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《一本书读懂财务报表》（上）：清华大学系主任倾囊分享，人人都读得懂，学得会的财务分析技巧！ 《一本书读懂财报》今天，灵遥将为你带来一本新书，名字叫做《一本书读懂财报》。转眼间，又到了一年财务报表公示的日子，各位大中小型的企业老板和会计们，相信都接到了来自市场监督管理局的短信，要求在6月30日以前，尽快提交企业本年度的财务报表。那么，对财务报表为什么会如此重要？企业为什么需要定期上报财务数据？这些数据又都告诉了我们哪些重要信息呢？ 来和灵遥一起读读看这本清华大学会计系系主任写给你的《一本书读懂财报》，一起从书中寻找问题的答案吧～01.我们都用会计做什么？ 你别看市面上的公司体量不一，经营产品的种类和方式有很大的差别，但是，它们都有一个共性：都有着一个负责管账的财务部门。你或许会说，哎，这还不简单，按照有关会计准则的要求，制定财务报表呗～你说的当然对，这的确是一个会计要做的工作，它不仅需要把每一步的加减乘除都计算得精准无比，还需要在会计准则内做出判断，让其数据能够无比精准地描述一家企业的经营情况。首先，会计报表上的数据，是政府对有关企业的征税标准，换句话说，你如果希望每年的税收尽可能少，除了要把握好有关部门提供的税收政策优惠，还需要用会计方法，在不违反规定的情况下，让这个数据尽可能的小。 
其次，你如果是一家创业公司的小老板，那么，大概率前期是需要去融资的。而，那些有经验的投资人，虽然会对你讲的故事，表示欣赏，但更重要的则是通过你们公司的财务报表，判断你的这家企业是不是值得投资。因此，这时，你需要的便是让在既定的准则内，让你的财务数据，尽量地符合投资人心目中的好公司。 
最后，我们把角色交换一下，你不再是一个需要融资的老板，而是一个投资者。这时，你的目的便是找出对方财务报表中的漏洞，不让自己的投资白白打了水漂。 所以，恰恰是因为不同人使用财务报表的出发点不同，也使得财务报表的使用和制法，各有各有的门道。在这篇文章里，因为面向的财务萌新，因此，我们将把重心放在都有各大报表中，都有哪些数据，以及我们做为第三方财务分析人员，又该该如何去理解它们。02.资产负债表：企业的照相机 你可能已经知道，一般来说，公司会需要做资产负债表、利润表和现金流量表这三张财务报表，但不知道你有没有思考过这样一个问题：为什么几乎所有的国家都要求企业做这三张报表，而且都是这三张报表呢？其实，想要回答这个问题并不难，我们只需要明白，为什么会出现「财务报表」这个东西。企业之所以会做财务报表，主要是希望能够反映其企业的经营活动、投资活动与融资活动。第一项与企业的生产经营有关，主要有产品服务的出售、生产材料的购入、款项的收回等等，第二项则与企业为了发展，拓展店铺、购入设备、新招聘员工有关，最后一个主要和钱的进出有关。 比如，一家企业在开设分公司后，如果其分公司长期处在亏损状态，无法给企业带来额外的收益，便会在财务报表上得到体现。这时，经营管理者便可以利用这些数据，来进行二次投入，或者是停止办厂等经营决策。 
正如同大多数家庭都会在买入大家电后，详细计入购买时间、地点、价格，并妥善保存购买单据一样，企业同样会使用资产负债表来反映其资产状况。一张完整的资产负债表上，共有三个部分的内容，分别是：
我们先来看「资产」部分，即你拥有的部分，它一般包括了下面6个部分：- 货币资金：钱，包括存在银行里的钱、公司里的钱，等等。
- 预付账款：企业按照合同支付，但没有拿到服务、实体的款项；
- 无形资产：专利权、版权、商标权、商誉、土地使用权，等等。
