2020.1.17日至2020.5.22日国债期货从99.48上涨至103.455，上涨幅度为4%；同期可转债的平均转股溢价率从21.77%上涨至29.86%，上涨幅度为53%；其中110以下的债券，转股溢价率从42.66%上涨至43.03%，几乎没有上涨；2020.1.17日至2020.4.29日国债期货单边上涨至最高点，从99.48上涨至最高点104.365，上涨幅度为4.9%，同期可转债的平均转股溢价率从21.77%上涨至41.64%，上涨幅度为100%；其中110以下的债券，转股溢价率从42.66%上涨至72.15%，上涨幅度为70%。因为5.22日是国债期货高位回调后上涨的第一天且大涨，因此转股溢价率并没有很快跟进。但是依然可以看出，国债的价格对转股溢价率有一定的指导作用，当转国债市场大涨的时候，转股溢价率会增加，国债市场大跌，转股溢价率也会下跌。由此可见，当股债双杀的时候，即2020.4.30-5.21日那段时间，转债价格一定剧烈下跌，包括110以下的低价债也会估值下调，而股价下跌国债上涨之时，低价债的转股溢价率上升会对债价有支撑作用。所以，当股价下跌债市上涨的时候可以配置低价债防守，而股债双杀的时候，低价债也会下跌，需要离场观望，直至债市企稳上涨时可以进入低价债。目前转债底部已经明朗。
今年我认为热点仍然会是自主创新、5G、消费。消费现在没必要追。今年环境更加严峻，反映在股市上，个股更加复杂，有的会非常险恶，股市现在真不一定是底部，不过认真做好个股研究依旧很有必要。
公司简介
公司主营业务为高分子核辐射改性新材料及系列电子、电力、电线新产品的研发、制造和销售，开发运营风力发电、布局新能源汽车、智能制造等相关产业。公司在中国华南、华东及环渤海地区设有生产基地，满足区域客户需求。公司产品广泛应用于电子、电力、通讯、石化、汽车、轨道交通、军工及航天航空等领域。
实际控制人：
无。2019年公告，鉴于公司第一大股东周和平与邱丽敏于2009年8月3日办理离婚登记时未对登记在周和平名下的沃尔核材股票进行实际分割过户，故双方签署了《离婚财产分割补充协议书》，就离婚财产分割事宜作出相关安排。根据补充协议约定，周和平将其直接持有的沃尔核材股票157,186,627股过户至邱丽敏名下；将深圳市沃尔达利科技企业（有限合伙）持有的沃尔核材股票24,943,300股过户至邱丽敏名下。本次权益变动完成后，周和平可实际支配的表决权将下降为15.06%，仍为公司第一大股东；邱丽敏可实际支配的表决权将增加至14.47%，为公司第二大股东。公司将处于无控股股东及实际控制人的状态。
为何十年前的离婚，现如今才分割财产，原因目前还不得而知。不过，若早几年分割财产，邱丽敏获得的远不止9亿元。
公司主要业务情况
1、电子系列产品
电子系列产品主要包括热缩套管、标识管、双壁管、母排管等。该类产品具有高温收缩、柔软阻燃、绝缘防护等优良特点，为电线、电缆、电气设备提供彻底的绝缘防护功能，广泛应用于电子电器、通讯、军工、汽车等众多领域。
2、电力系列产品
电力系列产品包括各种型号和规格的电缆附件、线路金具、环氧绝缘制品、绝缘防护制品等。产品具有施工科学方便、绝缘强度高、性能可靠等优点，广泛应用于发电、配电、成套设备、轨道交通、石油化工、航天航空等领域。
3、电线电缆系列产品
电线电缆产品主要包括高速通信线、汽车工业线、轨道交通线以及自动化高柔性线缆、工业机器人线缆等系列产品。
近年来公司电线产品从电子消费领域逐步向高速通信、汽车及自动化等应用领域转型，取得了一定成效。
4、新能源系列产品
风电新能源业务稳步推进，新能源汽车方面业务主要有电动汽车充电枪、车内高压线束、高压连接器的研发、制造和销售。目前公司直流充电枪产品在国内市场上已具备市场占有率和竞争力。
业务经营模式
1、采购模式：公司生产所需的原材料由采购部负责从合格供应商统一采购，发挥集采的谈判和价格优势，优化供应链资源，有效降低采购综合成本。
2、生产模式：根据客户对产品的需求特性，采取“以销定产，适当库存”生产模式。
3、销售模式：公司实行多品牌产品策略，对市场细分客户采用不同的品牌策略。
4、研发模式：公司依托自主研发，根据市场前景调研情况进行主动研发和根据客户需要进行订制研发相结合，在持续的研发过程中，完成技术积累、创新，不断研制出满足市场需求的新产品。
收入构成
收入利润主要来源于电子产品，其次是电线电缆。
