创业板注册制新规正式落地，我把日常交易有关的要点总结一下，分享给小伙伴们：1. 权限开通： 以前没开过创业板权限的，新开需要2年股票交易经验，账户内20日日均资产超过10万元。可以在券商app上在线开通，不再需要临柜。 以前开过创业板权限的，可以直接在券商app里补签风险揭示书，之后就有权限了，目前各券商基本都已经上线补签功能，找不到在哪签可以问券商客服。 2. 交易制度： 创业板个股涨跌停变为20%，创业板相关基金涨跌幅也变为20%，包括跟踪“创业板股票组成的指数”的基金、或者约定投资创业板仓位不低于80%的基金，常见的比如创业板ETF、LOF、分级B。即便没有开创业板权限的人，也是可以交易创业板基金的，涨跌停也会变为20%。 新股上市前5个交易日，没有涨跌幅限制，打新股上市首日就可以卖了。 新增盘后定价交易。这是一个新功能，券商软件里会新增“盘后买入”、“盘后卖出”的选项。每天9点15分开始，可以通过这个功能挂买卖单，但开盘期间不会成交。到下午15点收盘，出现了收盘价之后，再开始处理，挂单价低于收盘价的买单，和挂单价高于收盘价的卖单自动失效。剩下的买卖单，按照挂单的时间顺序，逐一按收盘价格匹配成交。盘后定价挂单和成交的截止时间都是15点30分。如果你想以当天收盘价买入一个股票的话，就可以使用这个功能，最迟到15点30分都能买。要注意，这个挂单的入口，和平时买卖下单的地方是不一样的，要在专门的盘后买入、盘后卖出那里挂。 3. 退市： 退市比以前更严格了，买股票要更留神了，现在最快2年就能退市。 以前创业板股票没有ST戴帽机制，这次有了，最常见的因财务问题而戴帽的标准有3个： （1）最近一年年报净利润为负，且营业收入低于1亿元。这里的净利润，是以扣除非经常性损益前后的净利润哪个低算哪个，这样公司就不能再用突击卖资产、拿补贴、股东给钱这样的方法保壳续命了。 （2）最近一年年报净资产为负。 （3）最近一年年报被审计师出具无法表示意见或者否定意见。 只要满足以上条件任意一条，年报披露后就戴帽变*ST，第二年如果还满足任意一条，或者审计师给了保留意见，年报披露后就停牌退市。第二年满足的条件，并不需要和第一年是同一个，比如第一年是因为收入和净利润戴帽的，第二年收入利润好了，但净资产为负，一样退市。所以以后加*ST的创业板股，就是游走在生死边缘了，别瞎买，一不小心就退市了。 此外，连续20个交易日股票收盘价低于面值1元，连续20个交易日市值小于3亿，也会直接退市。 4. 打新： 创业板新股以后就像科创板一样，不再有发行市盈率的限制，发行价格会提高，也会出现破发的可能。不过同时，以后创业板新股也要求保荐券商跟投亏损、表决权差异、红筹、高价发行4类企业，锁定期2年。所以至少在初期，我认为破发的概率会很低，就像科创板注册制至今，也很少有破发的，新股仍然要积极申购。 注册制之后，新股数量会增加，虽然每个定价高了，但总的打新收益还是会更好的。参考科创板的经验，过去一年，一个20万的账户，如果开了科创板，最优市值配置比例是12万沪市，8万深市，年化打新理论收益13.6%。如果没开科创板权限，最优市值配置比例是沪深各10万，年化打新理论收益只有6.4%，可见科创板贡献了相当多的打新收益。 创业板注册制之后，如果同时有科创板和创业板权限，我建议的打新沪深市值配比是1:1，如果只有创业板权限，没有科创板权限，那我建议的打新沪深市值配比是沪2:深3，这样效率会更高。这个市值比例我觉得在7月就可以开始调整了，要20个工作日才能调整过来。 5. 新增标识： 股票简称上会添加各种字母来作提示。上市首日股票简称前加“N”，第2-5个交易日没有涨跌幅的，简称前加“C”。未盈利的简称加“U”，同股不同权的简称加“W”，具有协议控制构架或者特殊安排的，简称加“V”。以后看到这样的字母就明白什么意思了。 6. 新规执行时间： 这些新规，会在首个创业板注册制新股上市日开始执行。也就是说未来再有1个创业板股票上市开始交易那天，就开始执行了，估计可能在8、9月份。 下面再说说新规对市场的影响。 这次新规本身是预期之内，但落地速度比市场更快，对券商股算是小利好，注册制增加新股发行量，业绩有提升空间。但参照历史看，这种利好往往是在开盘的时候，通过高开一次反映完，并不一定有持续性。 对当前创业板来说，我认为本身是中性事件。注册制改革本身已有预期，在现在打新不需要预缴款的制度下，注册制增加的新股融资额，对市场不会造成明显的抽血效应。 科创板现在快1年了，融资额1200多亿，对比过去1年，北向资金的净流入大约是3600亿。A股的流通市值大约50万亿，每天交易额大约六七千亿，这个融资额市场是完全可以消化的。科创板开板的时候，大家也担心科技股会不会有风险，创业板会不会被分流，结果是科技股和创业板涨得更好。所以单纯对创业板注册制这件事儿，我觉得没必要悲观。 创业板的问题，在于它现在估值已经很高了，无论是和自己的历史纵向比，还是和其他指数横向比，都是这样。跟历史比，可以看文末估值表里的拥挤度，自创业板开板以来，目前处于97.6%的分位，也就是拥挤度比历史上97.6%的时间都高。跟横向比，引用一张国金证券研究所做的PB和ROE的图，
这个图里，在红线右下方的点更便宜，距离线越远、越靠右下就越便宜，而创业板反而是距离线左侧最远的，表示很贵。 看创业板的权重股也可以知道，像宁德时代、迈瑞医疗，还有不少生物科技股，都已经大涨了一波，大几十倍的市盈率，对应预计年化百分之二三十的业绩增速，那这个价格已经透支了未来一两年的业绩增长。成长性再好，买的贵还是不划算。贵的东西不一定马上就开跌，但长期空间和安全垫都会不足，这相比注册制才是真正的风险。 对经济和市场，不太会有今年2月份那样的突然冲击，更像是给经济增加了一个磨擦器，让市场需求难以快速恢复，增加持续耗损。我觉得之前市场对经济复苏的预期还是蛮乐观的，对现在疫情可能持续反复的认知，可能会让市场更加冷静一些。 未来两周解禁股的重点预警。筛选标准是解禁量占当前流通量超过10%，且解禁股东数量大于10个的，因为越多人解禁，越容易抢着卖发生踩踏。解禁股东数量是预估的，因为有些股东可能不去申请解禁，在解禁日前几天，公司会发布一份解禁公告说明解禁人数，如果持股要留意这份公告，那上面是最终的准确信息。
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