对企业来说，把这些资产经过会计核算后，加在一起，便是企业的总资产。于是，这便涉及到会计中的第一个选择，即「选择资产在何时的成本」。比如，有个人要出售一台用了5年的设备，你的企业选择购入它，那么，你该如何定价，是5年前的历史价格，还是5年后的购入价格。明眼人一看都知道，5年后的价格明显比5年前更高，你如果以历史价格计入，企业的总资产会严重缩水，但是，你如果以现在价格计入，每年成本又会增加，利润和税收又会跟着减少。因此，会计便只得提出一个固定的标准，按照历史价值记录，如果增值了，不管，如果贬值了，就要记下来的。反之，对那些较为活跃的标的，如，房产、股票等金融资产，便会被允许按照公允价值记录，即，双方在公平交易的条件下和自愿的情况下所确定的价格，或者是无关联双方在公平交易的条件下可以被买卖的价格。在了解了何为资产后，我们再来看看资产负债表的右边：负债和股东权益。 「负债」这个词，很好理解，就是字面上的意思，你欠了别人钱。比如，企业向社会借出的一笔用于生产经营的资金，便是短期债务的一部分，而，企业因为购买材料、物资和接受劳务服务欠下的款项，同样也是债务的一部分。 这时，你再拿资产减去负债，便能够得到「所有者权益」，即企业股东们真正拥有的东西。这一点，你不妨这么来理解，你现在手里有10000元的现金，你在街上看到一件好看的衣服，价值2500元，你嫌它有点贵了，于是便刷了你的花呗，提前支付了这笔款项。这时，你手里虽然还是有10000元现金，但是，你可以用的钱实际上已经变成了7500元。 明白了资产、负债、权益后，「资产负债表」到底是什么，相信你也很清楚了。它其实是公司的家底大揭露，既告诉了你都有什么，又告诉你这些东西都去了哪里。换言之，你如果发现一家企业长期资不抵债，那么，请多加小心，这是否是一个经营不善，随时可能破产的「垮杆企业」～03.利润表：企业的摄像机 搞清楚什么是资产负债表以后，我们便迎来了第二张财务报表 —— 利润表。如果说看懂资产负债表，便能够知道投入公司的本金能否得到保障，那么，看懂利润表，则能够明白投入的本金有没有在高效地为你赚钱。任何一家企业但凡想要赚到钱，前期的投入，如，设备购入、人员的培训、厂房的租赁等等，都是必不可少的。而，这些费用，它们既然是企业经营的成本，便需要被妥善记录，供管理者参考。它们中，既有生产经营的直接投入，如，你生产衣服时的布料、针线等等，又有非直接投入，如，宣传费、场地费、员工工资等等，这些共同构成了成本，与其总利润一相减，你便得到了营业利润。 
但是，这时还不够，你还需要扣除各种税、分红、营业外损失等等，才得到了最终属于这家企业利润（如果为正的话）。这时，你的企业如果恰好享受到了政府的各种补贴、优惠和福利，那么，恭喜，你将得到更多。 因此，利润报表就像是一个漏斗，留下企业真正能够拿到手的东西。但是，正所谓「羊毛出在羊身上」「卖家总比买家精」，你如果发现一家企业地处繁华路段，给你提供的各种服务，都是高端大气上档次，连服务员的笑容都是和善可亲，那么，你大概率享受到的是高溢价的「服务」，若非为了图个心情好，真没必要花这些冤枉钱～ 下一篇文章里，灵遥将为你带来现金流量表的解读，和一个专业的第三方分析师都是如何看待财务数据，评估一家企业的。敬请期待吧～戳我「购买」，真正读懂财务报表 《一本书读懂财报》（中）：公式是死的，公司是活的。 书海泛舟，人间清欢今天，灵遥将继续为你带来《一本书读懂财报》一书的共读。上一篇文章里，我们聊到了会计的本质是什么、企业为什么每年都要提交财务报表、资产负债表和利润表都分别告诉了我们。其实，企业经营管理中，除了资产负债表和利润表这两张表，还有另外一张影响企业未来的命运的表 —— 现金流量表。顾名思义，现金流量表，就是一张体现了企业资金流入和流出的表格，和你在家里记流水账有很多相似之处。 
