中金: 把握医药产业终端场景变革 数字化 科技赋能的投资机会

新冠疫情加速“互联网+医疗健康”发展，终端就医购药场景变化正在催生医药产业格局重构，医疗产业拉开数字化发展序幕。我们认为，新格局下疫情科技+医疗健康催生的发展机会值得关注。

疫情期间，医药产业终端场景变革催生格局重构

“医+药+险”全链路在线化模式于疫情期间初步落地，患者与医疗/医药机构、医师/药师、处方、医保卡及药品等实现全面分离，终端场景从face-to-face走向face-to-screen。我们认为，这将进一步催生医药产业格局重构：health-tech的渗透、物流体系的联结、各核心要素的终端场景分离使得医药产业格局重构，向平台型发展模式升级。

图表: 医药产业具有特殊性，消费方、支付方、决策方三方互异

图表: Health-tech协同国内发达物流体系，“互联网+药”的场景不断演变

图表: 新冠疫情期间，省/市级统筹下“医+药+险”全链路在线化终端场景初步落地

图表: 以阿里健康为例，医药产业从链条式发展模式向平台型发展模式升级

疫后时代，医药产业拉开数字化发展序幕

疫情期间，国家大力推进“互联网+医疗健康”发展，“医”、“药”、“险”三端信息化基建全面提速。我们认为，医药产业全域数据网络有望形成，监管能力将实现指数级提升，正式拉开健康数据时代序幕。随着药品数据化、运营数据化、就医购药行为数据化等产生海量数据(603138,诊股)，数据资产“积累+运营”能力或将成为企业的核心竞争力。

图表:“互联网+医疗健康”发展提速，2020年进入全面基建时代，拉开健康数据时代序幕

图表: 国家药监局陆续发布多项政策和信息化建设要求，推动药品追溯体系建设在全国范围内逐步落地

图表：“险”端信息化基建提速——加大各地监管信息化建设，积极推进全民医保电子凭证在全国范围内全面应用

图表:“医+药+险”全链路在线化有望普及，场景击穿赋予监管能力指数级上升，推进医药产业进入健康数据时代

图表：以数据为中心，从积累到运营，全面提升核心竞争力

Health-tech不断渗透，多场景赋能医药产业

我们认为，随着Health-tech加速向医药产业渗透，人工智能、区块链、物联网、5G、机器人(300024,诊股)等科学技术正逐步与医疗、医药、监管等环节融合，催生了可穿戴装备、康复机器人、脑机接口、胶囊机器人等新兴科技医疗装备，医药产业或将面临重要变革。

图表: 科技如何赋能医疗

图表: AI语音电子病历解决方案

图表: AI医疗影像诊断技术流程

图表: 医疗影像产业链参与者（截至2020年5月）

图表: 智能配件技术成长趋势

图表: 健康码机制说明

我们认为，医药产业数字化发展序幕已经拉开，随着Health-tech加速向医药产业渗透，科技+医疗健康催生的投资机会值得关注。

风险

政策推进不及预期，技术革新及商业化进展不及预期。