其中长园电子营收12亿，净利润9590万；青岛沃尔新源风力发电有限公司收入1.1亿，净利润7381万。
研发创新
（1）核电产品方面：2019年8月17日，公司与中广核工程有限公司在深圳组织召开了华龙一号核岛K1类电缆附件鉴定试验大纲专家评审会，公司《华龙一号核岛K1类电缆附件鉴定试验大纲》获得专家评审通过，可以用于指导后续的鉴定试验工作。
公司承担的核电重大专项“严酷环境1E级电缆接头及终端套件研制”课题，于2019年9月底正式与国家能源局签订任务合同书，并收到2019年度第一批专项科研经费234.31万元。
开展了大型先进压水堆核电站1E级电缆接头及终端套件的研制，顺利通过试验大纲评审，为项目的进一步实施奠定基础。
（2）电子产品方面，高温耐油弹性热缩管完成产品设计优化及批量生产验证，已通过国际电工标准、德国军标、美国军标的检测验证，在风电、汽车、航空等应用领域已产生批量订单；完成新型陶瓷化填充胶产品开发，该产品是在陶瓷胶基础上，开发一款隔热耐火填充胶，主要应用于多芯耐火电缆的填充层或耐火层，可进一步满足客户多样化的需求。
（3）电线产品方面，完成500万次机器人本体线、2000万次工业拖链线产品研发，可满足智能制造对工业机器人及拖链线越来越高的性能要求，目前已在积极拓展相关领域的应用。
（4）设备自动化方面，公司在设备自动化和信息化智能生产方面持续投入，根据各产品线的生产需要，结合公司实际情况，自主研发自动送取料、自动收卷、自动测试等一系列自动化生产设备，并将先进智能技术应用于生产管控，可有效减少人工投入，提高生产效率。
目前，公司电子产品、电力核电电缆附件产品技术稳居国内前列，高速通信电线、工业机器人线缆及新能源充电枪等产品技术位于国内领先水平。公司研发技术中心已被认定为国家企业技术中心。
公司所处的行业
1、热缩材料行业
热缩材料行业面临的终端客户群体庞大，产品规格繁多，产品在环保、绝缘、阻燃、抗腐蚀等物理性能和电性能方面要求高。随着国内产品与国外产品的差距越来越小，国内厂家的市场份额虽然得到提高，但仍集中在中低端市场，高端市场仍然被美国瑞侃、日本住友等国外企业把持，部分国内企业已开始尝试向高端特殊用途的产品市场进行拓展。预计具备核心竞争优势的企业将大力提升研发力度，向高端市场迈进。
预计高铁、汽车与电力建设等将成为我国热缩材料未来增长速度较快的领域，从而有望拉动我国热缩材料行业进入新一轮高成长期。
高铁热缩材料主要应用在高铁博格板上，在路轨传递电信号时可以起到绝缘保护的功能，另外电气化机车的电路保护也有用到。按照国家"十二五"规划，高速铁路建设将在2020年达到3万公里的建设里程，高铁热缩材料的市场需求空间在2020年将达到17.5亿。
目前中国国内的热缩材料用于汽车制造的市场占比还非常低，只有20%左右，按照国内目前对汽车行业的供货情况分析，如果全部换成中国产汽车用热缩套管，平均每台汽车的使用价值大概为100-200元人民币，而使用国外的热缩套管的价格为200-500元。假设中国汽车用热缩套管的市场占有率提高到40%，全球每年7000万台的产量计算，中国汽车用热缩套管的市场空间将会达到42亿左右。
电力类热缩材料主要为电缆附件，其占电网投资的1.3%左右，其市场容量受当年电网投资总额决定，具有一定波动性。
2、电线电缆行业
公司一直致力于低烟无卤阻燃辐射交联电线的市场推广，该类产品具有耐热性、耐老化性、抗开裂、高阻燃以及高强度的特性，是传统电线电缆的良好替代产品，已被深圳地铁、广深高铁等重点建设项目采用，具有良好的发展前景。
3、新能源行业
风力发电作为最具发展潜力的可再生能源技术之一，具有资源丰富、产业基础好、经济竞争较强、环境影响小等优势。近年来，风力发电行业稳步发展，风电并网容量及发电量稳定增长。
新能源汽车行业发展前景良好，但产业仍处于成长期，随着国家补贴退出，促使企业提升产品竞争力和品牌影响力。公司新能源业务秉承以产品为生命线，坚持品质和服务作为产品的一体双翼，借助公司及乐庭电线在材料领域、电线领域、大电流过载领域的技术优势，深挖客户需求。
公司风险：
原材料成本上升风险：公司产品的主要原材料为铜材及石油附属产品，成本占产成品的比重较大，且铜等原材料价格受国际市场大宗商品价格的波动影响较大，因此公司产品价格在一定程度上受原材料价格波动的影响，给公司生产成本控制带来风险和困难，直接影响公司的盈利水平。