那么，现金流量表为何重要？我们又该如何把它和资产负债表、利润表一起结合起来，对企业做一个初步的财务分析呢？01.现金为王： 流量表里都有啥？ 我们每个人每天要吃喝拉撒，穿衣睡觉，企业同样需要租房、买设备、请人、搞宣传。这些「经营活动」，毫无疑问，都离不开一个「钱」字。那么，作为一家企业，又都分别包含哪些金流入和流出的路径呢？销售产品、服务，无论早晚都会让企业获得一笔重要的现金流入，这是一项相当重要的经营活动的现金流，接下来，企业需要购买原材料、向员工支付工资、缴纳税收，这些都属于经营过程中的现金支出。企业的投资有两种，一种对内投资，即，自己投资自己，这种投资会增加企业的有形或是无形资，另一种是对外投资，即，购买别家的股票或是债券，或者组建一家子公司。这两种投资都会需要支付资金，出现现金的流出。在此期间，企业投资的企业如果获得了利润，给了这家企业分红，那么，这家企业便获得了一笔可观的投资收益，即，投资活动的现金流入。此外，企业变卖资产，获得的收益同样应该被计入投资现金流中。对企业来说，其融资方式只有两种，一种是债务融资，另一种是股权融资。但无论是哪一种，在融资时肯定都会有现金流入和流出。流入很好理解，别人给你钱，你的总资产自然就增加了，流出则指的是融资的成本，如，企业向银行借钱时支付的利益，或是股权融资时，支付给股东的分红。了解了企业都有哪些需要用到钱的地方后，我们便不难理解，现金流量表对一家企业来说，为什么影响重大。你生意做得再大，如果现金流长期都是负的，那么抵抗风险的能力，始终都是很有限的，稍微遇到点经济萧条，便会有破产的风险。所以，关心现金的来龙去脉、监控企业的运作风险的现金流量表，才正中企业经营管理者的下怀。02.需求为王，玩转财务分析 既然每一张报表都有它的侧重点，共同构成了一个整体，完整地描述了企业的状况，所以，我们不难想到，不同的财务报表其实承担着不同的角色，不同人群在做不同决策时，就有针对性地从不同的财务报表中获取所需的信息。比如，现在这家公司如果要去银行贷款，那么，银行一定会全神贯注地盯着企业的现金流量表，而不是资产负债表，这又是为什么呢？其实，作为银行，它们从来都不希望企业还不起钱，更不想因为钱的事情，逼着企业变卖资产，和企业打官司。银行家们真正关心的，是企业能否有足够的钱，把自己的生意做下去，然后，朝而复始地向银行借钱，给银行带来一笔可观的利息收入。有人可能会觉得，嗯，投资嘛，关心的肯定是企业未来的盈利水平。你的这个说法当然对，企业的利润表一直都是投资者关注的重点。但是，作为个人投资者，灵遥还会关心企业的债务情况，毕竟，资不抵债，这可是会被清算呀。从上面这两个例子中，我们可以看出，正如同买东西应该明确这个东西的功能是什么一样，你在购买一家企业的时候，也需要全面了解它的情况，尤其是其背后的经营模式和债务情况。这样，你才能够判断它能否如你预期一样，在未来给你带来一笔可观的收益。所以，接下来，我们将来重点了解一下，投资人都该用哪些模型，评估一个公司好不好。03.评估一家企业， 这3个常用公式要记牢
我们都知道，企业无论从事着怎样的经济活动，都可以被抽象为在周而复始地进行着现金流开始再到现金的循环：企业股东投入资金，随着企业正常运营，被转化为各种各样的资产形式；然后，随着企业售出产品，企业最终通过这些资产赚到了钱。在上述的循环中，每转一圈，企业便会卖出一批产品，获得一笔收入。那么，企业在一年内，其资产总共才转了多少圈呢？由此，我们获得了一个比率，即周转率，确切的说，是总资产的周转率。在同样的时间里，总资产周转率越高，完成上述循环次数越多，赚到钱也越多，这个不难理解吧？然后，在财务分析中，我们有一个公式来计算它：即，效率 x 效益 = 总资产率，用以评价企业运用全部资产获利的能力。另外，我们还可以用净利润除以股东权益，得到股东权益报酬率，或者是净资产回报率，这个主要体现的是，投资人资产的一个盈利能力。
对一家公司来说，能够盈利当然是好事，但是，你也别忘了，偿债能力也是权衡一家企业的关键指标。首先，企业的偿债能力，可以分为短期（1年内）的偿债能力，和长期（1年以上）的偿债能力。比如，一家企业要付给供应商应付款，从哪里来呢？先从银行里面借一笔出来，这个似乎可行。如果不行，再建一个项目，赚到钱了再还可以吗？好像来不及。如果先把手里不用的资产变卖一些呢，这个好像有点不划算？
