下行周期。 证明“一切会更好”的最佳时机是存在的，那就是当市场触底、人人都以廉价抛售的时候。 危险发生在市场创纪录地触及既往从未达到过的高点的时候；这种情况过去有，未来也将会再次发生。 无视周期并推算趋势是投资者所做的最危险的事情之一；周期是永远不会中断的，应该将这种认识转化为自身的优势；一个以“周期已经中断”为基础而建立的交易永远是失败的。  |
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