应对措施：公司将积极跟踪国内外主要原材料价格的变化趋势，与上游供应商建立和保持良好的沟通和合作关系，提高原材料采购管理水平和议价能力，有针对性做好相关的采购预测及计划管理，以降低价格的波动风险。同时，公司将充分发挥规模化优势，并做好内部成本管理，以降低成本费用，提高盈利水平。
子公司
香港沃尔贸易有限公司：（电线电缆）
2012年香港沃尔贸易有限公司以4,328万美元（如果按照美元兑人民币汇率1：6.3计算，约折合27,266万元人民币）现金收购乐庭电线有限公司持有的乐庭电线工业（惠州）有限公司、惠州乐庭电子线缆有限公司、乐庭电线（重庆）有限公司、大连乐庭电线工业有限公司及乐庭国际有限公司的100%股权，购买乐庭电线消费电子类线缆业务。主要产品包括AWG32以上单线非屏蔽线、电源线、电脑线、音频线、USB线、游戏线、交叉连接线、不含卤素交叉连接线、单线屏蔽线等，广泛应用于家电、家庭娱乐、游戏及手持式设备等消费电子行业领域。
长园电子集团有限公司（电子产品，一系列套管）
2018年2月向长园集团（600525）购买长园电子(集团)有限公司75%股权暨关联交易，长园电子主要从事热收缩材料等辐射功能材料产品的设计开发、生产和销售，长园电子在国内热收缩材料行业处于领先地位，产品广泛应用在电子、汽车和高铁等行业。目前是公司主要收入利润来源。
电力产品
青岛沃尔新源风力发电有限公司
专业从事风电技术开发、测风、太阳能技术开发、风电场及太阳能发电场的建设和经营业务。开发300MW的风电场项目，计划分三期建设。莱西二期河崖及马连庄共计96MW风电场项目现已取得青岛市发展和改革委员会核准及土地批文，预计2018年开工建设，2019年并网发电；三期100MW唐家庄风电场项目已于2017年10月份取得核准批复，预计2018年开工建设，2019年并网发电。青岛沃尔风电积极开拓优质风资源，规划自2018年至2022年三年时间内在云南、吉林、黑龙江、阿拉善等区域开发风电场，共规划建设风场总装机容量为300MW。
上海科特新材料股份有限公司
公司主要产品为高分子PTC热敏电阻、陶瓷化耐火硅橡胶、陶瓷化防火耐火复合带等特种橡胶制品。高分子PTC热敏电阻主要应用于锂电池、通讯、安防、电机马达、汽车、计算机等行业，主要客户包括欣旺达、LG化学、日立、飞毛腿等。
特种橡胶及衍生品主要应用于电子电器、电力、电线电缆、建筑、通讯、钢铁、煤矿、锅炉制造、防火保温等行业，主要客户包括新远东、上上、万马、特变电工、奔达康等国内电线电缆行业龙头企业。
深圳市沃尔新能源电气科技股份有限公司
从事新能源汽车、风能、光伏等行业线束、连接器、配电箱、叠层母排、软连接等产品的研发、制造、销售及技术支持。充电枪应用于电动汽车交直流充电；高压互锁连接器应用于电动车混合电力汽车。
天津沃尔法电力设备有限公司
致力于用电容式绝缘管型母线取代电缆、箱式封闭母线和SF6气体绝缘母线，为变电站免维护、环保化、小型化提供整体解决方案。应用行业与领域包括：国家电网、南方电网、钢铁、冶金、石化、各类发电厂等重大建设项目。
常州市沃尔核材有限公司
公司主营业务为新型核辐射改性新材料的研发、生产制造和销售，产品主要包括：热缩套管、热缩母排管、热缩电缆附件、冷缩电缆附件等。拥有电子加速器 11台，是长三角地区重点辐照生产厂家。产品质量稳定、性能可靠，已形成沃尔品牌效应，广泛应用于电力、电子信息、石化、航天航空、国防等领域，销售覆盖全国。
华龙一号热缩套管
经营业绩
从上图看出收入增长平稳，扣非净利润增长平稳，2019年长园电子并表使得净利润增长较快（2018年7月1日后并表，使净利润同比+92%），2018-2019年应收账款剧增至13亿，主要是吸收合并长园电子、聚电网络（做充电桩，目前亏损3000万）两家合并主体，扩大销售规模。净利润率自2012年以来下降至个位数。
总结：
公司具有一定的技术优势，参与过大型国家项目，产品品质相对可靠，合作国家电网等大企业有竞争优势。近两年看得出来有意向新能源电动车领域和消费电子领域倾斜，但看其产品并不是说技术不可替代，这在净利润率逐年下滑也可看出。应收账款的比重是比较高的，长园电子是消费电子类企业，应收账款比重这么高。不过，长园电子（东莞）凭借是“2016年华为集成类供应商最佳供应保障奖”，仅三家公司获此殊荣，有一定的华为概念。另外，风电开始显现效益；2020年2月董秘说，公司与特斯拉前期就产品与技术方面进行了初步沟通并进行了样本测试，充电枪是新能源车中比较重要的东西，这个可以跟踪。这三点是值得期待的。