所以，财务分析师们选择了更加谨慎的办法，用流动资产减去存货中的差除以流动资产，得到了流动比率，这个比值越高，说明了企业短期偿债能力越高。那么，这个数值到底多少合适呢？1似乎有点低了，2够不够呢？5又会不会太多呢？这个呀，其实是要看行业的，有的行业周期短，来钱快，数值小一点也OK，但是，摊上医药、科技这些前期等待时间长的，家底不够可不行。既然用流动资产除以流动负债得到了流动比率，是用来衡量企业的短期偿债能力，那么，如果用长期资产除以长期负债的比值，是否能够用来判断企业的长期偿债能力呢？因为，当我们用流动资产除以流动负债，来衡量企业的短期负债能力时，我们是有假设说企业是在用流动资产变现得到的现金，来偿还流动负债，这个假设也符合企业的实际情况。但是，如果是变卖所有资产来偿债呢，那它怕不是想要偿债，而是想要关门了。因此，这很明显是不靠谱的。
因此，我们必须换一个方法，从本金和利息两个维度，来评估企业的长期偿债能力。那么，企业用什么还利息呢？是利润对吧？这个大家都很清楚，但是，现实中，因为企业是需要上税的，所以我们必须再往前走一步，把所得税给加回去，这就是企业能够用来偿还债务的钱。接着，再用这个息税前收益除以利息，我们便会得到利息收入的倍数，即企业当年的盈利可以还多少次的税。倍数越高，企业肯定就越靠谱呀～
那么，企业又是如何还本金的呢？你可能会想到用总负债来除以总资产，数值越大，肯定就风险越大。但是，这个模型同样有问题，一个是因为企业如果真的走到变卖资产这一步，多半想的就是关门大吉了，另一个是企业如果是轻资产企业，比如，灵遥这种自媒体，几乎可以做到无负债经营。因此，这两个数值，你与其说它们是衡量企业长期偿债能力的标准，不如说它们只是一个提醒你，告诉你借债经营一定要量力而行。
下一篇文章里，我们将来看一下影响财务数据的外部因素，评价一家公司是否是好公司的标准，以及企业都是如何管控风险的。 《一书读懂财务报表》（下）：选公司时，日进斗金，比腰缠万贯，重要10000倍！ 这是书语人间为你解读的第496本书今天，灵遥将继续为你带来《一书读懂财报》一书的共读。上一篇文章里，我们聊到了第三张财务报表 —— 现金流量表的使用，以及在对一家公司的盈利、运营、偿债能力、投资情况时，可以使用的投资分析模型。（更多内容，请戳：《一本书读懂财报》（中）：公式是死的，公司是活的。）这些模型的数据，处在一个什么样的范围内是合适的呢？比方说，一些企业，它们虽然偿债能力有限，能够凭借着自己优秀的盈利和运营能力，从众多企业中脱颖而出呢？想要回答这个问题，灵遥说了不算，书的作者说了也不算，而是要结合行业数据和企业历史数据，来进行分析。那么，投资分析师又都是如何完成这类分析的呢？来和灵遥一起读读看这本《一书读懂财务报表》吧～01.找出影响财务数据的因素 企业的财务报表，反映的是企业的经济活动，而，企业的经济活动，又是企业决策行为的体现。因此，企业所处的大环境，首先便是一个重要的影响因素。比如，今年年初突发的新冠疫情，便给企业们的生产经营造成了巨大的消极影响，而，企业本身所处的状态，如，新技术的发展、原材料的供应、企业面临的竞争、是否有政府的扶持/管制，等等，同样会对企业的决策行为产生影响。此外，处在相同环境下的企业，同样会因为自己独特的战略选择，做出完全不同的决定。这个战略选择既包括了对多元化业务和单一业务路径的选择，也包括了在每一项业务下将采取怎样的方式与别的企业竞争……总而言之，在相同行业环境下，同样会诞生千差万别的企业。因此，为了更好地去分析外部因素对企业的影响，迈克尔·波特在20世纪80年代初，便有意提出一个名为「波特五力」的分析模型，对企业的战略制定产生了全球性的深远影响。具体来看，波特五力包括了下面五个方面，即：
五力图认为，有五种力量决定了一个行业的盈利能力，我们将其归结为两个方面的因素。第一个方面的因素，是行业内部的竞争状态，包括了已经存在的竞争、新进入者的威胁和替代产品的威胁。很简单，一旦新进入者加入竞争，有的企业就不得不降低产品的价格，然而，想要降低成本难度却是很大的。因此，这些企业便不得不面临一个利润空间缩小的问题，直接影响其盈利水平和偿债能力。第二个方面的因素，是购买方谈判能力，和供货方的谈判能力，即企业面临的产业链环境，行业外部的竞争状态。比方说，一家企业如果实力雄厚，多家供应商都争着和它合作，这家企业便能够从中得到一个相对较低的价格，拉低其整个生产成品。这时，企业如果有能够高价卖出自己产品的渠道，那么，便可以增加其销售利润，整体来看，便是盈利能力稳步提升。看完了行业环境对企业的影响后，我们再来看一下企业战略对其发展的影响。第一种是成本领先战略，即，这个家企业的产品跟别家企业没有什么差别，但是这家企业努力降低了自己的成本，使得自己的产品具有薄利多销的优势。低毛利率，所以企业每单的效益必然是很低的，这时便需要高周转率来弥补其损失。因此，成本领先战略是一个主动牺牲效益来换取效率的战略，是一种效率取胜的战略。它们虽然每一件衣服的价格都不到100元，但由于款式更新快，紧跟潮流，其销量也很可观，每一件的销量动辄都是几千、上万。第二种战略叫做差异化战略，具体是指企业想方设法把自己的产品做到有声有色，使之跟市场上的所有产品都不同。但是，由于产品本身有特色，所以说毛利虽高，周转率却未必可观。因此，差异化战略是一种牺牲效率来换取效益的战略，与成本领先的战略是完全不同的。比如，灵遥前些日子在仁和里买的一条裙子，价格虽然不是很友好，在小两千左右，但是，因为胜在料子好，款式独特，找不出第二件，因此，我在连着纠结了5天后，还是咬牙入手了～可见，所谓的战略其实是策略性地舍弃一个方面去换取另一个方面，其目的都是为了创造高的投资回报。只是不同的是，你如果想要做前者，行业的规模一定大，如果想要做后者，那么，你的护城河一定会要够深、够宽，卖出的产品一定要够吸引人。02.好的公司是怎样的？ 影响财务数据的因素无外乎便是行业大环境、企业大战略和战略执行能力。那么，我们为什么要关心这些财务数据呢？无非是想要解决一个问题，看看这家企业到底够不够「好」。什么是好？有人说是高成长性，有人说是持续经营的能力，有人说是好领导，有人说是好团队……这些说法都对，但是都不够接地气。因为，一家好企业应该是赚钱的，如果不赚钱，那么，这些「好」都只是纸上谈兵，都是你自己认为的「好」。
可是问题来了，到底怎样才算赚钱？有人说，看利润表就好了，利润表不是写的明明白白的嘛～可有人会说，光看利润表哪里够，你得看现金流，只要为正就是好的。首先，从字面上来理解，企业能够帮你赚到钱，是指你投入的资金能够获取超额回报。比如，你投资10000元，拿到了 15000元，那么回报率便是50%。放到财务分析中，我们则可以用「投资资本回报率」来计算，即，用税后营业净利润除以投资资本。它的分子不用说，是企业投资能够到手的利润，分母则是企业投资人的钱，排除了企业的负债部分。因此，与总资产报酬率相比，这个数值虽然更低，但是却更加真实。当然，这个数值如果越大，你赚的肯定越多，但是，它的及格线又该是多少呢？或者说，这个数值到达多少时，企业便算及格了呢？你投资一家企业，当然会要求自己的收益大于成本。换言之，这个数据的及格线应该是在资本成本内投资。这时，我们再用投资资本年回报率减去投资资本成本率，便能够得到「超额收益率」。如果大于0，那么，这家企业的投资资本回报率便是及格的，反之则不及格。如果你想要再更进一步，便可以用这个超额收益率乘以这家公司的投资总额，得到企业的「经济利润」，这个也被称为「经济增加值」，是指从税后营业净利润中扣除包括股权和债务的全部资本投入后所得，其核心思想便是投资是有成本的。而，这个值它如果是一个负数，那么，这家企业的财务数据再好看，都是不赚钱的。换言之，对那些高债务经营的企业，或许其盈利状况非常可观，但是，从长期来看，可能是因为企业投资者（也就是你）在倒贴，一旦资金链断流，便会垮掉，这个大家一定要注意。03.控制风险的要诀 如果说，资产负债表和利润表体现的，是企业如果能够生存下去，会是什么样子，那么，现金流量表，则描述的企业在未来能否持续经营，即「企业的风险」。为了更好地理解这个概念，我们现在根据企业的经营、投资、融资情况，把企业分为下面八类：1. 经营现金流为正，投资现金流为正，融资现金流为负经营现金流为正，说明这家企业的现金状况良好，是一家收入足够采购原材料、发工资和缴纳税收的钱。换言之，它是一家能够自己养活自己的企业。它的投资现金流为正，则意味着它有投资收益，做出的大小投资都是可靠的，而融资现金流为负，则说明这家企业正在给银行还本付息，或者给股东分红。整体来看，这是一家成熟企业的特征，各方面都稳定，走在一条正确的道路上。2. 经营现金流为正，投资现金流为正，融资现金流为正这类企业的融资现金流为正，说明其正在投资，但是自己能够内部搞定，无需从外面融资。它同样是成熟型企业，但是因为内部有大量的闲钱，往往意味着企业本身的盈利能力并没有被很好地开发出来，其整个经营风格偏保守，未来发展未必会很顺畅。毕竟，商场本身，亦是「逆海行舟，不进则退」的状态。3. 经营现金流为正，投资现金流为负，融资现金流为正这一类企业在经营上面虽然能够自给自足，并且可以创造额外收益，但是，在投资端口，它却融入了大量的资金，且还尚未得到回报。因此，我们需要关注它的投资方向，和其背后的等待期有多长。在这个周期内，企业面临的风险是巨大的，一旦其资金链出现断裂，原本发展良好的公司便有可能会陷入到破产危机。4. 经营现金流为正，投资现金流为负，融资现金流为负与前一类公司相比，这类公司的融资现金流为负，证明其正在还钱，投资现金流为负，则证明其正在融入资金，它的风险到底大不大呢？想要回答这个问题，我们得看其资金链，也就是经营、投资和融资这三者的总和。如果为负，证明正在消除其存量，资金相对吃紧，反之，则证明其内部资金稳定，公司靠着经营活动来支撑其投融资活动，风险控制相对OK。这也是房地产行情好的时候，企业的资金流状况，只要一开盘，便会被抢购一空。但是，一旦经济遇冷，经营活动由正转负，也是最危险的一种。5. 经营现金流为负，投资现金流为负，融资现金流为负这毫无疑问是最糟糕的一种状态，如果长期得不到改善，离破产就不远了。这时，便需要做出改善，比如，把投资或是融资现金流分别变成正的。6. 经营现金流为负，投资现金流为负，融资现金流为正7. 经营现金流为负，投资现金流为正，融资现金流为负这两种都不是一件容易的事情，首先，投资收回回报是需要一定的周期，把投资现金流变为正唯一的方法，便是变卖资产，但这又会导致生产能力，即，经营现金流的再次恶化，而，如果想让融资现金流为正，那么，大概率只得打折出售了。8. 经营现金流为负，投资现金流为正，融资现金流为正当然，如果想要变成这种，不一定很稳定，要看投资收益是如何来的。换言之，企业如果是通过变卖家产这种方法来回血，那么，emm……因此，我们在关注一家企业时，不仅要关注它的投资方向，还要关注它的投资规模和节奏是不是在它可以承担的范围内，和它的经营活动是否稳健。在结束以前，灵遥来为你总结一下，资产负债表和利润表告诉我们的是公司的运营情况，现金流量表告诉我们的风险状况，说通俗点便是，如果资产负债表和利润表说明这公司好，说明它有钱，现金流量说明这个公司好，说明它赚钱。把它放到生活中，说的便是绩优股和潜力股各自的优缺点和注意事项，前者虽然家里有钱，但是自己如果没有利用好，也是白搭，后者自己赚钱能力虽然强，但是，如果没有持家的能力，来得快，去得也快。
所以，选择公司也好，选人也好，都不能够只看本月收入高不高，而是要看收入稳不稳定，是否可持续呀～
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